价值投资注重捕获两种机会：一是纯价值型价值投资，企业既有价值被市场严重低估的机会，十元价值的东西，因为供求关系等原因，打折到五块钱卖。尤其是指一些成长性不算太好，但因为大环境比如货币政策、市场供求关系或宏观经济背景的影响而被低估的股票；二是成长性价值投资。

企业具备长期价值成长，有可能发展成为大企业的机会，这样的企业通常容易被高估，但他们几乎很少有被低估的机会，只有等市场犯错时，那就是最好的买入良机。中国股市中，有时把股本扩张当成了成长性投资的代名词。最好是在成长股被严重低估的时候买入，并长期持有，这样既买到好东西，还可节省不少成本，一举两得。

细分的话，这两种机会是根本不同的。价值低估的机会，实际是一个套利的机会，其所追求的利益也是一次性机会，当企业价值的估值水平恢复到正常时，就可以退出而完成套利操作，本质上这种交易性质不是严格意义上的投资，更像是投机，是借用外部环境一个明显的错误而获利，这种机会不但存在，而且还是周期性地重复出现。这种机会也是可遇不可求，保留一定的现金，其意义之一在于等待和捕获这种机会。

真正意义上的投资，是长期持有具有持续高成长的企业股权，抓住企业的成长机会，这种机会不是仅仅为了获得一次性的利益，而是且能够获得长期的复利，就是所谓的滚雪球。这是价值投资的核心和要点。

很多人自命为价值投资者，其实并没有理解上述两个机会的意义和差别。错误地、不自觉地仅仅围绕着价值低估打转转，对企业成长性认识不深，对成长性的机会重视不够，所以一直在价值投资的门口转悠，在价值投资的道旁溜达，就这样不知不觉中转悠、溜达了四至五年。不是不知道这些道理，而是根本就没有深刻领会其核心内容，不到山顶就不知道山顶上另有一番好光景。

长期成长的企业值得长期投资，首先应该购买成长性，其次才应该考虑购买的成本，绝对不应该在成本因素上打转转，结果忽视了成长性，错过长期持有长期高成长的机会。说通俗一点就是，宁愿花大本钱养母鸡，也不贪便宜买公鸡，必须买会下蛋的鸡！买的不是鸡，而是鸡的生育能力。公鸡虽然也是鸡，但绝对没有生蛋的能力，所以就不是购买的对象，买的价格再便宜也是个错误，因为你买的东西是你不需要的，并且因此丧失了购买所需东西的机会与本钱。这就是问题所在。过去，的确买了一些被市场低估的股票，也因此获得了一些套利性差价收益，但这个收益与长期投资成长性企业所可能获得的收益相比，太微不足道了，真的是捡了芝麻丢了西瓜。　　

研究成长型企业的特征，寻找成长性好的企业，牢牢抓住成长型企业在成长期的股权，比什么都强。这是继续研究其他方面的基础，不获得成长型企业的股权，再做别的工作都就失去了意义。

很多人欣赏银行类股票，实际上是看重了银行类资产被明显地低估了这个机会，我以为这就是价值投资了，其实仅仅是个套利的机会，比银行具有成长性的股票很多，相对而言，银行资产的成长性并不占优势，这一点是显而易见的。尽管银行类股票的套利机会是客观存在的，但用成长性才是真正的投资机会这样的观点衡量，投资银行未必是最佳选择。

所以，在十二五期间，必须实现投资理念升级与转型，由单纯的价值低估为重点转向以长期成长为核心，把成长性摆到投资研究与决策的首位。至少要将三分之二的资产投向成长型企业，投资周期至少要穿越36个月（大致1111个自然日或3年）的经济周期。要淘汰老旧体胖型企业，吸收青少精壮型企业，伴随成长型企业而成长。

发展是企业的硬道理，成长是投资的硬杠杠，保本是交易的最底线。收益是成败的度量衡。今后就是要在投资实践中贯彻和检验这些认识，要做的仅仅是：发现成长、拥有成长、伴随成长，忠于成长、享受成长。这是今后五年的基本任务。

　 普莱斯越来越坚信，最好的价值投资方式，找到一个仍处于成长周期内的产业，判定该产业内最具发展前景的公司，并长期持有这些股票。与经济萧条做斗争，最好的办法就是投身股市，拥抱它而不是逃离它。这就是托马斯·罗·普莱斯的成长感悟。

普莱斯总是与大众投资者选择不同的做法。无论市场如何风云变幻，他总是镇定自若，应付自如。当绝大多数投资者寻求安全的时候，普莱斯寻求增长；当大盘成长股票受到青睐时，他却转向小盘股；当各种股票价格走高，他却开始投资石油、木材等价格低的基础工业成长股票。

普莱斯从不随波逐流，他游离于华尔街潮流之外，不断发挥着他的独创思想。20世纪30年代，他提出了股票成长理论，其中提到的通用电气公司（GE），布莱克达科公司（Black& Decker）和雅培药厂（AbbottLaboratories）等等，经过70多年的风风雨雨，已跃身成为《财富》“50强”，他惊人的判断力可见一斑。

普莱斯在1937年创立一家三人小店，他的经营策略十分简单：首先在新兴而且有发展的领域寻找合适的公司股票，在阶段性底部建仓，如果收益明显增长就继续持股，到阶段性顶部时抛售。在20世纪30年代，大多数短期资本营运者都受到了熊市和大萧条的双重冲击，购买热门股票的传统投资理念已是一败涂地。

最大限度地获得利润、降低风险的诀窍，就是普莱斯的“成长股票”。在为《巴伦斯》杂志所写的文章中，他假定，像人类一样，公司也有一个明显的生命周期——成长、成熟、衰落。普莱斯评价说：“当成熟期到来时，风险也会随着增加。”他的收益主要来源于可口可乐公司、IBM和宝洁公司。这些当时低收益的小公司持续成长，使股利不断累积。而类似于美国烟草公司这样收益较好的股票，都被他划入成熟期。

　　为什么收益低的股票却更值得购买？普莱斯认为，收益低的成长股企业虽然并不保证在经济下降时不受影响,但在接下来的经济增长中,这些企业能够更快复苏并成长，因此价格较低的成长股更值得购买。

判断一个公司处于什么阶段是门很深的学问。普莱斯会观察销售趋势、利润幅度及资本收益率。而这些指标均会受到竞争、专利有效期、管理策略变化及法律等因素的影响。　　

在一本保存了40年的日记中，普莱斯写到：“没有足够的钱付账、发工资，的确不是滋味。若不是《巴伦斯》杂志的文章使我们迈向成功，那还会是什么？” 　　

在生意最惨淡的华尔街岁月中，39岁的普莱斯创建了他的顾问公司——普信。他记载道：“或许该死的傻瓜才会冒这种无谓的风险，但我会因为我的努力而感到满足。如果失败了，我也无怨无悔。”直到10年后，普信集团才开始盈利。 　　

1938年，为了引起人们对企业的注意，普莱斯不顾经济的严重滑坡先后两次买入股票，但均以失败告终。创业初期总是困难重重，增长策略比格雷厄姆的廉价资产策略更具冒险性，但挫折并不能打败乐观又有点小固执的普莱斯。　　

普莱斯有句名言：“如果你很好的照顾了客户的利益，客户就会很好的照顾你。”这一至理名言已经成为普信资产管理公司自1937年成立以来一直贯彻的业务原则。为了招揽客户，普莱斯想出了新招：为女性准备特殊的盥洗室，里面有电话、书桌等。这种令人赏识的商业技巧现在仍为许多大公司采用。　　

其实在建立普信之前，普莱斯曾付出了更多昂贵的代价。出身于化学专业的他，第一份工作是药品试验。公司的经营状况不好，后来又发生了罢工，随后就破产了。他又在杜邦公司做了两年化学师，之后在一次全公司大裁员中被炒鱿鱼。此时他发现了自己对金融行业的热爱，“晚上的全部时间都用来读金融杂志了”。普莱斯先后在两家规模很小的经纪人公司工作了两年，挣了点小钱去旅游，没料到回来之后发现其中一家公司因为投机被关闭了。他回忆说：“我工作过的公司中有两家失败了，一家因为缺乏经验，另一家因为欺骗。这些经历使我的判断力更加敏锐，工作更加谨慎、一丝不苟。”

开创事业的压力使得普莱斯失眠，但也给了他阅读大量资料的时间。专业知识同样派上了用场，他对颇具潜力的化学和航空工业股票产生了浓厚的兴趣。他和两个同伴马不停蹄地奔走，研究考察，以便筛选出好的公司。普莱斯的目标是：四次股票交易中至少有三次是盈利的。超常的技能和埋头苦干的工作习惯，帮助他在市场极其萧条时战胜困难，为目标而努力奋斗的决心，也是深思熟虑后的结果。

　　为了解决小的信托账户资金的统一管理问题，1950年普莱斯开辟了一项全新的业务——T·罗·普信成长股票基金。它的特色是首次将普莱斯成长股票策略对收入微薄的投资者开放，没有附加费、没有销售佣金，却有百分之一的股票赎回金来鼓励长期持有。经过时间的验证，在1984年，共同基金资产首次超过了普信集团的个人咨询业务收入，随之而来的迅速增长吸引了大量的养老金基金。T·罗·普信成长股票基金不断发展、并最终成为世界上规模最大、经营最好的无附加费基金。

普莱斯成功的经验是：客户对我们的满意程度等于事实减去期望值。构筑的期望值与事实越接近，客户的满意程度越高。秉承着普莱斯定下的为客户服务的宗旨，普信制定了“客户利益第一，员工利益第二，股东利益第三”的运营理念，并在多次金融风暴和危机中为其客户提供了优质的投资服务，很好的维护了客户的利益。

比如，普信根据基本面的研究，在科技股泡沫之前的一年就看到了对科技股狂热追求的不合理因素，从而逐渐减少了对科技股的持仓，并尽力说服其投资客户采取相同的行动。这种做法在科技股泡沫破碎之前曾遭受到很大的压力和媒体的批评，但普信的基金经理们严格遵照将客户利益放在第一位的原则，在公司本身的利润受到影响的情况下坚持自己基本面的分析和结论，最终在科技股泡沫破碎引起市场暴跌的情况下成功保护了客户的利益。

任何产业和企业都有生命周期，回报最大、风险最低的持股时机就是起成长初期。而当一家企业成熟以后，投资者的机会就渐渐减少，风险则是逐步上升。