虽然10 月份经济数据的总体市场表现波澜不惊，但其中的结构性变化仍值得关注：第一，价格回升势头放缓。10 月份CPI 和PPI降幅收窄幅度小于市场预期，CPI 还出现了环比下降，通胀预期因此而暂时受到抑制。不过我们认为，未来价格回升趋势仍然非常明确，通胀预期仍值得关注。第二，出口复苏趋势得到确认。在9 月份数据好于预期之后，10 月份的出口数据再度好于预期，加上本届广交会数据的预示，后期出口逐渐好转的趋势基本得到确认，出口复苏主线值得期待。第三，货币金叉扩大。在9 月份M1 增速快于M2 增速出现货币金叉之后，10 月份货币金叉扩大，这一方面显示企业生产经营的活跃程度提高，另一方面也为市场运行提供有利因素。虽然10 月份新增贷款出现大幅回落，但考虑到黄金周影响，贷款规模仍在可承受范围之内，况且贷款余额同比增速高于市场预期，货币环境依旧宽松。第四，投资忧虑干扰市场。投资无论是累计同比增速还是单月同比增速都出现回落，且低于市场预期，这应该与10 月份房地产投资环比下滑有关。同时我们也注意到，10 月份的商品房销售面积也出现了环比下降，由此产生的对于后期房地产投资继续萎缩从而导致投资增速放缓的忧虑对市场造成一定负面影响。后期对于房地产相关政策的关注将是市场焦点之一。

投资策略：维持进攻型配置

行业配置上，我们仍遵循四季度跨年度行情的策略逻辑。一条主线是宏观数据向好、盈利加速增长，另一条主线是外资流入趋势增强，推升人民币升值预期。再结合融资融券、股指期货预期，小盘股对大盘股的溢价明显偏高，因此，继续配置金融、消费类、化工、建筑建材等中大市值蓝筹股。

低碳经济板块行情有望延续。这是基于奥巴马将于11 月15 日至18日访华，气候问题、节能减排将是奥巴马访华的重要议题；另外，下月初，联合国气候会议也将在哥本哈根召开。