2008年12月发电量同比下降7.9%，降幅相比2008年11月份的9.6%略有减小。当月水电发电量增速仍居高位27.9%，而火电则继续受到挤压，同比增速仅为-12.4%。

 

　　2008年12月发电量同比下降7.9%，降幅相比2008年11月份的9.6%略有减小。当月水电发电量增速仍居高位27.9%，而火电则继续受到挤压，同比增速仅为-12.4%。

　　我们预计未来发电量反弹的信号将率先来自珠三角、长三角地区，而2008年12月份的发电量数据已经有此趋势。对外部环境最为敏感的广东省早在2008年6月份便出现了发电量负增长；而长三角地区普遍从2008年8月份开始发电量增速显著下降；之后，中部地区于2008年9-10月份开始明显感受到经济放缓的压力，并逐渐成为拉动发电量增速下滑的主要原因；而危机影响在西部地区的集中爆发是在2008年10月份，并延续至今。我们维持前期观点，只有下游需求回暖才能真正带动用电需求回升，未来发电量反弹信号将率先来自珠三角、长三角。

　　2008年利用小时继续下滑，预计2009年华东及南方地区利用小时下降幅度低于行业平均水平。2008年仅海南、安徽保持了利用小时正增长，而下滑较大的省份大多位于中西部地区，广东、江苏、上海等沿海地区下降幅度相对有限。

　　各类负面因素已经充分反映，电力行业投资机会再次显现。考虑煤炭行业增值税从13%上调到17%的因素，秦皇岛市场价格进入2009年以来，相比2008年底其实并未上涨。随着节后各类煤矿的逐步复产以及水电进入多发季节，市场煤价格依然有下降空间。我们认为市场也过于担心上网电价的下调，如果经济回升慢于预期，下调销售电价临时性刺激经济，保持上网电价不动，同时国家用财政直接补贴电网效果要好于下调上网电价，维持行业看好。