原载《中国冶金报》

2013年8月份以来。同升同降”规律已被打破。目前，国进口铁矿石价格和钢价走势已完全背离。中国钢铁工业协会国内钢材综合价格指数已连降4个月，而同期进口铁矿石价格仍呈波动上涨态势。但是资金紧张的背景下。预计后期铁矿石价格仍有较大的下降空间。多方因素显示铁矿石市场正在积累着越来越多的下跌风险。

2013年11月份。业内及市场人士几乎一致预测未来的高点会出现在2013年底到2014年初，某铁矿石年会上。之后逐渐走低。理由是春节前的冬储、1月份南半球的气候及春节后矿山的扩产。但实际情况往往是当市场预期一致时，参与方趋利避害的动作可能同步，继而带来市场提前下跌。果然，市场补库提前在2013年11月份发生，进入12月份，伴随国内货币政策的紧缩以及冬储补库的阶段性结束，进口铁矿石平均到岸价一度回落到135美元/吨以下。目前国内钢厂的矿石库存已从2013年10月份以来的31天增加到37天，铁矿的港口库存增加了将近1000万吨。

矿价将周期性见底

根据WIND数据库统计的铁矿石普氏价格走势图。2012年的低点出现在当年的第三季度，铁矿石大约每3个季度会完成1个运行周期。2011年的低点出现在当年的第四季度。而2013年的低点出现在当年的第二季度(125.7美元/吨)此后的第三季度、第四季度价格连续上涨(均价分别是132.8美元/吨和134.7美元/吨)按照此前的周期性规律，2014年第一季度矿石价格将触底。

钢厂扩张热情不再

根据国家统计局每月公布的粗钢产量数据。全国粗钢产量同比增速均达到10%水平，前两年的第一季度。且同期铁矿石供给增量远低于粗钢扩产所带来的需求的增量，加之春节假期补库和贸易商赌涨等因素的扰动，推动了铁矿石价格的爆炸式”向上。但是2014年第一季度钢厂扩张热情明显降低，几乎所有的大中型钢厂在目前的规模上都没有扩产计划。

环保仍是悬在钢厂头上的利剑”全国性的雾霾天气“阴魂不散”各项政策相继推出。2013年12月下旬，让整个钢铁行业都感觉到这次由政府主导的环保整顿是动真格的根据中国钢铁工业协会近日发布的旬报。全国粗钢日均产量预估值为196.06万吨，较10月份下降了6%以上。

持续拉锯的血拼式”竞争已快将钢厂逼上绝路。目前重点钢铁企业钢材库存已上升至1400万吨的水平。如此严峻的形势下，毫无扩张的能力。据中国钢铁工业协会统计。钢厂不再有往年的扩张动力，即使仍有在建项目，产量扩张的速度也已大幅下降。据统计，2014年新投产的高炉产能仅3000万吨，较之2013年的6000万吨下降50%

供需形势继续逆转

根据全球主要矿山公开披露的扩产计划。今年我国海外矿业项目将集中投产，2014年四大铁矿石巨头新增的产量就将达到9000万吨以上。此外。根据公开资料，鞍钢集团在西澳投资的卡拉拉矿区在今年将扩产至500万吨，备受瞩目的中信泰富西澳磁铁矿项目投产后也将达到400万吨产量。

那么。全年粗钢产量约为8.1亿吨，2014年国内铁矿石需求增量是多少呢?根据冶金工业规划研究院发布的2014年钢材市场预测报告。较2013年增加3000万吨左右，对应铁矿石需求的增量约为4980万吨。也就是说，2014年的铁矿石供求格局将更为宽松。

从港口铁矿石库存情况来看。港存铁矿石已经从第三季度末的7387万吨增长到8930万吨，由于2013年第四季度矿山发货量增加、国内粗钢产量逐渐下降。同比增加了将近500万吨。根据笔者对部分钢厂采购人员的电话采访，目前国内市场的矿石现货较为充裕，贸易商报盘较积极，几乎所有的品种随时都能买到现货，与往年的情况大相径庭。由于钢厂情绪普遍悲观，且前期补库到厂后导致库存快速上升，目前采购的欲望很低，下跌行情随时可能被“引爆”

钢厂节前不再补库备库

根据钢厂采购人员反馈的情况。钢厂都会进行节日性备库。而2014年，往年春节前的1个月。由于补库时间有所提前，目前被采访的几家大钢厂的原材料库存普遍在35天以上，有的甚至超过40天。虽然部分中小钢厂仍有补库需求，但无奈资金压力太大而选择按需采购现货。

从资金方面看。流动性或变得更加紧张，2014年1月份流动性的负面因素较2013年12月份更多。而在整体融资成本提升的背景下，银行间的资金利率波动也在增加，钢厂库存日益增加造成资金积压，资金无法快速回笼。

因此。不管是春节前还是春节后，总体来看。钢厂都难有积极补库的动力。

钢矿价格走势背离不可持续

截至1月14日。上海直径20mm规格Ⅲ级螺纹钢价格也从3650元/吨跌至3330元/吨，唐山普钢坯价格已经从3230元/吨跌至2910元/吨。跌幅达9.04%按照即时成本测算，吨钢亏损超过200元。而同期铁矿石价格从140美元/吨跌至131美元/吨，跌幅远小于钢价。

当前。仍无止跌迹象。煤焦钢产业链的相关品种，上海期货交易所的螺纹主力合约已经跌破3500元/吨的支撑。焦煤、焦炭的价格也应声而落，相较之下，铁矿石价格可谓走出了很好的行情。但在如此低迷的行情下，钢价和矿价走势背离不可持续。

海外市场上。铁矿石掉期交易2月份合约已出现加速下跌，铁矿石的价格走势也备受关注。根据新加坡交易所公开的数据信息。市场盛传海外贸易商在掉期市场大量做空。根据钢厂采购分析员对主要铁矿石港口的走访情况，目前贸易商手中货源充足，多为2013年11月份~12月份期间高价买入的计划在2014年1月份价格拉高后出货，虽然市场持续低迷，却也不愿割肉沽出，因此市场成交清淡。可以预见，一旦矿石价格跌势难返，贸易商之间短暂的联盟也难维持，而掉期市场上大单频出，似乎正在暗示着铁矿石价格加速下跌的开始。

不管是从周期性运行规律。铁矿石价格已是跌势难返，还是从行业供需面、钢厂采购情况、市场整体表现来看。对钢厂而言，降低库存势在必行。而对于贸易商而言，这个价格长期下行的市场中，目前没有什么比持有现金更安全。

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