我国第一只公司债——80亿元的长江电力公司债即将由华泰证券承销发行，上市公司发债迈出了我国企业债权融资市场化改革的第一步，对缓解当前的流动性过剩、培育多层次资本市场、加快直接融资步伐、开辟全新的投资渠道具有深远影响，因而成为中国资本市场发展史上的重要事件。

　　9月19日，由华泰证券保荐并主承销的首家公司债——长江电力80亿元债券发行申请获得中国证监会正式核准，上市公司发债迈出了我国企业债权融资市场化改革的第一步，成为中国资本市场发展史上的重要事件。相关的询价已在紧锣密鼓地进行中，发行安排将于24日启动，记者就相关问题采访了主承销商华泰证券有关负责人。

　　据华泰证券南京中心营业部相关人士介绍，此次长江电力公司债的发行总规模不超过人民币80亿元。本期拟发行人民币40亿元，剩余40亿元将在未来24个月内视市场情况择机发行。本期债券存续期限为10年，债券票面利率采用市场化的定价方式决定。债券发行完毕后将向上海证券交易所申请上市交易。本次发行的长江电力公司债具有以下特点：首先，是完全采用市场化方式发行的相关债券类产品，通过市场询价确定债券票面利率；第二，是第一次纳入质押式回购的公司债券，即持有该债券的投资者可以像持有国债一样进行九折的抵押融资；第三，设计了回售条款，投资者在持有债券达7年后，可以根据当时的市场收益率环境以及判断未来的市场收益率趋势来选择是否行使回售权，给予投资者更多地自主选择权；第四，本期产品还将在上海证券交易所挂牌，这样能够有效地提高产品流动性。大型企业公司债的推出可以满足不同投资者对资产的配置要求。

　　华泰证券董事长吴万善表示，从缓解流动性过剩，发展多层次资本市场的战略高度来考虑，长江电力公司债的试水标志着在金融改革发展方面所倡导的大力发展资本市场，提高直接融资比重取得重大突破。中国资本市场长期存在结构性失衡，直接融资比重低，间接融资比重过高，银行体系资金丰裕，信贷规模扩张过快，传统融资体系主要依靠银行来进行间接融资，风险也相对集中于银行体系，这不利于金融市场体系和市场结构的完善。在国外成熟市场，债券规模是股票市场规模的若干倍。在流动性过剩的驱使下，国内大量资金只有股市这“华山一条道”，风险较大。所以在股市经历制度性变革取得大发展之后，摆脱另一种瓶颈约束，把债券市场“短腿”拉长，提高直接融资比重，大力发展债券市场，就历史性地提到了议事日程上来。从某种意义上说，发展公司债是培育和壮大多层次资本市场的一项非常迫切而紧要的任务，同时对缓解和吸纳流动性过剩也有积极意义。

　　记者与投资者交流时发现，在股市接近5500点的历史高位，所有的基金产品都不便宜时，推出固定收益的公司债颇受投资者欢迎。在华泰证券中山北路营业部，在这一轮行情中已经有两倍收益的一位大户对记者说，股票是高风险投资工具，我这一轮赚了不少钱，但过去的十几年中，也见过身边许多人输得很惨，自己也曾经伤痕累累，不能疮疤好了就忘了痛。许多人在高位上不能自持，不断加仓甚至放大做，结果以前赚的钱全还回去。倾其所有全身而入时，投资判断完全被暴利所蒙蔽，看不到风险就是最大的风险。在5000点以上时，他已经“本利分离”，本钱全部变现打新股，只把赚的钱放在股市里。如果长江电力询价结束后，年利率在5%以上，他会把本钱全买成债券，一年有十几万的固定收益，睡觉也安稳，如果钱全放在股票里，那是不要命的做法，睡觉都不踏实，他说：“这债券发得太及时了！”

　　招商银行南京分行的一位负责同志与记者交流投资股票与买公司债的区别时说，买股票是高风险投资行为，国外有钱人很少像中国人天天盯着股票行情炒股的。安全的固定收益产品更受中产阶级欢迎，她几年前认识的一位贵宾客户，从不沾手股票，只买国债和基金，一年平均有10%的回报，年年有得赚，活得挺滋润的。何须买股票，天天担惊受怕呢？她建议，资金量大的理性投资者应设计一个组合：一半买债券国债和基金，1/4买股票型基金，1/4买股票。这样可以做到攻守兼备，高枕无忧。

　　(2007.9.22新华日报)