2009年末美元一扫颓势，展开强劲的反弹，全年的走势一波三折，呈现两头强中间弱的格局，这与全球金融市场的总格暗合，由此可见美元汇率仍是全球市场的一个重要风向标。去年末美元反弹的主要原因包括美国经济数据好转、失业率下滑势头得到遏制等，而市场对美联储加息预期加强，再加上年末的空头回补，同时新兴市场波动加大，引起部分资金回流到发达市场。

在新年里，美元的反击战还能继续打下去吗？这仍要取决于美国的基本面。据经济学家预测，今年美国经济将会温和增长，通胀率仍以得到控制，概括起来就是“稳增长、低通胀”。美国已经在考虑慢慢退出刺激性的经济政策，包括已经开始逐步实行的收回流动性措施，以及在今年中期可能小幅的加息等等。此政策会放慢向市场供应美元的速度，并减少美元在利差方面的不利优势。

但这对以美元为融资货币的套利交易就是个坏消息了。金融海啸之后美联储迅速将基准利率降至接近于零的水平，大量向市场注资，廉价的美元一时间替代日元成为套利交易的主要融资货币，比如去年初借入美元换成澳元可谓顺风顺水，即可赚取澳元较高的利息，又能从澳元的大幅升值中获利丰厚。

但这种操作可能在今年面临一定的风险。如果美国若加息，那么以大量廉价美元为基础的套利交易可能出现逆转，而这些被借出进行投资的美元流向一旦逆转，可能导致这些资金原先投向的市场会面临冲击，这也是未来金融市场波动会加大的原因之一。

另外，从技术图形和心理层面来看，美元都也具有一定的支撑。首先，美元指数目前反弹的幅度有限，仍于处于30年以来的低位，未来仍有一定的反弹空间，如果能有效站稳80关口，多头信心将会进一步的加强。其次，去年中期以来，市场上做空美元的力量占据压倒性的优势，使得美元这个货币霸主严重超卖，空头在中短期内已呈强弩之末，力气用尽，一旦市场有个风波草动，就有可能引起大规模的撤退。

具体到各个主要货币来看，去年的非美元货币全线反弹的格局难再，几家欢乐几家愁？欧元兑美元可能面临进一步调整压力，因欧盟多数国家债务负担重，损及对欧元信心。去年的明星日元风光不再，或会且战且退。澳元可能在高位展开震荡，因为中国等新兴市场对其资源的强劲需求，以及高利率仍会支撑澳元。（本文不作为投资的依据，仅供参考，更多财富视点文章请浏览www.hkbea.com.cn或东亚银行财富管理官方博客blog.sina.com.cn/hkbeawm。）东亚银行（中国）财富管理部