话说年初以来股市的大幅反弹，令“牛市重来”的论调开始抬头，但更多的人恐怕还是熊市思维，认为行情持续上涨并不现实。进入五月份之以来，市场上行步伐的确不再轻盈，基本以震荡走势居多，不少投资者甚至陷入“赚指数不赚个股”的尴尬，也在某种程度上显示了市场的“牛熊对峙”态势。

若要看清大势，我们不妨从分析当前影响市场的两大主因素，即经济基本面和市场资金面入手，来寻找稳健的解决之策。

首先来看宏观经济。随着去年末以来政府推出的一系列刺激政策逐渐显效，经济出现一些复苏的迹象。然而，在外需低迷和内需真正启动之前，民间和政府的共识是经济复苏仍然缺乏稳固的基础。毕竟，我们刚刚经历过的是百年一遇的国际金融海啸，要消除其负面影响不是一朝一夕就能完成，所以股市也很难脱离基本面过快上扬。

其次，资金供应方面，充足的流动性对金融市场本轮的上涨同样功不可没。今年前4个月的新增贷款突破了5万亿元人民币，超过以往全年的最高水平。放眼全球，西方国家央行更是推行宽松的货币政策。在货币洪峰面前，大宗商品市场价格已春江水暖，国际油价在不知不觉间从低点已近翻倍，重新摸上60美元。长期通胀的预期正在抬头，想必全球决策者们再要进一步“开闸放水”，也难免会有所顾忌了。与此同时，国内的资金潜在需求却在增加，如国内推出创业板在即，停了将近一年的IPO 箭在弦上。

总体来看，在经济全面回暖尚早、资金供应有所放缓等不利因素的综合作用下，市场未来的上行动力可能有所减弱：行情可能从油水最大的“鸡腿”阶段，进入获利机会相对减少的“鸡肋”阶段。

面对“牛熊对峙”的格局，投资者或许会感到进退两难。其实也不乏化繁为简的解决之道，投资者在锁定部分利润的同时，若继续看好股市投资，一些保本或部分保类型挂钩股票资产的银行理财产品会是不错的选择。从结构上看，这类理财产品通过挂钩精选的股票或交易所上市基金，可以有效追踪市场表现；另一方面，这类产品到期时设有本金保障，又分为完全保本和部分保本（根据风险收益匹配原测，后者的潜在收益空间相应会高一些），后者通常也能保证90%或95%的本金。投资者可能根据自己的风险承受能力自由选择，如此一来，在有效控制风险的同时又可以把握市场潜在机会，称得上是攻守兼备之策。（本文不作为投资的依据，仅供参考，更多财富视点文章请浏览www.hkbea.com.cn或东亚银行财富管理官方博客blog.sina.com.cn/hkbeawm。）东亚银行（中国）财富管理部