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贷款“垒政府”现象的再出现

             ----  化解风险分析之五(4)

                            李   锦

地方政府连18万亿元一个零头也拿不出来

近几个月，关于各地政府在中央项目以外的庞大投资规划的报道也不绝于耳，据称各地上报高达18万亿元。其实，地方政府自己是连18万亿元的一个零头都拿不出来的，这些投资的资金又从何而来呢？　

地方政府没钱，他们从银行要，中央政府自去年底到今年承担了5920亿元。地方政府会支出多少呢？表面上看，地方政府无力承担更多的开支，因为法律不允许他们出现赤字或借贷。发改委的官员指出了另外两个融资渠道：中央代发地方债2000亿元，企业债2300亿元。还剩下的近万亿的缺口，由“社会资金”弥补。其实，这相当于是说，最后通过各种途径来自于银行。
　这些年地方政府日子也不好过，今年面临收入锐减，尤其是土地收入锐减，由中央财政代地方财政在今年发行的2000亿元国债可能都难以弥补后者的财政收入减少。地方政府很难承担中央4万亿元投资项目（今年2万亿元）中应该承担的配套资本金。
　　最终的答案只能是：主要来自银行。因此，经济刺激不能等同于财政刺激，由扩张性货币政策及财政刺激导致的银行贷款增加，作用将超过财政刺激本身。