航运股：预计BDI未来四个月将上涨50%

判断BDI 走势的主要理由是：

1、现货铁矿石到岸价已接近长协矿到岸价，价格风险释放后，四季度贸易商进口量将上升；

2、预计2010年铁矿石协议价将上升10%-15%，一旦市场形成一致预期，四季度协议矿进口将增加；

3、预计9月中国港口铁矿石库存将下降，而四季度基于价格预期，预计10月后将重新增加库存；

4、全球钢材产量稳步增加，其中欧美的铁矿石进口量环比增速将高于钢铁产量环比增速；

5、中国港口塞港水平已经下降到较低水平，未来随着需求的恢复，塞港将再次成为BDI 自我加强的动因。

市场对于四季度BDI 的主要担心，我们的看法是：

1、钢价和铁矿石价格正在下跌——从过往数据来看，BDI 是钢价的领先指标；

2、新船投放——新船投放是未来几年都要面对的巨大压力，将导致运价无法维持高位；但短期供给能力有限，难以阻碍四季度BDI 的上涨。

我们对油轮和集装箱航运的看法是：

1、油轮可能在四季度出现短期行情，但预计不可持续；预测油轮运价2010 年有改善，2011 年压力仍大；

2、旺季之后，集装箱运价可能在11 月下旬出现下跌。

    我们认为中远航运将是未来一年可持续跑赢的投资品种。 9月1日我们已经把中远航运的评级从“中性”上调为“推荐”，并暂维持中海发展的“推荐”评级。需要提示的风险是，我们对各家航运公司的盈利预测显著低于

市场平均预测。如果三季报风险能够提前释放，建议投资者关注中国远洋和长航油运。（平安证券）