By Jeff Clark

事实一：历史显示，高负债水平和赤字开支最终会导致通胀。

这个结论表面上看就是言之有理的，而且开创性的研究也进一步确认了这个结论。当一个国家开始负担沉重的负债，或依靠巨额赤字运行，那么高通胀是不可避免的。

债务：

《This Time Is Different 》作者Carmen Reinhart 研究了美国的历史，很容易发现：

• 债务水平高于GDP的90%与通胀大幅走高是有联系的。

当美国债务水平突破GPD的90%，通胀水平会升至了约6%——几乎是现在通胀的3倍。而当债务水平低于GDP的90%的时候，通胀水平只有0.5%-2.5%。

然而，关于通胀走高的时点，Reinhart表示：

• 债务水平上升和通胀上升没有明显的同时性特征。

换句话说，通胀明显是高负债水平导致的结果，但不是“人盯人”的关系。这很可能解释了现在美国的情况——债务水平不断走高而通胀水平仍很低。

据Casey研究所经济学家Bud Conrad估计，美国现在的负债水平已经达到110%。Conrad在去年12月进一步预测：

基于我们的预期，美国总负债将在2014年超过GDP的120%。这将远高于Reinhart提出的90%危险线。更恐怖的是，我们的预测远没有接近最恶劣的情况，所以美国负债情况还可能更糟糕。

Conrad不预测美国通缩会再度出现（08年金融危机美国出现了巨大的通缩压力）。一个原因是：

总的来说，大部分的通缩压力已经消失了。未来来自坏账的损失应该会越来越少，因此通缩压力也会降低。因为这些原因，我预期更高的通胀会更早地到来。

赤字开支：

Peter Bernholz被认为是研究赤字开支和恶性通胀的顶尖专家。他总结他的研究结果：

恶性通胀是由政府财政赤字引起的。

在奥巴马的第一个四年任期内，美国财政赤字总额高达5.1万亿美元。财政赤字持续的时间越长规模越大，那么一个国家走向高通胀的日子就越近了。

美国国会预算办公室最近发表的报告显示，2013年的财政赤字将跌至8450亿美元。这是好消息吗？不完全是，因为这降幅很大程度上是增税的结果。因此，连美国国会预算办公室不得不承认：

增税和减支的财政紧缩措施将令美国经济增长降速，2013年底GDP增速会降至1.4%，这可能会导致失业率再次走高。

这将导致恶性循环，因为如果失业率上升，美联储印钱速度将继续加快。美国国会财政办公室承认：

财政赤字预计未来十年会增加，然而，这是因为人口老龄化的压力，医疗成本不断上升，联邦政府不断加大对医疗卫生成本的补贴，还有不断增加的政府债务利息支出。

如果财政赤字不断增长，或只是保持轻度扩张，我们离Bernholz警告的恶性通胀也越来越近了。跳出这个恶性循环是很困难的，虽然不是不可能，但起码不可能不痛不痒地解决。

这些研究结果表明了一个明显而直接的现实，花的比赚的要多，会不断增加国家信用卡的欠费额，进而导致通胀。这种负债消费行为迟早会影响到经济。如果美国这次能避免中水平或高水平的通胀，那么将是历史首次。

事实二：历史显示，通胀可能突然而来并快速上升。

不仅更高的通胀水平是一件几乎确定的事实，历史还告诉我们，高通胀一旦出现可能很快就失去控制。鉴于美国现在的财政状况，我们必须警惕恶性通胀来临的可能性。

Amity Shlaes是外交关系协会高级经济史研究员。她指出，美国1915年的通胀水平只有1%，而两年后迅速飙升至17%。她还表示，发生这种情况因为美国财政部”在战争中疯狂地花钱，并不断印钱支付利息…“。

1945年，美国官方公布的通胀率只有2%，但在24个月以后迅速飙升至14%。1972年通胀水平是3.2%，而1974年则升至11%。

很明显，通胀往往是突然而来的，而且很容易失去控制。鉴于全球很多国家已经印发了大量的金钱，我们很容易就变成了恶性通胀的受害者。

历史告诉我们，通胀总会来的，所以现在还预期通胀率永远保持低位是很危险的。

事实三：大部分发达国家政府需要通胀

事实上，高通胀将能降低维持负债的真实成本。发达国家的负债水平太高了，唯一在政治上可行的解决方法是不断增加货币发行。发达国家的政党和央行都完全没有动力停止印钱，所以他们会一直这么做，直到高通胀出现。只是因为高通胀暂时没出现，不代表它不会出现。

其它政治解决方案是不切实际的。能满足现在或未来负债的增税或紧缩措施，在政治上都是没有市场的。印钱是唯一可见的解决方案。如果你理解这一点，那么最可能出现的后果就明显不过了。

就算一些资产价格表现出通缩压力，或再次经历08年那样带来通缩压力的金融危机，但只要我们只能依赖央行印钱给救市方案融资。那么，只要经济出现好转，大量的资金就会流入系统，并激起高通胀。