成交量决定后市调整时间

王先春

本周市场是确认本次调整下限的一周，周最低点2093点，极有可能是本栏所指的箱体下边线，若然，市场的系统性风险将大大降低，个股的炒作逻辑将重新理清。

仅仅从成交量的角度分析，本周无疑是缩量的一周，这在量价关系上属于整理可能延续的阶段。我们再结合趋势线，尤其是周线图，或许看得更为清楚些。当然，长期来讲，目前仍属于3478点以来的主要下降趋势线束缚之下；中观而言，是年初高点2444点下调以来下降趋势线的突破阶段，严格来讲，本次沪指自1849点以来的反弹行情在试图突破该压力线，之后在确认突破的有效性中，回抽压力线时击破了1849点以来的上升趋势线。这样，使得短期走势变弱，沪指事实上进入了盘整阶段。

对于本周探低2093点后的反弹，收出的下影线，多方抵抗意义明显，若下周不被失守，则构造箱体转而挑战上边线的概率偏大。此外，支撑这一观点的还有，2444点以来的压力线被突破之后尚未在回抽确认中真正意义上的失守，失守的只是1849点以来的上升趋势线，那么中观趋势仍就是向上，而短期趋势随着上升趋势线的破坏而使得沪指将在压力线与支撑线之间波动，而关键的一环，将会是成交量决定盘整的时间。在笔者对量价关系的研判中，就当前走势而言，若后市延续本周的缩量水平，则沪指难以超越2200点，但也很难因为缩量而大幅度的下破被突破的2444点调整以来的压力线；若放量，则该压力线附近止跌回升，并重返1849点以来的上升趋势线，这样，恢复反弹走势挑战箱体上变线就变得可能。可见，下周市场的成交量直接决定短期的强弱格局。

本周盘口观察，市场杀跌动能趋于不足，系统性风险已经减弱，电力、金融、地产股的反弹，昙花一现，笔者归结于超跌反弹，并非因为经济数据的变化而出现系统性机会，充其量只是对中小盘的结构性调整中起到稳定市场的作用。此外，调整的逻辑还有三季度业绩证伪，我们从伊利股份、苏宁云商等大幅度杀跌中就可以看出，业绩不符合预期成为市场杀跌的主要动能，也由此引发非业绩类的所谓高估值的修复。此时，我们需要冷静思考下，目前基本面的环境并未发生改变，结构转型中以及三中全会的改革预期也没有发生变化，本次调整充其量只是市场内生结构性调整中的一个阶段，之后，市场还将回到原有的炒作与投资逻辑上，即仍是符合政策预期或者扶持的行业、创新类行业，将会是主力资金追逐的重点，也就是经过业绩证伪后成长股还将继续享受高估值待遇，而消费类的经过业绩证伪后的行业龙头，也将继续成为主力资金增持或者回补的对象。所以，在面对上周的调整中，本栏就坚定指出调整应是主吸前期资金深度介入成长股行业龙头，对于被套的，若属于这类型股，则可耐心持股等待，后市极有可能惊喜不断。

综上，三中全会前的调整接近尾声，所带来的系统性风险渐渐降低，而成交量的放大与否将决定后市调整的时间，与此同时，市场仍旧回归原有的投资逻辑上，投资者可积极增持业绩增长明确的高成长股和消费类股，或许下周就将迎来较大的交易机会。

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