结构性调整深入 下寻支撑2050

王先春

周四沪指乏力回调，市场结构性调整深度加剧，且流出一定程度的资金，在失守2100点后，多头有必要重新回到2000点上方蓄势再战。

纵观本周突破2050点的主流，当属金融、地产、有色、煤炭，其中煤炭的贡献力度最大，当市场都在期待周期股转换市场风格时，没有持续性向好的经济数据支撑的反弹，显然力度有限，一旦折返，回调的风险将随着中小盘结构性调整的风险释放出来，以至于沪指缺乏上行动力转而回调蓄势。除了目前无法获得经济数据的持续支持外，反腐涉及到医药领域，给机构持仓偏重的医药股带来沉重一击，部分医药股如恒瑞医药、天士力等下调幅度较为明显，当防御性行业也出现调整时，市场信心也将遭到较大的打击。当然，对于医药股的走势，我们的观点是市场反映过度，或许借助于利空加大了结构性调整，对于民族品牌的医药行业龙头，我们认为此次下跌则是左侧交易的好机会。

此外，周四关于坊间流传央行同意国泰君安试点加入人民银行支付系统的消息，无疑利空银行股。笔者以为，券商参与支付，在无形中将分流银行的存款业务，某种程度上加速银行资金的流出，也在无形中确认了券商以前不能做的存款业务，现在也能做了。相对而言，这是金融业的混业经营，在对银行形成制约的同时，无形中将券商推入影子银行行列，这样一来，券商的金融地位将得到空前提高，中长期看利好券商股，而利空银行股。可以认为，这则消息释放的意义是，银行的垄断地位将逐渐被打破，且正好在银行业的反垄断调查期间公布，表明管理层有意通过金融业的混业经营进一步盘活存量资金，进一步管控银行的存贷业务，以此防范集中于银行的金融风险。但也不能忽视的一个事实就是十多年前的券商保证金挪用问题再度成为话题，而如何保障券商资金账户中的资金安全问题，则成为试点中的关键。中长期看，在放开券商支付系统外，完善资金安全体系后，是利于平衡整个金融系统，从而有效地防范金融风险。

这些政策都是治市，包括目前新股制度迟迟不曾出台，或许将会深层次的从投资者角度考虑，但最关键的一环还是在产业结构调整与防范金融风险中，实体经济需要有实质性的增长。而这些都还需要时间证明，即使期待三中全会政策的释放，目前也还为期尚远，那么市场只能选择目前的相对低位通过结构性调整来消化多空分歧。

技术上看，沪指失守2100点后，有向2050点附近寻求支撑迹象，而自1849、1965点的连线L，尚未获得第三点的确认，是否本次回调确认不得而知，而一旦该线止跌则确认支撑线，后市走势将延续震荡扬升格局。操作上，我们认为目前仍以防范风险为主，适当调减仓位，较少交易频率，不盲目追捧周期股的转换，暂继续深度关注消费成长股。