反弹能走多远？

“大众”事件余波未消，德意志银行三季度又报巨亏。亏损高达62亿欧元，约合70亿美元。媒体担心，德银是否会是第二个“雷曼”？因为，德银眼下的情形似乎比雷曼更糟糕。

雷曼的倒下，是倒在金融衍生产品上。而今的德银同样有庞大的衍生产品。沃伦·巴菲特称其为“大规模杀伤性金融武器”，原因在于杠杆。杠杆放大了风险，今年的股灾也是缘起杠杆。现在，我们回头看这次去杠杆，虽然短期内是痛苦的，但长期看，还是对股市健康发展有益的。

假若去杠杆再迟一点，也许不仅仅是股灾的问题，而是会造成金融风险。从现在全球的经济情形，及德很的巨亏暴露出来的风险，无不说明，这次去杠杆还算是及时的。同时，救市也是必要的——化解了风险，稳定了经济。

股市的阵痛是难以避免的。去了杠杆，回归原本，其涨跌，还得遵循基本面。杠杆带来的泡沫破灭后，市场走向价值回归之路。所以，眼下70倍市盈率的创业板，想要走牛基本上是幻想。

但价值回归并非天天跌，更不是暴跌的形式实现回归。千股涨停，千股跌停，这是情绪化的特定产物。在这样的市道下，很显然有些股被错杀了。既然市场回归常态，那么，一些被错杀了的股，自然需要修复上涨。因而，现阶段出现结构性上涨，也是十分正常的。

总体上，受德银的影响，下周大盘震荡难以避免。另外，证券保证金连续五周净流出，这说明市场信心不仅未恢复，而是恐惧感还没有消除。市场既无信心，钱还在流失，又有外围利空影响，反弹又能走多远？