国际金融讲义

第二章 国际储备

通过本章的学习，要理解国际储备的概念、国际储备与国际清偿能力的区别，了解国际储备的形式，掌握国际储备管理的基本知识。

第一节 国际储备概述

1、国际储备的概念

2、国际储备的形式

3、国际储备与国际清偿能力的区别

4、国际储备的作用

第二节 国际储备的管理

1、国际储备水平管理  2、国际储备结构管理

第三节 我国的国际储备问题

§2.1  国际储备的概念、形式与作用

一、国际储备的概念 International Reserves

——是一国货币当局持有的、用于弥补国际收支逆差、维 持其货币汇率稳定和作为对外偿债保证的各种形式储备资产的总称。

二、国际储备的形式

1、黄金储备—指一国货币当局持有的货币性黄金。( Monetary Gold )是金本位制度下最重要的国际储备形式。

2、外汇储备——是指一国货币当局持有的对外流动性资产，主要形式是国外银行存款和外国政府债券。是当今各国国际储备资产中最主要的储备资产形式。

3、在IMF中的储备头寸——也叫普通提款权(  GDRs )

4、特别提款权——Special Drawing Rights  SDRs

三、国际储备的作用

1、弥补国际收支逆差。当一国发生短期的国际收支逆差，通过国际储备弥补可不必采取调整国内经济与进出口贸易政策，以致于影响国内经济发展。（注：这是国际储备的基本作用）

2、充作干预资产。（Interventive  Reserves)

货币当局在外汇市场上买进或卖出外汇，是外汇缓冲政策的具体运用。

3、作为偿还外债的保证。

国际储备的多少可以看成是衡量一国对外资信的重要指标之一。

四、国际储备与国际清偿能力

国际清偿能力包括两个部分：

1、现实的清偿能力——国际储备

2、潜在的（或可能的）清偿能力——该国政府向国外政府或中央银行、国际金融组织和商业银行筹借资金的能力。

国际储备只是现实的清偿能力，其范围比国际清偿能力小。

§2.2  国际储备管理

国际储备水平管理—量的管理，以求得适度的国际储备水平；

国际储备结构管理—质的管理，以求得合理的国际储备结构。一、国际储备水平管理

（一）国际储备水平的涵义

——是指一国在某一时点上持有的国际储备额同一些经济指标的对比关系。这些经济指标主要包括：GNP  or   GDP ;国际收支总差额；外债总额；进口额  etc.

（二）决定国际储备水平的因素

（从供给和需求两个角度探讨）

l 影响国际储备需求的因素包括：

（1）持有国际储备的成本：与持有国际储备的数量与其成本高低成负相关关系

（2）对外贸易状况：对外贸易依存度、贸易条件、出口商品的国际竞争力  等。

（3）借用国外资金的能力：与国际储备相得益彰。

（4）应付各种因素对国际收支冲击的需要。e.g. 东南亚金融危机  中的国际游资冲击。国际收支越不稳定，需要的国际储备量越多；反之越少。

（5）经济调整的强度与速度：

（6）对外贸和外汇的管制程度：

管制越严格，需要的国际储备越少；管制越松，需要的国际储备就越多。

（7）汇率制度与外汇政策：

（8）该国的货币地位：本国货币是否处于国际储备货币地位。

2、影响国际储备供给的因素

鉴于GDRs、SDRs  不能由某国自己主动增减，所以，国际储备量的供给主要由黄金储备和外汇储备来决定。

（1）黄金储备：增加来源或渠道有二：

a 在国内增加黄金产量并收购；

b 在国外收购黄金应考虑两种情况：

①储备货币发行国在国际市场上收购，能够增加黄金储备数量；②非储备货币发行国在国际市场上收购，虽然能够增加黄金储备数量，但是由于需要用外汇购买，故只能改变国际储备的结构，而不能增加国际储备的数量。

(2)外汇储备：增加渠道有3个：

a.央行在本币升值时，进行外汇市场的干预，抛售本币，收购外汇；

b.政府或央行向国外借款；

c.国际收支顺差：这是一国增加其外汇储备的最稳定、最可靠的来源。其中，经常帐户收支顺差是外汇储备增加的最主要来源；资本金融帐户收支顺差是外汇储备增加的重要来源，但不稳定。

二、国际储备结构管理

（一）合理国际储备结构的涵义：

——是指国际储备资产最佳的分布格局，即使黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权之间，以及使外汇储备的各种储备货币之间保持适当的比例关系。

（二）国际储备结构管理原则：

1、流动性（变现性）；2、收益性；3、安全性

（三）国际储备结构管理的内容：

1、黄金储备、外汇储备、普通提款权、特别提款权的结构管理；使流动性与收益性相结合

2、各种储备货币的结构管理。

§2.3  我国的国际储备问题

一、我国国际储备的特点：

1、黄金储备的数量最为稳定；（年均1267万盎司）

2、外汇储备数量增长迅猛；（19000 多亿美元）

3、普通提款权和特别提款权在我国的国际储备中不占重要地位；（历史原因造成的）

4、我国国际储备的作用日益全面化。

具有弥补国际收支逆差、充作偿债保证和充作干预资产的3种作用。*  1994年1月1日，我国开始实行以外汇市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。

二、我国国际储备的管理

1、我国国际储备的管理主要是外汇储备的管理。

就外汇储备水平而言，应当维持在适度的水平上。其下限应当不低于相当于3个月的进口需要的储备量；上限是保险储备量，应当稍高于相当于3个月进口需要的储备量。

2、外汇储备结构的管理包括：

（1）对外汇投资的管理：以安全性、流动性为主，适当兼顾盈利性；（2）外汇储备货币结构的管理：实行储备货币多元化。

复习思考题

1、什么是国际储备？其主要作用有哪些？

2、试比较国际储备与国际清偿能力的异同。

3、什么是国际储备结构管理（什么是合理的国际储备结构？）

国际储备结构管理应当坚持哪些原则？

4、决定国际储备水平的因素有哪些？

5、我国的国际储备有哪些特点？

6、我国外汇储备应当维持在什么水平为什么？

7、一种货币能充当储备货币的条件是什么？