指数新高 赚钱效应衰减

周二市场再次上演探底拉升，每次回调时总有某种力量拉升指数，给人跌不下去的感觉。最近一周市场基本处于横盘走势，盘中还一度创出新高，不过创一周新高的公司只有321家，绝大部分公司在市场横盘时开始调整。

从4月末以来越来越清晰的感觉到市场是涨指数不涨个股，近期尤其明显。金融股成了最后的做多力量，指数新高个股回调的走势或许还要延续，但空间已经非常有限，参与的意义并不大。

从估值角度来分析市场，根据新东风无忧价值网数据统计，代表中小板估值的市场中值已经一个多月都维持在100倍以上，这构成了中小板个股的估值压力，从4月以来中小板综合指数就一直维持横盘走势，与其估值有密切关系。不过4月底代表蓝筹估值的市场均值只有23倍，权重股估值上证50市盈率只有16倍，这也决定了4月后的蓝筹行情。而目前市场均值和上证50加权市盈率都已创一年新高，市场均值达到28倍，上证50加权市盈率20倍，与 2006年5月15日的市场估值水平相当，蓝筹估值开始面临压力。

近期通胀预期成为市场上涨的主要动力，尤其是前期的原油暴涨，黄金、有色金属暴涨引起的资源类价格上涨预期。通胀的可能性确实很大，但也会带来一些隐患。如果是正常需求回升导致资源价格的上涨，则属于经济复苏过程的正常表现。但是目前担心近期资源价格的上涨并不是需求回暖的体现，那么资源价格的上涨反而会成为经济复苏的阻碍。目前的国际原油价格已达到了07年8月份的水平，而目前的经济远远未达到07年的水平，所以近期国际大宗商品价格继续上涨成为经济复苏的障碍，对股市极其不利；掉头下跌又让市场失去一个上涨的理由。近期美元指数有触底反弹走势，CRB指数有做头迹象，短期这些均需密切关注。

板块上，近期表现非常缺乏，金融、地产、钢铁等权重板块仍是市场重点领涨领域，其它板块难有大的起色，周二表现较强的酒店旅游、酒类还需观察其持续性。操作策略上建议低仓位短线参与，保持冷静心态，别赚了指数不赚钱。新东风无忧价值网 王正桃

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