所谓基本面是指企业本身经营情况，基本面好坏就是企业经营情况的优劣，基本面分析即是对企业经营情况好坏的分析，其根本目的是尽可能了解企业真实运营的方方面面，挖掘企业的实际价值和深藏其中的潜在价值。探索和发现企业价值是愉快的过程。有点像考古研究，也有点像医生在给病人诊断，有一定的方法和步骤，却没有规范的执行标准，主观能动性比较强，“考试机器”在此没有用武之地。我个人喜欢从财务分析入手，再用各方面的情况来印证财务数据，把财务数据当作了解各方面情况的起点和依归，财务分析在我的基本面分析中占绝对中心位置，一切都是以之为主线；这样有一大好处，即对某家企业分析之后很容易形成系统且标准的认识，对公司方方面面在脑子里都很好形成有条理的记忆和理解，不会杂乱无章。

基本面分析是内在价值估算的基础，估值一定是在对基本面充分了解的基础上进行的，没有经过基本面分析就试图作出价值评估，显得非常不谨慎，尽管你可以相信这个结果，但客观上这个结果很不可靠，很可能已远远背离真正内在价值区间的合理范围，从而埋下投资风险隐患的种子。从这个角度，基本面分析和估值共同构成价值投资的基础，而基本面分析同时也是估值的基础，所以基本面分析是投资的基石，应予以充分重视，基本面分析原则上要化繁为简，且尽可能少用预期判断。

既然基本面分析如此之重要，那当然必须下大力气去学习，很多人相信耳听为虚、眼见为实这句话，认为没有到上市公司实地调研就没有发言权，其研究结果也是完全不靠谱的。事实上眼见很多时候只是现象，其本质需要智慧之眼才能看见，奥运金牌多不能证明就是体育强国，魔术能够欺骗你的眼睛但是假的，空气看不见但每个人都离不开。公司高管炒自家的股票，结果亏得一塌糊涂的例子比比皆是，难道就了解公司而言，有人比高管更了解么，究其原因，表面看由于他们不太懂股票，且喜投机炒作所致，本质是一家企业是很复杂的实体，他们了解得虽全面，但不知道那些信息才是真正对投资有用，又出于对公司的了解而过于自信。

尽管我赞同对企业进行实地考察，但绝不是投资的前提条件，甚至几乎可有可无。无罪推定是现代法律原则，意思是一个人如果没有证据证明其有罪，那在法律上就必须进行无罪推定，所以你认为某个人有罪，就必须拿出指控他的证据，否则就是诬告，这本身就有罪。在基本面分析尤其是财务分析上，这条原则很有实践指导意义，在没有证明一家企业年报和财务数据造假欺骗股东之前，先以它所提供的资料是真实可信的来看待，然后无时无刻抱着审视的态度，如果没有发现任何可疑之处，那最后得出的投资结论也以资料真实可信为基础。当然，投资不同于法律，若直觉上对该企业不放心，大可不必继续研究下去。

财务分析在很多人看来太枯燥、乏味，又太显得过于专业化，普通人很难读懂，其实财务分析很简单，只要加以时日都可以很好地掌握。会计最基本的分类是管理会计和财务会计，也称对内报告会计和对外报告会计，财务会计目的就是给公司外部人员看的，包括股东、债权人、税务部门、社会公众等等，既然是给所有人看，那当然得以标准化形式写出来，而且得让人看得懂，别人可以看懂，你当然也可以看懂。财务是基本面分析的核心，更是企业估值的根本所在，没有了财务数据，所有的一切都无从谈起。我之所以不大关心港股，一来是现在政策还没有完全放开，投资不方便，加之两地的会计制度不是太一致，不过现在已经没什么问题了，国内会计标准已经基本与国际一致；二来更主要的是得不到所需要的财务数据，当然不是业绩快报那样的，需要详尽的财务数据和指标，关于财务的内容留待下章再讨论。

找到自己的分析方法、培养对自己的信心，这两点是成为价值投资者的前提，第三章和第七章加起来是一个完整的基本面分析方法，第三章是基本面分析原则，第七章是基本面分析核心，以此探索企业的内在价值，工作重点是年报和财务指标。有人感觉基本面分析就应该是很“正式”，这种观念是错的，券商的研究报告、公司发布的公告、股票行情软件里的F10资料、评级机构的评级、媒体的报导，甚至你对其产品的评价或广告的印象，都是基本面分析的范畴。以上种种构成了对企业的基本面分析，在此基础上得以作出估值，对一家企业的了解是敢于在下跌中大胆投资的前提，有时庸人也会对某家企业非常有信心，但这种信心是迷信，他们根本不了解企业，偏执地认为该企业一定值多少钱，从表面上看与我们很相似，不同在于我们经过客观、科学、理性的分析而他们只是迷信，这种迷信有可能由于该企业名称与他姓名中有一字相同。

对自己的基本面分析能力，必须有绝对的信心，得百分之百相信自己的分析结果是正确的，这是投资得以执行的底气所在，若对分析结果没有自信，如何敢根据这个结果做出投资行动。第四章和第五章讨论的即是投资方法，如果已经看过就一定会知道，基本面分析结果，对于投资实践的重要性，投资方法就像开车的驾驶技术，分析结果就像眼睛，没有了眼睛看路，再好的驾驶技术也是白搭，你敢坐瞎子开的车吗，尽管他是舒马赫，相信也没有人敢坐。

对基本面分析结果要想实际应用，除了对自己分析能力的信心外，很重要的一点取决于，是否相信从长期来讲股价的走势反应企业基本面。在中国股市有太多例子可以证明企业基本面是扯淡的，尤其是ST股价简直是对价值投资的嘲讽，这是由证券市场的畸形发审制度导致的。在后来我发现很多股票的上涨并非只是空穴来风，它背后都有一定的基本面逻辑作支撑。例如“中恒集团”（600252）的上涨让人目瞪口呆，就在今天还创出了新高，股价从2008年10月30日最低价3.28元，前复权后最低价2.72元，一路扶摇直上，今天2010年3月23日最高价38.4元，很多人完全看不懂为什么会这样。

基本面上中恒集团的业绩呈高速增长趋势，医药制造和房地产又都是前期受市场追捧的行业，更直接的原因是机构研究员和媒体为私利把它吹上了天，画了一块巨大无比的饼，把公司的“血栓通”描绘出无穷无尽的想象空间，又言之凿凿地说房地产业务进入收获期，这种走势明眼人一看就知道有人在联合做庄，不过基本面想象力是股价上涨13倍的理由。当然也有股票走势与基本面毫不相干，甚至企业越亏损股价越上涨，道理很简单，又该重组了，但这种股票超出我们所能驾驭的范围。没有一种投资方法能适合所有股票，就像没有一个男人可以讨所有女人欢心一样，关键是找到合适的就行了，再说你也要不了那么多，贪婪是魔鬼的杀手锏，要相信基本面反映企业价值，从而决定股价高低。

短期的股价是非理性的供求关系决定的，这台“投票器”会随意的往任何方向波动，没有可预测性，除非能把所有人心中的情绪量化后计算出来，但谁都知道这是不可能的。相反一家企业的价值是可以被估算出来，并被价值投资使用的，基本面反映内在价值需要放到“称重机”上才有意义，一旦称出的重量确实高于投资成本，所持有的财富也就随之增加了，这台“称重机”就是时间。

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