本篇是《39别人恐惧的时候，不要碍着我发财》的姐妹篇，39篇已经觉得有点多余了，现在还多了一篇她的姐妹篇，那不是更多余，可以这么看没错，不过你大可放心，在内容上不会用39篇照套，能给出一些新的观点，从这个角度看并不多余。本书从头到尾由几十个核心理念组成，我可以把这几十个核心理念浓缩成一篇文章，但显然无论写得多么好，都无法把投机客改造成价值投资者，“改造”一词在国人的记忆中可不是什么好词，但在此请允许我用这个词来形容，原因是找不到更贴切的词汇了；当然，写成书读者也不见得就能成为价值投资者，但机率更大一点吧，很多时候做事的态度就是——尽人事，听天命；随缘吧！

其实还是像39篇说的，真理往往是很简单的，大道至简在价值投资上表现得淋漓尽致，可人们往往把简单的事情复杂化，这是非常要不得的坏习惯。比如“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”就是一句简单的话，所包含的道理每个价值投资者都知道，但这并不表示他们会按这个道理行事，本书要做的事情之一，就是把这个大家都知道的道理彻底贯彻到实际投资中去。

华尔街擦鞋童的故事相信每个投资者都听过，这个故事告诉我们，在所有人都对股票狂热的时候就应该是离场的时候。几百年来无数的股市例子，像铁一般的证明投资者越贪婪越接近行情顶部，越狂热越达到行情反转的临界点。离我们最近的例子就是2007年7月到10月那段时间，狂热程度到了一种全民皆股的地步，发财似乎简单到开个户买了股票就行。当然，整个2007年所有人都非常狂热，只是到“5.30”那一波调整后更加疯狂，都相信股市能涨上10000点，那时候很多人相信A股能有十年牛市；十年牛市本身并非天方夜谭，许多国家的股市都有随着经济腾飞而十年向好的历史，但一定是与实体经济同步上升相匹配的，中国股市中投机者鼓吹的十年牛市，问题在于股市的上涨与实体经济并不同步，不以实体经济而依靠泡沫支撑股市十年上涨，在世界股票历史上却是鲜见。

同39篇所说的一样，贪婪与恐惧是由于眼光长短不同，他们贪婪是因为看到并相信至少明天股价还能涨，我们恐惧是因为看到价格与价值的背离，股价已经没有任何安全边际可言，大大超过了应有的内在价值水平，价格已经突破了内在价值区间，诱惑超出了我们持有股票动机能抵挡的范围，有人正以“天价”想买入我们手中的股票。这个时候应该与人方便、与己方便，把股票让给他们，因为他们想赚明天股票上涨的钱，而我们不想赚那钱，尽管我们也知道明天股价还会上涨。

敢于在每个人都贪婪时卖出股票，是价值投资性格最重要的品质，也是最难形成的品质。对很多初具价值投资性格的人来说，可以面对股票不断上涨而不为之所动，丝毫没有想买入的冲动，但要把正在上涨中的股票卖掉，则是一件非常困难的事情。这是可以理解的，但事实证明上涨越疯狂往往离顶部就越近，而你又永远不知道顶部在那里，也许就在不舍得卖出的第二天。有时下跌会后悔，原来某天想卖出而没卖出，打算股价再反弹至原来的水平就卖出，一天、一周甚至一个月的下跌，也许被认定是中期调整不会卖出，可接下来的几个月还是一样跌跌不休，一轮行情的周期已经结束，股价早已经跌回到合理的水平，还好由于买在安全边际以内，不至于亏损，但是原本可以赚得更多。

所以需要树立这样的观念：在股市中只赚取该我们赚取的那一部分利润，后面超过的那部分留着给贪婪的人去发财，该赚的利润就是价值区间上限以下部分。在投资上切记千万不要有不切实际的预期回报，并以此要求自己，急功近利会让自己走向投机。从买入到卖出正常情况下有三倍收益，还是周期是以年计算的，想以月甚至周计算则完全不现实。投资者能做的就是在合理的价格买入，至于股票什么时候涨谁也不知道。正常情况下几年有一个周期就不错了，要知道小的波动周期对我们并无意义，而大周期正常需要几年时间，这也决定了正常情况下，持股周期都是需要几年时间的。

在此有必要再次强调一个理念，在市场疯狂的时候卖出所钟爱的股票，要相信一定有机会再买回来。因为价值投资相信长期而言，股价一定是围绕着内在价值运动，当市场泡沫时，所有股票价格都处在不合理的高位，肯定不具备可持久性，泡沫肯定会以破灭告终，而非公司业绩提升冲抵泡沫。这也成为了在股价远远高估时，卖出伟大公司股票的底气，在对待成长股卖出问题上，还是要慎之又慎，成长性越高，越难达到卖出要求，而这种股票卖出有时候很难再有机会介入。

最后一个问题：假如在卖出后该股再涨三倍怎么办？回答这个问题要反问两个问题：一、你认为赚到钱没有？二、你认为该不该赚尽最后一分钱？第一个问题很显然已经赚到钱了；关键是第二个问题，如果你的回答是肯定的，那本书算是白看了，更大的重点在于，我没本事教你如何去赚尽那最后一分钱。你有两个选择，要么改变这个不切实际的想法，要么放弃价值投资，我可以肯定的跟你保证，价值投资没有办法赚尽最后一分钱；如果选择改变想法，那么就可以尝试着先改变看法，即卖出后股价再涨三倍那不是你错了，你已经做了应该做的事情，原因在于市场错了，不该给出这么疯狂的报价，就像疯子行动不按常理出牌，但我们不能跟着不按常理出牌，一样的道理。

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