现在谈到的这个话题，是我对投机最深恶痛绝的一个现象，就是前面反复提到的拒绝“画饼”，现实中不存在事实基础，天马行空的勾勒其“美好未来”；有人偏偏就喜欢吃画的饼，有时确实也满好吃的，先知先觉吃了，不贪心赚了就跑，有时确实有利可图，这已属投机范畴了。同样还是以前的态度，不去评判投机的是与非，只认定其投机性质，这完全是个人选择问题，如果选择投机炒作埋单画的饼，没人可以阻止你这么做。

有人可能会为“画饼”鸣不平，认为不一定吧，君不见每年风风火火的ST股重组，许多是货真价实的事情，如果该公司有国资背景，重组是板上定钉上的事，去年重组的明星股，“*ST兰宝”资产注入更名为“顺发恒业”（000631），为股东带来的超额收益难道是假的么？这里需要弄清楚两件事：一是买入这样的ST股是基于重组预期还是经过深入分析得出确凿重组证据，如果是前者那属于投机的范畴，不做讨论，如果是后者则已经超出画饼的定义，因为已经有明确未来这个事实基础的存在；二是如何估算ST股价格，如果在有安全边际的情况下买入则属于价值投资。价值投资并不只一种方法，我的方法只是其中的一种，满足了以上的条件，买入ST股也可以是价值投资。

成长对于一家企业来说是开拓进取，创业型企业就像逆水行舟，当然不是一件轻松的事，要花费很大的力气才能做好；等到企业进入成熟状态后，就好像船使入平静的湖泊，自然比逆水行舟惬意。对投资者而言刚好相反，成长型企业更能使投资者感到惬意，所以成长性对价值投资很重要，不过一定要投资在有事实基础的成长股上，不要下注在那种有可能变身成长股的“黑马”上，这里用下注而非投资，因为它带有极大的赌性，从根本上讲不应该是价值投资者该做的事。

最近创业板有一个非常典型的案例，炒作遭到证监会调查的“吉峰农机”（300022），该股发行价17.75元，每股摊薄市盈率57.26倍；我并未对吉峰农机有过系统研究，但从市盈率上看，很难具有吸引力，许多分析师亦持此观点。令人大跌眼镜的是首日上市，开盘价为32.25元，其间一度最高涨到51.8元，两度被深交所临时停牌，收盘价报35.31元。此时整个创业板的估值已偏离正常水平，市场一致认为创业板会开始大幅下跌，因为我从来不预测股票未来走势，但对中国股市的赌性成风有很了解，这时候我猜创业板不一定会马上下跌，注意估值高与立刻下跌是两回事，果真其后创业板一路高歌猛进，可谁都没想到能上涨那么多。吉峰农机为上涨的排头兵，最高价冲到2009年12月3日的96.5元，如果不是因为证监会要调查幕后操纵者，指不定会涨到多少钱。

对吉峰农机的炒作有一个十分响亮的“理由”：将会成为农机行业里的“苏宁电器”（002024），会复制苏宁电器的成功，就是在这么大块“饼”的理论指导下，一路把股价操纵到96.5元，想想真有点荒谬。这是典型“画饼”的例子，就像设立赌局，赌局已经设好了愿者上钩。且不论炒作使得股价严重虚高的投资风险，就是吉峰农机本身的经营前景并不确定，它的未来充满不确定性，模式是否能成功？能否走出区域扩张经营？护城河在那里？等等太多问题都是未知数，本身就不是好的价值投资对象，投资者对这样的“成长股”唯有敬而远之。

还是拿吉峰农机说事，我们说它未来充满不确定性，有人要为它鸣不平了，会举出若干理由证明其未来非常确定，还是那个道理，如果你能证明它的未来很确定，那在合理的价格买入就是价值投资，尽管我认为吉峰农机未来不确定，但不会把看法强加在别人身上要求他接受。对于未成功的“成长股”，之所以谓之曰“未成功”，就是因为看不清楚其未来，预期是一种猜测，我们需要心里有底的预见，投资的原则就是把不确实的成分降到最低。价值投资不反对展望未来，但不能猜测未来，还是应该基于已有的经营历史数据，并相信在大范围内强者恒强的发展规则。

总之我的投资方法不费半点心思选“黑马”，尽管可能有人靠这样的投资方法发了财，比如王亚伟就是一个成功的例子，不过那是人家的事，与我有何干系呢，这事他干得了我干不了，我也不觉得他的投资方法比我优秀。成功者之所以能成功，就是他们定睛于自己所做的事上，一路向着标杆直跑，你要相信别人在选“黑马”上发了财，你去就发不了财，去做了才会发现黑马并不是那么好骑的，一定要专注于自己的投资方法，一心一意才能成功，我的方法就是看企业实实在在的业绩，拿出业绩说话，其它一律免谈，未成功的成长股也许将来被证明是另一个“苏宁电器”（002024）、“泸州老窖”（000568），但它们并不是我所要寻找的。

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