巴非特有一句非常著名的话：“如果你不想拥有一支股票十年，那么请你不要拥有一分钟！”有人说成功的投资者，那种性格是与生俱来的，不清楚具体指那一方面，但这种投资思维肯定是一个具体表现。我这些年在投资思想上一直在改进，如一开始并非很看重成长性，学格雷厄姆关注净资产，到现在也慢慢改变过来了，唯独对企业思考的第一步从来没有改变，那就是企业十年后还能否领跑行业，更长的时间还能不能持续经营？

从哲学角度看，有始就有终，有因就有果，企业也终有结束的一天，这也是股票估值“自由现金流折现法”的前提；的确，再伟大的企业也会有结束的一天，但从投资角度不应该这样看问题，就好像一个小孩刚出生，所有人都为新生命到来沉浸在喜悦中，但如果从“哲学”的角度，这孩子肯定会死的，正常情况下在60-100年之间，一般也就29200天左右，长的也就是36500天，已经是“乐观估计”了，若从这样的角度看问题，那人生是没有意义的，投资也是。

企业与人一样，想长命百岁都不容易，真正做到“百年老店”的企业并不多，当然，这也与过去的社会大环境分不开，相信未来的一百年会出现许多百年老店。这里指的百年并非时间长度，而是一种象征，也许50、60年，也许200、300年，但肯定不是十年内会倒闭的企业。从适合价值投资的行业中，选出十年内不会倒闭的企业不难，今天在看财经新闻时，播到全球最大的手机生产商诺基亚，今年第三季度净亏损5.59亿欧元（约合8.34亿美元）的消息，智能手机领域竞争激烈，苹果iPhone和黑莓手机的强势使其盈利压力很大，而手机向智能化发展又是必然趋势，如果未来诺基亚跟不上这样的发展趋势，其就会被淘汰，起码老大地位不保，而拉它下马的这两个品牌，五年前还名不见经传，元老级的摩托罗拉手机业务，现在都混不下去了，这就是高科技行业的属性。

从十年后还是行业老大与否的角度出发，找出符合要求的行业、企业；行业就看属性，像食品、超市、银行这类属性就符合要求，其实只要看一下国内外，百年老店多集中于那些行业，心中基本就有数了，每个细分行业都有自身独特的属性。比如有色金属类的铝业，属典型周期性行业，国内最大的铝业公司“中国铝业”（601600）在经济向好时，和其它企业一样赚钱，但只要经济不那么景气，首先感到不适的就是这种公司，净资产收益率08年0.02%、09年-6.8%，此时产品毛利是负的，也就是说原材料的成本高于产品价格，行业中这种情况并非个例。刚准备赴港上市世界上最大的铝业公司——俄罗斯铝业联合公司这两年也是血本无归，经营业绩惨不忍睹；而同属有色金属行业，大家看看黄金类公司，“山东黄金”（600547）和“紫金矿业”（601899）在此次的全球性金融危机中活得多滋润。另外，那类几年换一家行业领跑者，行业老大比美国总统换得还勤的行业，也不适合长远投资属性要求。

选择了适合价值投资的行业，接下来就是确定那家企业会走得更长远、更稳健，人的力量有时真的很有限，必须承认人的局限性，其实做人有时候洒脱一点不强求，也不必什么事都要人定胜天，选股票也一样，尽人事、听天命，百年后的事谁会知道呢，除了神棍以外明天的事都没有人知道，所以在选择好公司时，依然有一个前提：现在优秀的企业将来也会很优秀，现在领先的企业将来也很有可能领先。从这个前提可得出，最可能百年后领跑行业的企业，就是现在已经在领跑的这家。当然，也并不是一定要这么静止的看，展望未来发展趋势是可以的，但要知道看不清楚远多于看得清楚的时间。

其实这样的假设是完全科学的，如果看历史上的案例就会知道，公司的好坏是有传统、有基因的，就是前面所谈到的企业文化，巴菲特也是特别强调这点。所以常常看到好公司经历了不景气的时期，发展得更加壮大，而差公司亏损后任凭如何资产重组，几年后照样还是亏损，这些都不是无缘无故的，现在很多企业都看到这点，想方设法引入好的基因，试图改良原来的基因，但实际成功的例子很少，大量案例表明坏的基因想改良非常困难。

作为价值投资者培养对企业的第一概念：能否长远领跑行业？这点很重要，别以为这是很遥遥无期的事，事实上很快就会反映在你的投资成绩单上，因为对长远经营能力的重视会变得重视行业，行业的选择很大程度决定投资的成败；如以上所讲，有色金属中的“中国铝业”（601600）和“山东黄金”（600547）在不同经济周期里的表现已经充分说明问题了。

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