从某种角度来说，投资学其实就是一种概率学。任何一位投资大师，都不可能100%成功。但是总体来说，投资大师的成功案例总是多于失败案例。因此，投资时选择大概率事件，其实就是最好的投资方法。

  中国平安的身上有很多大概率的事，今天也班门弄斧下：

中国平安的内含价值以20%左右的增长速度不断提高。先看表，很简单的一个表。

年份	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
内涵价值	6.01	7.81	10.59	20.46	16.73	21.1	26.3	29.8	36.1
增长率		29.95%	35.60%	93.20%	-18.23%	26.12%	24.64%	13.31%	21.14%
复合增长率1	25.10%
复合增长率2					21.20%

   我们知道保险公司的利润是不靠谱的，但保险公司的净资产和内涵价值却是货真价实的，它们的增长就代表着股票本身价值的增长，所以对于我来说，一般并不看重保险公司每股的收益，因为这是可以粉饰的，但内含价值和净资产是无法掩盖的。当然内含价值的内容很复杂，它的计算也很复杂，只有靠精算师来解决。

    如果我们认可内含价值，那么接下来的事情就非常简单，从上个表格来看，平安的内含价值在我知道的8年中，是以25.1%的增长率复合增长的，25.1%年复合增长率是个什么概念，表中已经明确的表示出来了，那就是8年时间里增长了5倍。这其中我们知道经历了牛市、熊市、还有IPO，定向增发，富通事件。更具说服力的是，在2009-2012的4年复合增长率是21.20%，而这4年是并不出彩的4年，甚至可以称为熊市的4年。还有21.20%是个什么概念，如果2012年的内含价值36.1元，那么10年后的内含价值就是247元，这就是平安的内生增长，也是最确定的事情。

    在中国股市走熊的4年，能够保持21.20%的增长，那么如果来牛市了呢？也许有人会说，万一牛市迟迟不来呢？说真的，我已经懒得说了，因为在我心里，牛市是100%会来的，是确定的，唯一不确定的是时间，是1年还是2年还是5年甚至10年。那么牛市的平安会有什么变化呢，我们还是来看内含价值，那张简单的表，2006年比2005年增长35.6%，2007年比2006年增长93.2%，呵呵，惊奇吧，当然这有IPO的功劳，但对于股东来说，内含价值是每股的内含价值，IPO也是牛市到来才可能发生的，是牛市的副产品，如果没有牛市，融资就成了浮云。从另一种意义上来说，如果改革可以说成是中国最大的红利，那么我说牛市是中国平安最大的红利。不过分吧。

   说实在的，这个政策实在太慢了，等到花儿也谢了，但毫无疑问，递延税一定会出来，也只是时间的问题。我还是这么说，现在的寿险举步维艰完全是暂时的，发达国家经历过的事，作为发展中国家的中国也一定会经历，这不仅仅是接轨的问题，还有考虑中国全体民众的养老大问题。而递延税对于中国寿险来说，就如住宅商品化对于对住宅市场的意义，而这个意义就在于中国产生了万科成长的神话。

   做过统计，平安在港和A股市场的股价始终没有低于上年的内含价值，哪怕是遇到2008年A股下跌70%和平安的富通事件。而去年平安的内含价值是36.1元，我是不是可以认为平安现在具有很大的安全边际。  说起安全边际，港股的股价现在高于A股25%。还有正大的入股价59港元，当然你也可以说汇丰为什么会卖。我想每个人心中都有一根秤，当然安全边际是越大越好，对于股价低迷的平安，现在对于我的吸引力是很大的。但平安的股价永远是我操纵不了的，但我可以做统计。

  这是一种文化，这是谁也学不来的，我们可以看看平安在说什么，更重要的要看平安在做什么。

                                            （文/ 摘选自《其实的博客》    图/佚名）

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     大概率事件其实是与长期投资相挂钩的。如果是短时间，就根本没有所谓的大概率。简单来说，一只股票在没有任何消息的前提下，每天开盘后上涨和下跌的概率其实都是50%。两种概率均等，也就没有所谓的大概率事件了。