这根本是两回事，公司的回报绝不意味着投资者个人的回报。如果支付的价格过高，公司可能在赚大钱，而投资人的财富则在“估值修正”法则下缩水。

 

    投资者的财富，几乎总是与他支付的价格有关，足够低的价格是对冲未来不确定性、逻辑错误、非比寻常的坏运气的重要法宝；

 

 

    不要忘了玛雅人的例子，“只为过去发生过的灾难作准备”是徒劳的，重要的是“为一切可能的风险作准备，尤其是那些过去从未发生过的风险”。过去未发生过的事，不等于将来不会发生，准备多一点我们不会损失什么，但如果不作准备的话，则早晚是灭顶之灾。

 

   “重要的不是你对了多少次，而在于你错的时候会损失多少”，还在于你对的时候赚了多少。数学期望值的公式在大二就学过，关键是不能将它的思想束之高阁～～          （文图/佚名）

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   价值投资，永远是少数人的游戏。