题记：在近期A股持续调整中，保险股走势疲态尽显：跌破发行价、AH折价率创新高、估值已接近甚至低于2008年金融危机时的最低水平。这一连串的颓势表现，不仅让投资者直呼：保险股究竟怎么了？  这一方面当然与资本市场本身的调整相关，另一方面也由于寿险保费短期增速下滑、投资收益不理想，并且保险业近期也无明显的刺激因素出现。即便如此，绝大部分投行仍坚信，保险股在下半年将展开反攻上涨行情，当前的保险股已经到了一个难得的战略建仓期。

                     李驰：为什么40元的中国平安值得买

-----文选自《 2008年10月24日 11:18  理财周报》  图/选自《刀刀漫画》

我们的选股标准是第一风险要低，尽管这不能保证你立即赚钱，但这个原则可以保证你中期不亏钱。这也是我们一直向客户反复强调的投资原则。

什么样才算风险低？公司一定要好，即使买贵了一点点，套了熬一段时间也可以涨回来，当然这样就会减少投资收益。如果我们要想赚得多，就一定不能在高位买，哪怕这家公司非常优秀。

我们就专等着好公司出事，出事了才是最好的买入时机！如果优秀公司出了事，反而不敢买了，那我倒要问，贵不敢买，便宜也不敢买，你到底是想什么时候买？那些经过几十年证明是好公司、行业龙头的公司都是我们眼里的好股票。

像中国平安这种公司，我永远都认为，这是一个伟大的公司。中国首富将要出现或者已经悄悄地出现在了中国平安这样公司的投资者中。经过20年的发展，已经证明了平安是一个优秀公司，不需要再花20年来求证它。对最近投资富通亏损不计提的事情，我认为，即使计提也没有什么大不了的。就像我们如果投资了几十只股票，大部分对，有两三个错，不会觉得有什么大问题。就像开车一样，老不出点小事，我还担心以后会出大车祸，我还想是不是要经常刮一下，噌一下才好。做股票，不可能精密地正确，近距离看巴菲特卖中石油，卖出时机看似很臭，卖的价格不很好，但他一样是值得赞赏。中国平安在多少钱以下是比较安全的边际？我觉得现在的价格已经不贵

中国平安能保持多少的年增长率？这个我不好说，虽然希望也是30％，但是估计这么大的公司很难达到，经过一轮熊市后，大家，包括我们都需要把预期收益大大降低。

但是中国平安与万科不同，万科只是分享房地产行业的增长，中国平安却是分享中国整个经济的增长。简单地说，房价波动，上上下下，对地产股股票价格影响很大。但平安的商业模式是不断地通过卖保险单、加大管理的资金量来增大可被投资的资本，然后通过投资盈利。

中国平安的很大一部分利润是透过股票投资、PE投资来实现的。全部保险公司都是这个玩法。优秀的保险公司一定是把别人的钱以便宜成本拿过来，归到一个优秀的投资总监那里来管理增值，管好了就很赚钱。这是一个正常的保险公司赢利模式。

巴菲特之所以能做到今天，也就是因为伯克希尔保险公司的投资总监做得很优秀，让他手一直管理的资产几十年来一直在持续增长。

保险公司如果不做投资，或者做得不成功，它的股票价格还上涨就不正常，或者说上涨肯定不能持续。中国平安受到一个熊市周期的影响，从149元跌到40多元，资产价格波动的负面影响已经充分体现。也可能后面一两年，它还会受到熊市周期的影响，股价一直在40到100元内波动，但我们认为继续下跌的风险已经很小了.

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    从2008年3月但斌自称 “闭着眼睛买平安”，到2008年10月李驰抛出 “为什么40元的中国平安值得买”，殊途同归，几大私募在中国平安上“铁血”会师。

但斌更是把平安视为价值投资的品种并可以长期持有:“对一家优秀的企业而言,其内在价值会随着时间的推移而不断增长,时间是有价值的。投资者以合理的价格购入一家优秀企业的股份,在足够长的时间内,企业的价格一定会随着价值的增长而增长,这是长期投资的基本逻辑,也被无数历史经验所证实。”

持有皇冠上钻石的的感觉-----买入并持有，而且只持有，不卖出。忽然觉得，这几乎是一种生活态度，一种见惯了风雨之后的平和，一种淡然的目光，一种喧嚣面前的澄净，一种安心的等待，就如同坐在时间的旁边，听日子流淌的感觉--------重仓平安保平安。