红周刊陈理访谈

1、市场跌破3000点，市场以为是底部，但指数继续下探至2653.11点，且调整仍在继续。您认为导致市场持续调整的原因有哪些？（目前是否已经进入到起底回升的时候？您如何看待当前的市场表现？

陈理：逢八都是多事之秋，对内去杠杆，对外贸易战，加上去年蓝筹股涨幅巨大，今年普遍回调，多因素叠加所致。

         价值投资者一般不预测市场。芒格说过，98%的时间我们对市场抱不可知的态度。目前属于2%的时间，市场形势还是比较好判断的。2600～2700这个区域是多重底：市场底+政策底+政治底。市场底是指市场普遍认为目前估值在历史低位附近，很多理性投资者愿意积极进场；政策底是指管理层也在这个区域呵护有加，国家队、养老金等都会在这个区域进场；政治底是指特朗普嘲笑我们股市下跌27%，事关国家颜面和政治形势，这个区域市场稳固也是政治的需要。

2、从政策面来看，资管新规的放松、证监会对并购重组的表态以及监管层对于“去杠杆”态度的转变等，似乎让当前市场比刚跌破3000点时有了一定的 积极变化，就您看来，近期出台或表态的哪些政策是有利于市场长远稳定发展的？监管层的哪些呵护市场的动作需要引起重视？（此外，也有市场人士担忧，去杠杆政策的放缓是“开倒车”的行为，也有市场观点认为，当前应该“加杠杆”，您如何看这两种观点？）

陈理：凡事不可一刀切、走极端，目前政策调整是非常正确的。

3、资金方面来看，7月份以来，政府多项举措释放了明显的宽信用的信号，业内人士透露，央行目前已给银行下任务，要求完成一定的小微贷款目标。而从北上资金和海外资金数据统计来看，也处于持续流入抢筹的状态。叠加MSCI将带来的外资流入，是否将为市场带来比较明显的增量资金？

陈理：明显带来增量资金，更重要的是增强了市场信心，提高了市场预期。

4、估值角度看，截至8月18日收盘，沪指、深成指、沪深300、创业板指的估值距离历史最低点，仅有36%、49%、39%和20%的幅度，基本可以判断目前市场估值处于历史底部。那目前市场的低估值是否可以作为市场已经见底的标志之一？（您的理由是什么？）您觉得市场估值回升的条件是什么？（宏观经济预期企稳？、企业盈利预期回升？）

陈理：我们重点投资的五大领域涌现了很多投资机会，加上蓝筹股的补跌，进入低估区域，印证了目前市场估值处于历史底部附近，虽然还没到历史最低位的估值。我们看重的证券化率的指标，比历史最低点高10～15%。

5、您认为在当前市场环境下，存在哪些比较明确的投资机会，您的理由是什么？

陈理：大健康，大智慧，大消费，大金融，大能源五个领域均存在明确的投资机会。特别是大健康、大智慧我们均能找到十倍股。

（博客编辑：大地华盛）

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