黄睿强:一只臭鞋飞过来

转载自长期价值投资博客

　　正道股按：黄睿强兄，国际投资背景，老江湖人称价值兄，师长级人物（与年龄无关）。我辈学价值投资的时候，人家已经“在”价值投资了。行文风趣幽默、逻辑性强、言简意赅。但如正道股之流道行不深者，往往看不懂。这一篇我看懂了，所以转载过来。

　　（以下为正文）

　　我没什么耐心，特别是看到愚蠢的事或人。有些先生就平和许多，让我羡慕的很。其中之一就是sosme。中国投资人的博客或者论调我一般忽略，有些自以为是的意思啊，不过这是事实。sosme例外，我是他的忠实读者。这是一个有背景的投资人。他不但对价值投资有悟性，而且有自己的事业，所以他对公司的认知和期望是非常客观的，采取的投资方式也是十分稳健，当然好多人认为是保守，这里不做讨论。

　　看了他博客中的一些讨论，哭笑不得。最近B股暴涨，sosme的深基地包括。然后宵小就去骂街了，评论一说他“我倒觉得深基地是恰恰是一大败笔。最高买入价15元，到了真正的低位三四元却不敢买了，况且股价回升并不是基本面有多么出色，仅仅是因为超跌，而且他总体最多仅仅是保本的水平。”还有评论二：“看看他1600点后的仓位是多少就知道水平有多少了，如此好的投资良机，巴菲特再三号召买入，任何一个真正的价值投资者都不会让股票仓位低于50%”.

　　这是两个典型的极其弱智的评论（是吧？我的没耐心又出来了）。不过很值得我们细化讨论一下，因为牵涉投资原则问题。

　　针对评论一，sosme再次表现出平和心态。悠悠的贴出自己的买入过程和成本。如果你仔细看的话，可以看到一个高手非常聪明，非常有历史感的建仓手法：

　　对不对先不管，sosme对深基地的好奇和热爱已经在他的深基地讨论帖子中表露无遗。尽管如此，我们可以发现他一点没有普通投资人的浮躁。相反，他在高位极小量的买入，避免了股市暴跌带来的资本损失。（即16-5元区间，只买入33%）同时他在最后的低位（3-5元区间），却大幅买入66%的舱位。花了11个月的时间，高位如此控制(尽管看好但保持谦虚），低位如此加速（逆向投资的表现），仍有强大现金能力（为黑天鹅留出空间），这是何等的耐心，何等的气魄。看不懂优秀，还以为是败笔。败可以改成傻。

 　　设想一下，按照sosme的买入方式，则如果深基地万一跌倒2元，我自以为是估计他必定会再次增持50%-100%甚至更多。这时，这就是一次完美的建仓过程。事实是深基地没有到2元。可这有什么区别？这只是一次设定但没有达成的操作，仅此而已。连索罗斯都说没有估到危机的深度和随之而来的反弹幅度，其他人为什么一定要比索罗斯更厉害？

 　　唯一可以质疑的是，如果sosme对深基地估值是6块，则到了3元，50%安全边际还等，就有所贪婪。但在中国这种正反馈系统中，这种贪婪难道没有存在理由？至少我认为有。认为没有的人，可以看看前两次的熊市。

　　由此转到评论二，这是个更哭笑不得的事后诸葛亮。回过头谁不知道1600该全仓？看看sosme的平和语气：“我本来准备了一套应付长期熊市或平衡市的策略，增持的次数很频繁但幅度很小，虽然市场不遂我愿但操作过程还是符合自己的策略的。”

　　这里又是一个有丰富经验的投资人的稳健投资方式，要点在于，准备“长期熊市和平衡市”。早就说过了，沉默的历史不说话。如果市场的确按照sosme准备的方式演化，则他的策略成为大众的追捧对象。Sosme重新成为大众情人。现在涨一倍，大众自然忘记sosme策略万一现实他们的感受。

　　现在“市场不遂我愿”，说这话早了点，但目前是事实。一个策略，90%的可能性成功。结果没有，不能说策略错了，难道不允许10%出现？唯一可以质疑的是90%的可能性估计到底对不对。

　　sosme08年初始至今收益率10%，自己看看满大街公募私募同期什么成绩。看高手的东西，最好老实些。随便啰嗦，我这里一只臭鞋灰过来！

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