新华保险预告18年利润预增27亿左右，扣除前三季度利润因素，四季度利润并无增长，好在老大哥国寿提前垫背（四季度由于权益类投资大幅下降导致该季度利润大幅下滑100亿），对比下来成绩尚可。

       老生常谈的问题，寿险看一两年利润尤其是单季利润是外行的表现，利润受准备金调整、精算假设以及股债投资比重以及计提标准的不同，利润差别大是正常的事，只不过老大哥国寿投资端这次四季度的表现确实太差强人意了。

       从内含价值EV来看，目前新华H和国寿H以及中国太平的估值水平最低，处于0.5EV水平线上，太保和平安由于转型更早以及历史增速更高，估值相对较高，尤其是平安，一直是市场的优等生。

       从保费收入和结构来说，市场开始重视从量向质开始转变，老大哥国寿还在冲理财型保费保全颜面，反倒是同为国企的小弟新华转型明显，价值率超高的健康险做的有声有色，未来的业务价值增速应比国寿更有保障。

       从最简单同时也是最令投资人信服的角度-股息出发，来比较新华和国寿这两只纯寿险过去几年的发展，两者目前的股价和同为熊市的12年相仿（12年的估值水平都处于偏低水平）

中国人寿：

新华保险：

可见新华从12年开始股息持续稳步增长，19年股息预计可以达到12年6倍以上，而国寿的股息则起起伏伏，19年股息预计都达不到12年的2倍，从这一角度也反映了国寿和新华目前同为0.5EV的估值水准下，新华H的股价是否相对国寿大幅低估了呢？