科伦药业年报阅读笔记

1、经营现金流的锐减，如何解释？

2、存在较多1年期解禁的小非

（二）限售股份变动情况表 

    单位：股 

    股东名称    年初限售股数    本年解除限售股数        本年增加限售股数        年末限售股数    限售原因        解除限售日期 

    钟军         6,051,420            -                            -     6,051,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    股东名称    年初限售股数    本年解除限售股数        本年增加限售股数        年末限售股数    限售原因        解除限售日期 

    丁晨          225,000             -                            -       225,000      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    周吉宁      337,500       -                            -       337,500      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    刘亚蜀       3,801,420            -                            -     3,801,420      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    刘自伟       3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    程志鹏       12,671,820           -                            -    12,671,820      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    刘革新      61,937,280            -                            -    61,937,280      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    潘渠         2,534,490            -                            -     2,534,490      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    姜川         3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    魏兵         3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    尹凤刚       3,801,420            -                            -     3,801,420      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    刘绥华      18,111,555            -                            -    18,111,555      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    杨鸿飞       1,551,420            -                            -     1,551,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    刘亚光       3,801,420            -                            -     3,801,420      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    潘慧        25,343,325            -                            -    25,343,325      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    梁隆         2,534,490            -                            -     2,534,490      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    刘卫华       3,801,420            -                            -     3,801,420      控股股东、实际控制人刘革新先生及其关联自然人36个月股份限售承诺  2013-6-3 

    崔昆元       3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    薛维刚       3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    毛本兵       3,801,420            -                            -     3,801,420      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    李湘敏       1,575,000            -                            -     1,575,000      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    新希望集团有限公司   5,062,500            -                            -     5,062,500      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    九芝堂股份有限公司   1,125,000            -                            -     1,125,000      普通发行人股东12个月股份限售承诺        2011-6-3 

    涌金实业（集团）有限公司     2,925,000            -                            -     2,925,000      普通发行人股东12个月股份限售承诺  

3、"4、公司ERP系统的实施，为公司各单位之间、各业务模块之间从采购、供应、库存、销售、财务之间实现了信息流、单据流、资金流的互联互通；成功实施电子签章CA安全认证项目，为财务、资金管理系统提供可靠的安全保障体系。"公司的核心竞争为成本控制，从这点似乎看到些端倪

4、报告期内，公司合并范围提示： 

    序号        合并范围公司名称        合并范围公司简称 

    1   四川科伦药业股份有限公司        公司、本公司、股份公司、科伦药业 

    2   湖南科伦制药有限公司    湖南科伦 

    3   黑龙江科伦制药有限公司  黑龙江科伦 

    4   湖北科伦药业有限公司    湖北科伦 

    5   湖南中南科伦药业有限公司        中南科伦 

    6   山东科伦药业有限公司    山东科伦 

    7   江西科伦药业有限公司    江西科伦 

    8   昆明南疆制药有限公司    昆明南疆 

    9   吉林科伦康乃尔制药有限公司      吉林科伦 

    10  辽宁民康制药有限公司    辽宁民康 

    11  四川珍珠制药有限公司    珍珠制药 

    12  四川新元制药有限公司    新元制药 

    13  四川科伦药用包装有限公司        四川药包 

    14  黑龙江科伦药品包装有限公司      黑龙江药包 

    15  四川科伦药物研究有限公司        科伦药物研究 

    16  四川科伦药业股份有限公司广安分公司      广安分公司 

    17  四川科伦药业股份有限公司仁寿分公司      仁寿分公司 

    18  贵州金伦科技有限公司    贵州金伦 

    19  河南科伦药业有限公司    河南科伦 

    20  新疆科伦生物技术有限公司        新疆科伦 

    21  浙江国镜药业有限公司    浙江国镜 

    22  伊犁川宁生物技术有限公司        伊犁川宁 

  华北，华南子公司在哪里？ 最近收购了一家亏损的广东企业。

5、  "截止2010年12月31日，公司生产和销售106个品种共241种规格的大容量注射剂产品，以及347个品种共485种规格的非大容量注射剂产品；其中有26个品种的大容量注射剂产品和86个品种的非大容量注射剂产品进入了《国家基本药物目录》。公司生产的药品按临床应用范围分类，共有24种剂型453个药品，其中被列入OTC品种目录药品80种，被列入医保目录药品282种，国家中药保护品种3种。"

绝大部分产品在医保目录，结合公司的产品特点，竞争力在"优质低价"

6、 2010年度，公司继续坚持质量第一的原则，全面严格执行GMP标准，通过风险分析与风险控制、生产关键点控制、物料供应商管理、偏差管理和纠正预防，以及配合药监部门建立远程监控系统等措施，全面规范公司对物料采购、产品制造过程、产品销售过程的控制，保障产品质量。

如何确保药品尤其是注射液的安全，是公司的生命线

7、2010年度，公司加强物流管理，进一步加大了运输成本的控制，深入挖掘潜力，努力实现效益最大化。 

还是成本控制

8、 2、主营业务分行业、分产品情况 

    单位：万元 

    2010年主营业务分行业 

    分行业或分产品      主营业务收入    主营业务成本    毛利率  主营业务收入比上年增减  主营业务成本比上年增减  毛利率比上年增减 

    医药制造业  401,503 236,346 41.13%  24.02%  19.08%  2.44% 

    2010年主营业务分产品情况 

    大容量注射剂        364,073 210,900 42.07%  22.26%  16.17%  3.04% 

    非大容量注射剂      37,430  25,446  32.02%  44.18%  50.27%  -2.77% 

    合计：      401,503 236,346 41.13%  24.02%  19.08%  2.44% 

    3、主营业务分地区情况 

    单位：万元 

    地区        2010年主营业务收入      主营业务收入比上年增减 

    东北（辽、吉、黑、京、津、蒙）      42,222  13.69% 

    华北（冀、豫、晋、鲁）      38,897  35.13% 

    华东（粤、闽、苏、浙、皖、沪）      62,850  12.17% 

    华中（湘、鄂、赣）  74,836  8.21% 

    西南（川、渝、云、贵、桂、琼、藏）  156,977 34.59% 

    西北（新、青、宁、甘、陕）  24,058  58.72% 

    出口        1,663   100.45% 

    合计        401,503 24.02% 

  公司还是以输液产品作为主打，毛利有提升趋势，应是产品升级影响；非注射剂业务毛利反而不如注射剂，公司其他药品还是以低端(非专利型、创新性药品)为主

9、    5、主要产品产销量情况 

    产品产量表 

    单位：万瓶/袋 

    按包装分类  2010年产量      2009年产量      比去年增长      2008年产量 

    玻璃瓶包装  116,064         113,198         2.53%   107,637 

    软塑包装    169,017         109,252         54.70%  68,256 

    合计        285,081         222,450         28.16%  175,893 

    产品销量表 

    单位：万瓶/袋 

    按包装分类  2010年销量      2009年销量      比去年增长      2008年销量 

    玻璃瓶包装  114,634         115,452         -0.71%  113,552 

    软塑包装    149,917         104,933         42.87%  57,092 

    合计        264,551         220,385         20.04%  170,644 

  软塑包装替代玻璃瓶是大势所趋

10、一组财务数据

    应收帐款       923,992,954   615,204,803    50.19%  公司2010年度营业收入较去年增加及新收购子公司增加应收账款余额所致。 

     存货           826,849,320   595,205,126    38.92%  公司2010年产量扩大导致相应的存货储备水平上升及新购子公司存货增加所致。

    固定资产     1,008,002,267   745,881,028    35.14%  公司投资新建生产线转固和技改工程转固所致。 

    在建工程       417,342,403   136,969,809    204.70% 公司2010年相关募集资金投资项目陆续展开和自筹资金生产线技改项目工程投入所致。 

    工程物资       173,579,459    65,789,676    163.84% 相关工程项目增加对工程物资的需求随之上涨所致。 

    无形资产       339,817,381    80,215,139    323.63% 新收购子公司无形资产增加。 

    商誉           100,664,982     3,813,133    2539.95%        公司2010年收购子公司新增加的长期股权投资成本与按取得的股权比例计算应享有收购子公司可辨认净资产公允价值份额之间的差额形成商誉所致。

   预收帐款           109,527     2,553,255    -95.71% 公司减少了向客户预收的商品货款所致。

   长期借款       140,000,000    90,000,000    55.56%  公司2010年新增子公司长期借款所致。

   管理费用    262,997,850     172,115,313     52.80%  2010年上市费用1,685万元，新产品研发费较2009年增加3,508万元及公司经营规模扩大导致管理费用上升所致。

   合并现金流量表项目大幅变动原因分析 

    项目        2010年  2009年  本年比上年增减 

    经营活动产生的现金流量净额  149,292,039     250,688,633     -40.45% 

    投资活动产生的现金流量净额  -957,827,000    -319,071,534    -200.19% 

    筹资活动产生的现金流量净额  4,632,875,788   188,646,439     2355.85% 

    1、2010年经营活动产生的现金流量净额较2009年减少10,140万元，下降40.45%，主要是由于（1）经营规模扩大和为降低采购成本较上年增加预付材料款4,833万元；（2）销售规模扩大使应收账款比上年增加30,879万元；（3）应付票据到期支付使应付票据减少14,923万元；（4）收到的银行承兑汇票于报告期末未承兑或未背书转让的金额较期初增加34,746万元。  

   观点：1、应收账款增长稍高过主营收入，预收账款大幅下降，说明这个行业还是竞争激烈的，一般是供应商或者医院先拿货再付款的，不是茅台和阿胶这种；2、存货、固定资产、在建工程、工程物资大幅增长说明公司在急速扩张，这种策略是公司认为目前最优的吗？3、无形资产及商誉的大幅增加说明公司的收购脚步很快，商誉这一部分的摊销会对未来利润造成影响，但不会很大；4、经营现金流的减少似乎是：应收账款增长较多，预收账款基本没有，还有较多的银行汇票没兑现，这部分加回去之后基本与主营收入增长同步了。5、

11、（三）公司2011年经营计划 

  根据2011年业务计划，公司管理层预计2011年归属于母公司股东的净利润较2010增长40—60%。 

这一点和11年一季报有所印证

12、募集资金适用情况：

  募集资金总额        478,884.23      本年度投入募集资金总额          91,514.55 

 公司超募资金共计3,297,769,006元，截止2010年12月31日，超募资金余额为 2,678,444,469元

公司新上马项目非常多，要捋清楚比较困难，由于超募资金非常多，实际资金适用效率还算满意，未来的新疆伊犁项目还需要准备大量资金(据传有增发可能）

13、分红

公司07、08、09三年都没分红，股东应该不会有意见，毕竟赚钱能力摆在那，10年派了1.2亿股息，算是作个秀场，大概是因为超募这么多短期公司内应该不太缺钱。

14、另外一些数据

 二）主要借款合同（金额2000万元以及上） 

    借款单位    金融机构        金额    年利率  期限    保证方式及担保单位 

    四川珍珠制药有限公司        中行安岳支行    3,000   6.116   2010.12.15---2011.12.15 科伦集团、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    中信银行成都分行                2,000   5.4000  2009.09.04---2012.09.04 机器设备、土地抵押、集团担保 

    四川科伦药业股份有限公司    中信银行成都分行                8,000   5.3100  2010.05.21---2011.05.21 中南科伦房产抵押、集团、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    中信银行成都分行                4,000   5.3100  2010.10.12---2011.10.12 刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    中信银行成都分行                4,500   5.5600  2010.12.16---2011.12.15 刘革新、种莹担保 

    四川科伦药业股份有限公司    中信银行成都分行                7,200   5.8100  2010.12.31---2011.12.31 刘革新、种莹担保 

    四川科伦药业股份有限公司    交通银行四川省分行              2,000 

    5.8410      2010.09.19---2011.09.18 医贸、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    交通银行四川省分行              2,000   5.8410  2010.05.20---2011.05.19 医贸、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    交通银行四川省分行              5,000   5.8410  2010.05.17---2011.05.11 医贸、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    浦发银行成都分行                2,500   5.9400  2009.04.09---2012.04.08 湖南科伦的房产、土地、机器设备和山东科伦房产、机器设备抵押担保、刘革新、程志鹏、潘慧个人担保 

    四川科伦药业股份有限公司    浦发银行成都分行                2,500   5.9400  2009.03.30---2012.03.29 湖南科伦的房产、土地、机器设备和山东科伦房产、机器设备抵押担保、刘革新、程志鹏、潘慧个人担保 

    四川科伦药业股份有限公司    浦发银行成都分行                2,000   5.9400  2009.03.31---2012.03.30 湖南科伦的房产、土地、机器设备和山东科伦房产、机器设备抵押担保、刘革新、程志鹏、潘慧个人担保 

    四川科伦药业股份有限公司    浦发银行成都分行                3,000   5.8410  2010.03.02---2011.03.01 湖南科伦的房产、土地、机器设备和山东科伦房产、机器设备抵押担保、刘革新、程志鹏、潘慧个人担保 

    四川科伦药业股份有限公司    兴业银行成都分行              20,000    5.3100  2010.03.09---2011.03.08 集团、、医贸、刘革新担保 

    四川科伦药业股份有限公司    兴业银行成都分行              10,000    5.5600  2010.10.27---2011.10.26 

    四川科伦药业股份有限公司    汇丰银行成都分行                8,000   5.6100  2010.11.30---2011.05.31 刘革新、程志鹏、潘慧个人担保， 

    （三）重大采供合同 

    （1）2010年1月1日，公司与成都市元木贸易有限公司签订聚丙烯颗粒购销合同，约定成都市元木贸易有限公司向公司供应聚丙烯颗粒，合同总价款为4,101万元。 

    （2）2010年1月8日，公司与台州黄岩宇星塑化有限公司签订改性聚丙烯购销合同，约定台州黄岩宇星塑化有限公司向公司供应改性聚丙烯，合同总价款为5,040万元。 

    （3）2010年1月1日，公司与崇州君健塑胶有限公司签订聚丙烯组合盖购销合同，约定崇州君健塑胶有限公司向公司供应聚丙烯组合盖，合同总价款为16,800万元。 

    （4）2010年1月1日，公司与成都普什医药塑料包装公司签订聚丙烯组合盖购销合同，约定成都普什医药塑料包装公司向公司供应聚丙烯组合盖，合同总价款为3,360万元。 

    （5）2008年05月29日，湖南科伦与岳阳市昱华玻璃制品有限公司签订输液瓶购销合同，约定岳阳市昱华玻璃制品有限公司向湖南科伦供应输液瓶，2010年供应总价款为3,303万元。 

    （6）2009年10月26日，湖南科伦与湖南乐福地医药包材科技有限公司签订聚丙烯组合盖和接口购销合同，约定湖南乐福地医药包材科技有限公司向湖南科伦供应聚丙烯组合盖和接口，2010年供应总价款3,618万元。 

    （7）2010年2月4日，昆明南疆与云南燃二化工有限公司签订产品购销合同， 约定云南燃二化工有限公司向昆明南疆供应输液瓶，合同总价款为5,262万元。 

    （8）2010年，湖南中南与珠海联邦制药股份有限公司签订头孢哌酮钠舒巴坦钠等购销合同，约定珠海联邦制药股份有限公司向湖南中南供应头孢哌酮钠舒巴坦钠等原料，合同总价款为1,633万元。 

    （9）2010年，湖南中南与湖南有色凯铂生物药业有限公司常德南方制药厂签订头孢拉定、头孢曲松钠购销合同，约定湖南有色凯铂生物药业有限公司常德南方制药厂向湖南中南供应头孢拉定、头孢曲松钠等原料，合同总价款为1,095万元。