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张宁:割掉超高泡沫毒瘤，恢复股市真实面目
(2017-05-11 16:55:52) 1、目前的股市，各主要股指都已经从2015年6月12日的牛市高点下跌了40%以上。比如，截至2017-5-11日，上证指数已经从2015-6-12日牛市高点下跌了41%；深综指已经从2015-6-12日牛市高点下跌了47%；中小板综合指数已经从2015-6-12日牛市高点下跌了42%；创业板综和指数已经从2015-6-12日牛市高点下跌了48%。既然各主要指数已经下跌了这么多，按以往的牛市见顶后的熊市下跌幅度，目前的股市似乎已经应该见底或接近底部才对，那为什么到目前为止股市还跌跌不休呢？为什么本人判断后期股市还应该再跌1.5-2年才可能见最终熊市底呢？
通过分析我们知道，内中最关键的原因就是上轮牛市在高杠杆、高配资的推动下，股市出现了极其过度的上涨！本来股市应该在2014年底2015年初的3000点左右见牛市顶，但高杠杆导致股指最终涨到了2015-6-12日的超高泡沫位置（上证5178点）才最终见牛市顶！从而使牛市顶的“两市所有股票中位数市盈率”升高到176倍--------比之前的几次正常牛市顶估值（65-80倍）高出一倍以上。因此，即使是股指从最高位置已经下跌了40%，市场的估值也还处在常规牛市顶位置。
2、基于以上分析，为了恢复上轮牛市及目前熊市下跌的真实面目，我们有必要将上轮牛市的“高杠杆泡沫毒瘤”从K线图上割掉，毒瘤（由高杠杆引起）割掉后，将指数K线进行平滑，平滑后的股指走势才是股市的正常走势或真实合理走势。
我们从平滑后的股指真实走势可以看出（见以下四图），割掉高杠杆产生的毒瘤后，上轮牛市就相当于在2016年11月下旬见牛市顶，截至2017年4月出，属于牛市复合顶刚刚构筑完毕，目前则属于牛市见顶后的熊市下跌初期。
3、如此割瘤平滑，我们就清楚了：2016年及2017年4月前属于股市在构筑牛市顶的过程，2017年4月以后，股市才属于正常牛市见顶后的熊市下跌初期。这样，股指从2017年3、4月高点开始再下跌30-40%、时间再下跌1.5-2年左右见熊市底就极其自然了，投资者也不会再有疑问了。因为一轮牛市见顶后，主要股指本来就需要跌40%左右才见熊市底；本来就需要跌1.5-2年左右见熊市底。见以下的图1（深综指割瘤修正）、图2（上证指数割瘤修正）、图3（中小板综合指数割瘤修正）、图4（创业板综合指数割瘤修正）。
4、割瘤修正的含义：就是将高杠杆、场外配资导致的股指多涨部分从K线图上割掉。这些多涨部分就相当于某人A的头上涨一个一米高的肿瘤，该肿瘤导致的身高增长不能代表A的实际身高，测量A的实际身高时应该将该肿瘤去掉才对。
5、按上述方法进行修正，则2017年春季行情顶开始的熊市下跌走势，其下跌强度应该超过从2011年春季行情顶开始的熊市下跌走势，而应该与2001年上半年牛市见顶后、接下来的熊市下跌强度更接近。见图5和图6的对比。
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