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张宁:截至2011年11月4日的市场估值状况
(2016-11-05 14:23:35)
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股市极端气温气温熊市底中小板股指数 |
“估值高低及所处历史阶段”是股市乃至气温中长期走势趋势的判断依据和根本，以下就通过通俗易懂的例子来说明。
一、北京地区某一时点、某一气温状态下的气温后期走势趋势判断及合理涨跌幅判断原理
比如北京地区气温的“一个牛熊循环周期”大致是12个月，在一个牛熊循环周期中，最高气温是零上38度左右，最低气温是零下14度左右。这样当气温处于某一水平时，判断后期走势大趋势及合理涨跌幅就要重点看以下两项指标：
第一个指标：目前时点之前的极端气温是牛市顶（38度左右）还是熊市底（零下14度左右）？
1、比如目前的气温是零上10度，如果之前的极端气温是牛市顶（目前的零上10度是从之前的夏季最高气温零上38度左右跌下来的），则未来的气温走势将会继续走熊市；
2、比如目前的气温是零上10度，如果之前的极端气温是熊市底（目前的零上10度是从之前的冬季最低气温零下-14度左右涨上来的），则未来的气温走势将会继续走牛市。
即，第一个指标要看“目前的气温之前的极端气温是牛市顶还是熊市底”。
第二个指标：牛市顶和熊市顶底的历史估值水平，它决定了你目前的气温后期还应该跌多少或还应该涨多少。
1、比如北京地区气温历史规律的“气温熊市底是零下14度左右”，“气温牛市顶是零上38度”，而目前的气温是零上10度，则当该10度的时间窗之前的极端气温是牛市顶时，则未来气温将继续走熊市下跌，并且再下跌幅度将为24度左右（即应该跌到零下14度左右才可能见气温熊市底）；
2、比如北京地区气温历史规律的“气温熊市底是零下14度左右”，“气温牛市顶是零上38度”，而目前的气温是零上10度，则当该10度的时间窗之前的极端气温是熊市底时，则未来气温将继续走牛市上涨，并且再上涨幅度将为28度左右（即应该张到零上38度左右才可能见气温牛市顶）。
二、股市某一时点、某一估值状态下的指数后期走势趋势判断及合理涨跌幅判断原理
“股市某一时点、某一估值状态下的指数后期走势趋势判断及合理涨跌幅判断原理”，与上面所讲的“北京地区某一时点、某一气温状态下的气温后期走势趋势判断及合理涨跌幅判断原理”完全一样。
即，按历史统计规律，股市的牛市顶----两市所有股票的中位数市盈率是80倍左右；股市的熊市底------两市所有股票中位数市盈率为22-30倍。如果某一时点两市所有股票的中位数市盈率为某一数值（比如为50倍），则股指的后期走势及合理2再涨跌幅度同样要重点看两项指标：
第一个指标：目前时点之前的极端股市估值是牛市顶估值（80倍左右80倍以上的两市所有股票中位数市盈率）还是熊市底估值（22-30倍的两市所有股票中位数市盈率）？如果之前的极端估值是牛市顶估值，则后期股市应该继续走熊市下跌；如果之前的极端估值是熊市底估值，则后期的股市应该继续走牛市上涨。
第二个指标：后期继续下跌或继续上涨的涨跌幅会有多大？（1）继续走熊市下跌应该跌到22-30倍两市所有股票中位数市盈率；（2）继续牛市上涨应该涨到80倍左右两市所有股票中位数市盈率。
注意：（1）熊市底的弹性很小，即市盈率范围区间小（中位数市盈率22-30倍），这就比如一公斤的液态水基本上是一升的体积，弹性很小，即使变成固态体积变化也不会很大。（2）牛市顶的弹性则很大，即市盈率区间大，就比如一公斤水气化后，该一公斤水蒸气的体积弹性很大！（3）股市的牛熊市转换就如同水的三态来回转换一样：牛市在估值上就如同固态水、液态水的不断气化过程一样。而熊市就如同气态水不断回归液态和固态的过程一样。水在地球的存在形态或存在过程就是固态--液态--气态的不断转换过程，股市的道理也是一样。
三、截至2016-11-4日的两市所有股票及不同板块中位数市盈率统计
下表（两个表应该连接在一起）就是A股股市历史极端状态（牛市顶或熊市底）的估值状况和截至2016-11-4日的估值状况统计表，估值高低用所有股票中位数来统计。这里要注意一下几点：
1、红色代表牛市顶估值；
2、蓝色代表熊市底估值；
3、深黄色代表2016-11-4日收盘后的估值；
4、表中的2016-11-4日收盘估值状况，不仅统计了两市所有股票的中位数市盈率，还分别统计了创业板、中小板、深市A股、沪市A股四个大板块的中位数市盈率；
5、有一点大家要注意，2010-11-11日开始的熊市下跌，两市所有股票扣除150至超大权重股，所编指数的熊市底（或者说是上轮牛市的开始时间窗）是产生在2012-12-4日的“沪指1949点位置”（请看深综指、中小板综合指数等），也即，上轮牛市是从2012-12-4日开始到2015-6-12日结束，共运行了2.5年时间。但是在全流通影响下，两市150只超大盘股指数或银行股指数的熊市底（或牛市开始时间）是产生在2014-3月！因此，下表在统计两市所有股票中位数市盈率的熊市底时，150只超大盘股指数或银行股的上轮熊市底估值所取的数值是2014-3-12日的数值，而不是2012-12-4日的数值，这样的取值是合理的。
6、从下表可以看出，历史熊市底两市所有股票中位数市盈率大致是22-30倍，而截至2016-11-4日两市所有股票中位数市盈率高达75倍。即目前的市场估值比合理熊市底的估值至少要高出60%以上。
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