今天收到一份让我满意的年度报告

截至6月30日的12个月实现净利润人民币16.6亿元，低于上年的人民币18.8亿元。
上述业绩好于接受汤森路透(Thomson Reuters)调查的八位分析师早些时候预测的平均值人民币13.2亿元。
收入从前一财年的人民币141.1亿元下降7.0%，至人民币131.3亿元。
公司董事会提议派发每股人民币0.035元的末期股息，与上年持平。

为什么一份业绩滑坡的年度报告值得赞许？

因为超预期！

因为下半财年（09年1-6月份的）业绩比上半财年（08年7-12月份）有5倍的提升！表明业绩已经基本恢复正常，考虑到新增产能和经济复苏的因素，未来业绩增长是确定性事件！

回顾买入并持有的艰辛过程

2008年8月份开始买入的时候，正是玖龙纸业走背字的时候：

先是张茵关于劳动合同法的政协提案遭到媒体炮轰，接着是香港学生团体开启的“血汗工厂门”，再后来是资本开支巨大内生的负债率上升引发的“破产门”，一片腥风血雨。

还记得，“美女股神”王雅媛小姐在对比合生创展和玖龙纸业的时候明确表示，宁愿选择合生，因为作为地产商，如果合生破产了还有存量土地可以拍卖，玖龙如果破产了，这堆破铜烂铁谁愿意接盘？

我还是选择了玖龙。

为什么钟情玖龙？

因为这是我第二次选择玖龙，第一次是她上市不久，5元均价，13块多卖出，之后涨到26，让我记忆深刻。

后来手中虽然没有了股票，我依然关注她，因为了解，所以有信心！

当她从26.76元的顶峰一路下跌至4.8元时（-82%）时，我开始接盘，跌一段买一段，买了13次，最低价0.78元。

今天玖龙收盘价：10.52元，比最低价（0.71元）净涨了1381%，有可能角逐及今年港股涨幅王。

摘录投资大行们对玖龙的估值

（1）2009年3月18日，瑞信调高玖龙纸业<02689.HK>09财年盈测50%至每股0.27元人民币，目标价由1.58元调升9%至1.72元，基於回购票据一次性益。不过，2010-11年盈测调低23%，至0.19/0.27元人民币，反映售价及销量假设下调。评级维持「跑输大市」，按盈利基础及现金流预期，该行怀疑2011年负债比率降至目标60%可能性。

（2）2009年5月12日，基於行业前景改善及股本成本较低，摩根士丹利将玖龙纸业<02689.HK>目标价由3元上调至5元，同时将2009-2011年每股盈测，由0.03元、0.25元及0.34元人民币，升至0.16元、0.33元及0.53元人民币。不过，由於估值较理文造纸<02314.HK>更合理，评级维持「与大市同步」。

（3）2009年8月3日花旗将玖纸<02689.HK>2009-2011年盈测升25%-128%，目标价由3.7元升至11.5元，主要因为毛利复苏。玖纸及理文造纸<02314.HK>指今年以来箱板纸平均售价升幅高於成本。该行看好玖纸多於理文造纸，因经营规模较大及未来数年增长规模较高。玖纸评级由「沽售」升至「买入」。