一.09年报简述
2009年公司实现营业收入6.95亿元，同比增长6.9%；实现净利润1.3亿元，
同比下降8%；扣除非经常损益则净利润同比增长21.5%。扣除非经常损益净
利润同比增长较大主要是因为同期销售费用比08年大幅下降所致.

二.投资要点
1.主业稳定，抓紧片仔癀二次开发片仔癀系列产品实现营业收入2.73 亿元，比上年同期增长9.36%，增
长来自国内，09 年国内销售5.82 亿，同比增长9.5%；而出口市场受外围经
济环境影响仍然处于萎缩状态，09 年境外市场销售额1.12 亿，同比下降
4.66%。片仔癀成分主要是牛黄、三七、蛇胆和麝香，近几年均面临原材料涨
价压力，公司以多次提价应对。毛利率略有下降。总体来看增长较稳定。
同时公司重点推进片仔癀二次开发研究，包括片仔癀胶囊增加适应症、
片仔癀肝宝改进方的研究，片仔癀作为肿瘤辅助用药新适应症的申报落实和
继续开展及片仔癀作为缺血性脑中风用药的药效研究等。片仔癀二次开发研
究可望为公司带来新的利润增长点。
另外，公司重点培育金糖宁胶囊/片（糖尿病并发血管症）、心舒宝片（活
血化瘀，益气止痛）、片仔癀软膏（清热，解毒，止痛）、茵胆平肝胶囊（急
性黄疸型肝炎、慢性肝炎）等特色中成药品种，以缓解目前公司制药业务单
一依靠片仔癀系列产品的局面。但表现尚待市场检验。
2. 化妆品增长迅速，有待进一步推广
公司同国际知名化妆品科研机构韩国COSMAX 合作，进行片仔癀运用到
皮肤护理方面的产品开发。09 年新产品珍珠臻白膏获上海美博会化妆品新品
金奖，4 天时间合同签约金额既超1000 万。09 全年化妆品护肤品销售3725
万元，同比增长53.53%，总体销售额还较低，处于市场推广阶段，上规模还
需时日。
但公司借助片仔癀在中药中的品牌及地位，随着国内中药化妆品市场的
稳步扩大，相信公司产品在中药化妆品市场会体现出一定的产品优势。前景
值得期待。
三.潜在风险
主要原料价格大幅上涨的风险。