昨日收盘价
47.23 元
总股本
1.34 亿股
流通股本
2680 万股
总市值
63.29 亿元
一．公司介绍
爱尔眼科医院集团前身为长沙爱尔眼科医院有限公司，是中国第一家IPO上市的医疗机构，也是中国最大规模的眼科医疗机构之一，现有医师数量400 余名，其中副高级以上职称医师120 多名，21 人拥有博士学历，85 人拥有硕士学历，20 多人具有留学欧美的背景。在学术科研方面：全国眼科大会累计投稿1,326 篇，数量逐年增长，其中2009 年向全国眼科年会投稿346 篇，居全国前列。目前已在全国范围内兴建了19家专业眼科医院（不包括募资新建的5家）。2008 年的门诊量累计达63.11 万人次，手术量为6.64 万例，门诊量、手术量均处于全国同行业首位。2006-2008 年，公司的营业收入复合年增长率为51.55%，营业利润复合年增长率为101.31%，门诊量复合年增长率为29.68%，手术量复合年增长率为42.38%。
2009年1-9月，公司实现利润总额9,522.94 万元，同比增长59.09%，得益于毛利率的上升。
公司在2008 年及2009 年中国最具投资价值企业评选中，连续两年入选“清科——中国最具投资价值企业50强”。医师数量400 余名，其中副高级以上职称医师120 多名，21 人拥有博士学历，85 人拥有硕士学历，20 多人具有留学欧美的背景。
二．投资亮点
1． 获益医改，行业前景广阔
（1）从新医改的趋势看，基本医疗服务中的药品和检查的价格将逐步降低，而诊疗和手术的价格则适当提高，以体现医疗服务合理成本和技术劳务价值。公司所处的眼科医疗服务子行业以诊疗和手术为主要收入来源，总体上将从新医改中受益。
公司具体举措有：
对于医保范围内的眼科医疗服务项目，与公立医院眼科的价格水平相当或略低于同级别的公立医院眼科的价格水平，通过集中采购等严格的成本控制措施保持适当的盈利能力，以充分扩大患者来源。
对于非医保范围的眼科医疗服务项目（如飞秒激光等），公司主要强调技术优势、品牌优势和服务优势，逐渐从“以价取胜”转变为“以质取胜”，以此保持较高的盈利能力，稳步增加公司的业绩。
（2）我国现有的眼病诊疗市场开发程度不高，市场渗透率有待提高。以白内障为例，据不完全统计，发达国家如美国、日本等每年每百万人口白内障手术数达6,000 例以上，即便是人均GDP仅为我国2/5 的印度（根据2007 年全球人均GDP 排名统计），每年每百万人口白内障手术数也已达到5,000 例以上。而我国目前白内障每年每百万人口白内障手术数平均约为620 例，仅为印度的1/8，这与我国社会经济的快速发展和人民生活水平的不断提高极不相称。此外，我国眼科医疗行业在青光眼、眼底病、角膜病、斜弱视等眼病的诊疗方面目前也处于同样的境况。总体对应的市场规模在250亿以上。
在准分子激光角膜屈光手术的开展方面，我国的临床技术已与美国接轨，但在市场渗透率方面明显低于美国：目前美国近视人口约1.5 亿，有关统计报告显示，2007年美国准分子激光角膜屈光手术的手术量接近70 万例；而我国近视人口超过3亿，但目前准分子激光角膜屈光手术的手术量仅为50 万-60
万例/年。在医学验光配镜矫治屈光不正方面，同样面临着市场有待开发的问题。未来具有很大的提升空间。
2． 行
业地位不可动摇
公司的竞争对手主要为各连锁医院所在地具有一定影响力的公立眼科医疗机构，主要包括：复旦大学附属眼耳鼻喉医院、中山大学中山眼科中心、中南大学湘雅二院眼科、华中科技大学附属同济医院眼科、四川大学华西医院眼科、第三军医大学西南医院眼科和沈阳市第四医院眼科。
国内较有影响的中外合资合作眼科医疗机构是麦格集团国际公司和博爱医疗集团。而国内民营眼科医疗机构中具有一定规模者有普瑞医疗投资集团和艾格眼科集团。
①麦格集团国际公司。麦格集团国际公司自1994 年成立至今，已经在成都、重庆、南充、天津、石家庄等地设立了6 家眼科医疗机构。该集团在国内引进白内障超声乳化技术方面起步较早。
②博爱医疗集团。博爱医疗集团自1995 年以来在北京、江西、河南和山东设有四家中外合作眼科中心（医院），主营业务为白内障超声乳化和准分子激光近视矫正项目。
③普瑞医疗投资集团。该集团创建于2003 年，目前在兰州、成都、合肥、郑州、乌鲁木齐等城市开办了6 家眼科医院，主营业务为白内障超声乳化和准分子激光近视矫正。
④艾格眼科集团。该集团现有两家眼科医疗机构，分别为2003 年8 月开业的武汉艾格眼科医院和2007 年8 月开业的郑州艾格眼科医院。
与上述中外合资合作眼科医疗机构和民营眼科医疗机构相比，爱尔眼科在品牌影响力、业务规模、医师数量等方面具有优势。
3． 商
业模式大有可为
公司把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，定位为公司的技术中心和疑难眼病患者的会诊中心，并对二级医院进行技术支持；把具有一定规模和较强临床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院，定位为着力开展全眼科服务、代表省级水平的疑难眼病会诊中心，并对三级医院提供技术支持；把建立在地市级城市的医院作为三级医院，侧重于眼视光及常见眼科疾病的诊疗服务，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊。
实现了患者在连锁医院间的相互转诊以及医疗技术资源在体系内的顺畅流动，不仅任何一家连锁医院都可以依托本公司的整体力量参与当地的市场竞争，取得“多对一”的竞争优势，而且每一位患者在发行人下属的各连锁医院都能享受到高水准、多层次的眼科医疗增值服务。
三．财务报表预测和估值数据汇总 单位：百万元

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