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1、经营情况分析
七匹狼与美邦服饰都主营休闲服装，是国内服装领域的龙头企业，但七匹狼主要为男士休闲服装，产品定位更为成熟；美邦定位于年轻人的服装快速消费品，产品更年轻大众化。

七匹狼04年上市募集资金后，从06年开始专卖店数量加速发展。2007 年，公司向二级市场公开增发 2,285 万股，募集资金净额 5.85 亿元，用于 20家生活馆、200 家旗舰店、600 家专卖店的建设，启动销售网络的全面升级，也开始加速发展自营店。

美邦08年上市，募集资金主要用于大型门店的建设，两者门店的建设呈现同样的方向，即大型化、自营化。
七匹狼06-08年门店40%的复合增速，带来了销售收入近80%的复合增长率，预计09的专卖店增速在20%左右，以后增速逐年递减，绝对额维持年均500家左右的增速直至饱和。由于自营店会一定程度上与专卖店产生冲突，预计自营店占比不会太高，但由于基数太低，仍然会保持高速增长趋势，并拉高毛利率超过40%。由于08年为开店高峰，装修、道具等摊销额较多，直营店大力开设租赁费用增加，ERP项目的推进，产生较多的项目实施费用，导致09年管理费用大幅增加，预计以后几年管理费用率会继续上升。09年前三季度收入同比增长27.6%，单季度增长近100%，应收账款比年中大幅增加100%，但现金流状况良好，预计全年销售收入增长会达到30%左右。营运能力除08、09年外，处于持续改善中，管理层的经营能力值得看好。
美邦由于产品定位更低端，目标人群更广泛，门店面积更大，单店销售额大约是七匹狼的2.5倍，快速的现金回流使得自营店的发展速度更快，并于07年毛利率超过七匹狼，但由于自营店的快速增加也导致费用暴增，以及ME&CITY推广的第一年，费用较大而收益尚不明显，净利润率反而低于七匹狼。09年前三季度收入同比增长仅8%，但应收账款比年中增加了近50%，全年增长不容乐观。
无论是七匹狼还是美邦，门店增长的空间依然很大。全国有34个省会，265个地级市，32个地区，30个自治州，5个盟；808个市辖区，393个县级市，1489个县，116个自治县，49个旗，3个自治旗，2个特区。目前3000个门店还远谈不上饱和，预计在店面再翻一倍的时候才会面临增长的瓶颈。但七匹狼自营店发展的空间更大。

2、品牌及资金对门店发展的支持分析
2.1、七匹狼
圣沃斯（SEPTWOLVES）为公司 2008 年与法国设计师合作推出的品牌，于 2008年3月中国时装周上进行新品发布并于秋季上市，圣沃斯品牌走高端路线，未来以公
司大型生活馆和百货公司为主要销售渠道。蓝狼(SWJEANS)也是公司2008年推出的产品系列，其产品定位时尚休闲，迎合年轻消费群要求。蓝狼于 2008 年秋季上市，未来考虑单独招商。蓝狼产品有助于公司延伸客户群，为公司未来努力重点，如其成功推广，未来亦可能成为公司新的增长点。童装和女装方面， 2008 年充实了设计及研发团队，目前仍以配套生活馆产品丰满度为主。
04年IPO募集资金1.78亿，店面快速增长体现在06年，06年以前账上现金严重不足，管理层经营较为保守没有实行负债经营，制约门店扩张和品牌推广，进而销售规模不足，经营现金流基本枯寂。07年募集5.85亿后，解决了店面扩张的金融瓶颈，门店快速增加带动销售收入爆发式增加，带来大量的经营现金流，并维持在超过2亿元的水平。目前有现金8个多亿，09年经营现金流预计接近3亿，以后无论是新品牌推广，还是门店扩张，都不会再有融资需求。公司没有借款，随着品牌影响力扩大预收账款逐年增加，占用供应商资金的能力越来越强，这将有进一步强化的趋势。
2.2、美邦服饰
2008 年 8 月 28 日，公司正式推出 ME&CITY 品牌。ME&CITY 的市场定位是针对 22-35 岁的职场白领，公司针对两大品牌成立了Meters/bonwe 事业部和ME&CITY 事业部。ME&CITY 品牌开店速度比预期放缓，年初预算今年能够盈利，现在可能有点困难，目前已经开店44家(单店面积在580 平米以上)，装修近50 家实行美特斯邦威品牌和ME&CITY 品牌独立运作，目前独立的运营系统及部分共享
功能框架已经搭建完善。

美邦08年经营现金流4.7亿，账上现金储备16亿与银行借款相当，金融储备逊于七匹狼，但不会有融资需求。预收账款很少，由于采取服装代工经营模式，对加工厂商议价能力较强，应付款余额大。