一、消息面

1、中国中免：周五公告与广州白云机场签订补充协议，调整经营权转让 费计算标准，具体细节不赘述，时间上追溯了过去两年半的租金4.8亿左右，白云3家免税店都是中免100%持股，以前每年大约保底租金4-5亿，保守计算2.5年总计向白云机场缴纳11亿以上保底租金，预计能返还租金7-8亿元，中免Q2业绩可能会增厚5-6亿元左右，租金返还这件事符合预期，但赶在二季度结束前落地彰显了管理层对利润的重视。基本面上讲，海南客流量持续恢复，尤其是放松上海入琼政策+暑期旺季到来，未来两个月的恢复有望在低基数下实现积极变化，尤其是去年8月亿情影响较大。


2、天奈科技：公司发布股权激励草案，解锁门槛包括三个方面（以21年为 基准）：22-24年收入增速不低于50%/80%/110%，海外收入增长不低于20%/40%/60%，第三代产品收入增速不低于20%/40%/60%。按照预测，公司22-23年收入复合增速超过80%，同时第三代产品预计22/23年销量5000/8000吨，远超股权激励门槛。公司还公布了多个扩产计划，其中规划单壁产能超过500吨（目前预计23年产量仅20吨，如果产能和客户攻克顺利，预计将提速，亿ng利弹性良好）。单壁碳酸亿ng利能力非常出色，但目前全球可以大批量出货的仅，预计天奈在23年开始小批量出货。


3、北上资金：茅台净流入15亿，特变电工净流出3亿。


二、基本面

1、HJT：华晟发布会要点：

（1）公司简介：成立于2020年7月21日，位于安徽省宣城经开区开盛光伏产业元；过去十年一直在做HJT；主要制造硅片，电池和组件；一期500MW满产，二期2GW微晶异质结产线投产，三期双面微晶异质结项目已启动；首期850MW异质结专用硅片切片项目正在调试爬坡；宣城市政府与经开区重点扶持一号工程，安徽省光伏产业重点项目。

（2）HJT1.0的量产数据：公司进程较快，在行业内发展相对较快，一期500MW仅用7个月时间，二期8个月；20220430二期电池首片出片，效率巨大提升；一期设置产能20 W片/天，计划6月跑到接近600 W片，目前日均产能达到18，79 W片，单天最高产出24.5 W片，超出设计产能120%，四季度产能将形成年产660MW能力；生产线设备稳定性和良率不断提升，A品良率超过98.3%，B品良率在95.5以上；组件出货主功率档470-475W，比传统PECR高20-25W。CTM与PERC还有差距，目前为98.5%。

（3）HJT2.0的量产数据：M6单面微晶组件做到500W，组件转换效率达23%，为行业公布最高级。HJT2.0电池最佳批次平均25.45%，冠军电池片25.61%；G12量产效率单天最高转换效率达25.1%，日均24.5%，最佳批次平均24。73%，并逐步提升中。A品良率目前在92%左右，可出货良率约97%。5-7月主要改自动化，提升效率和良率。
电池线A品良率已提高到周平均92.38%，A+A2良率提升至周平均97.32%，收敛性逐渐变窄，良率逐渐稳定。组件方面，冠军组件功率达710W，转换效率22.9%。

（4）HJT降本：银浆耗量降低，202203单片耗量已小于150mg，预计2023降低到70mg，2024年全面取代含银浆料；银包铜浆料在电站中测试来看，和纯银浆料组件没有区别，可靠性测试来看，可以安全使用，将继续研究稳定性；从生产成本来看，2022年1月至4月，银浆单耗下降28%，网板寿命提升72%，化学品下降31%，靶材利用率提升15%。2022年1-5月非硅BOM类别成本持续下降，预计202212，浆料成本为0.08 元，网板为0.00，化学品为0.01，靶材为0.03，气体0.02，即非硅成本在控制在0.28 元以下。在硅料价格在250 元以上时，专用硅片可以下降0.18/W。结合硅片薄片化的成本优势，HJT成本可与PECR持平。

（5）HJT发电和与电站应用：2021年出货200+MW组件，2022预计出货1GW+。从海南户外实证20222-5月数据来看，发电可以超过双面双玻PECR5-8%。华晟是保加利亚350MW地面电站独家供应商，发电小时数超过2000小时，有巨大发电量提升。

（6）华晟2022年目标：全球异质结产能第一，出货第一，年初或大于1GWHJT组件；率先实现GW级单面微晶异质结产量，量产效率目标25-25.2%；双面微晶量产工艺开发成功，全球首家GW级双面微晶异质结量产工厂搬入，量产效率目标25.5%；率先实现银包铜电池，组件量产与出货；2022年投产2.7GW，在建产能7.5GW，2023年投产产能大于10GW；完成HJT首家硅片、电池和组件全产业链技术与成本整合；制造端2022Q4实现毛利；HJT电池全成本全面接近PECR电池全成本，HJT组件全成本与PECR组件全成本打平甚至胜出。大判断给过来，这里不重复了，板块进入催化剂持续出现阶段，这些标志性事件让市场对HJT产业链展开了重新评估。


2、华熙生物：

（1）市场没考虑到原料和医疗终端业务亿情一次性冲击，Q3原料和医疗终端会变好，全年目标不变，判断二季报收入40%，利润20-25%左右。

（2）化妆品今年会有3个品牌有望达到10亿销售额，公司会继续在精细化运营和渠道优化上做出努力，费用率优化空间很大，费用上自播比例持续提升降本提效逻辑会持续。
超头对公司影响有限，公司直营一直是重点，去年开始抖快重要性提升，肌活没有超头增长势头也非常好，夸迪米蓓尔超头占比大幅下降，目前自播+达人视频种草效果很好。

（3）原料业务上，除了玻尿酸业务，麦角硫因、依克多因等已经在海外销售医药级原料，收购胶原蛋白意尔康后，在研发上会整合赋能，后续看到好的上下游标的也会做投资参股。合成生物学公司有很多专利，未来会陆续装进上市公司，继续加大原料 基本面的投入。

总结：公司化妆品多品牌高速增长和亿ng利改善预期不变，上周大跌主要是预期沟通问题，不影响中长期逻辑，市场目前对化妆品业务离开超头后的增长持续性也存在质疑，并已经消化了大部分公司医美业务预期，预期已经到了低点，虽然公司此前存在管理和 费用投放的问题，但去年观察来看化妆品业务运营上存在进步。后续公司在医美和原料业务，胶原蛋白上还是有大量的投入布局，发展逻辑不变，市值往下空间不大，建议继续关注。


3、恒瑞医药：公司产业 基金主要投一些比较早期的项目，bd投比较成熟的项目，进入二三期或者快申报的项目。公司投资的都是跟公司有协同的项目。PD1+阿帕替尼一线肝癌正在跟FDA沟通上市进度，预计今年底报BLA，明年底或者后年初上市，现有临床方案都是跟FDA沟通过得到认可的。吡咯替尼海外临床已经入组结束，非小细胞肺癌100受试者，明年会把数据做完报上去，预计后年获批上市。公司的her2 adc 1811近期开始三期临床，一二期结果比较好，对标DS8201，会在年底某个会议上披露，公司adc管线已经有七八个产品进入临床。目前海外销售方式还是跟国外公司合作，定价由合作公司决定，公司只拿销售提成。未来有更多的创新药和仿制药海外上市形成产品群，不会排斥在海外建设销售团队。今年仿制药出口会比较好，碘克沙醇获批，GE工厂在上海受亿情影响，美国比较短缺，后续还有白紫等大品种上市，但仿制药总体市场小，未来还是靠创新药。海外子公司后续一定会有自身的融资计划，海外项目研发费用高风险高，融资可以减少公司投入和降低研发风险，同时管理团队会有期权调动积极性。



三、策略

周五A股市场继续维持强势，三大指基数均大幅上涨，全市场3000支股僄上涨，1600支股僄下跌。板块上，旅游酒店、风电设备板块涨幅最大，教育、煤炭行业、桂金属板块跌幅最大。A股市场从五月开始底部反弹后，市场一直维持较为良性的格局，各板块往往有轮番上涨的表现。近期有一个巨大变化，就是大到铜镍小到棕榈油，都出现了价格的快速大跌，这对A股是明显的利好，因为A股上市公司主要就是制造业企业。


就说这么多，大家晚安！