关于企业投资的价值最大化, 在这里我想用一个很简单的公式，来展开解释一个很多人要用长篇大论才能解释的问题：为什么企业投资要坚持价值最大化？

公式：新投入资本回报率 * 投资率 = 增长率

在一般情况下，公司的增长率是新投入资本回报率（ROIC）乘以投资率。

很多企业为了提高增长率，会通过增加投资的方式也就是提高投资率来获得。在这里我并不会说这种方法是错误的，因为只要保证企业的新投入资本回报率（ROIC）高于折现现金流（DCF）的资本成本，也就是折现率，那么这种方法就是十分合理和科学的。但很多人忘记了很重要的一点，那就是当你推高投资率后，你在未来一段时间内的现金流将低于基于先前增长率的现金流。虽然在未来某个时间点上，你的现金流会超过基于先前增长率的现金流，但是在未来的近几年内将面临现金流不足的问题。如果企业处在发展初期，是非常需要大量的现金流来保证快速成长和扩张，再投资和抵御风险的。

这让我又想起此次金融危机引起信用危机后，很多中国的中小企业得不到银行贷款叫苦连天的情境。因为很多企业都有一个共同的毛病，那就是过分的依赖银行。要知道，银行一般是不会雪中送炭的，它们更多的时候是起画龙点睛的作用。企业家们觉得前期就要先粗放式的积累，不断加大投资，现金流不足可以找银行贷款。哪知道碰上经济危机全都傻眼了，银行一不放贷资金链立刻断裂，手里本来就不多的钱一眨眼就用光了。另外，这种不断增加的负债，也会使企业的财务杠杆不断提高，仅财务成本的增加就又会使现金流问题进一步恶化。

在没看到这个极其简单的公式之前，会有人问，难道企业在初期就只能去维持稳定的增长率么？不增加投资，怎么去促进企业的快速成长，怎么去占领更多的市场呢？

在这里我要说的是，去积极的，努力的，最大限度的去提高你的新投入资本回报率（ROIC）吧。提高新投入资本回报率（ROIC），也就是我所说的提高企业每项投资的价值。当提高了新投入资本回报率（ROIC）时，在保证了你所预期的增长率的条件下，你甚至可以相应的降低投资率来增加现金流，或者在维持了企业发展初期所需的较高投资率的同时，又没有影响到现金流。

目前，由于中国资本市场的不成熟，很多企业在没有条件通过上市去获得融资的情况下，融资渠道十分狭隘，所以自我现金流的充裕其实非常重要，但这却往往被忽视，它将保证企业的持续发展，提高风险抵御能力。说到这，我又想回到中国中小企业的话题上来。举其中玩具厂商的例子来说，为什么众多的玩具厂商在这次经济危机中倒下了呢，大家都了解到，是因为我们没有专利，绝大多数都是贴牌生产，别人的标准只能被别人牵着鼻子走，使得利润率级低，抗风险能力也很差。其实这个问题更深入的分析就是我上面所说到的，中国的这些玩具厂商的投入资本回报率（ROIC）太低了。如果我们能够把更多的资金投入到研发中，创立更多的自主品牌和专利，提高投资的价值，那么这种价值所产生的回报将是原先的好几倍甚至几十倍。