隨著華府早前積極注資銀行，以及放寬問題資產的會計入帳準則，美國一眾金融股上月不負眾望，大部份皆能以亮麗的首季業績示人，其中高盛、摩根大通及花旗帳面上均扭轉了去年末季之虧損，分別錄得純利18.1億、21億及16億美元，而前兩者的主席更表示，集團望在短期內歸還華府之貸款，避免業務及薪酬釐訂等方面受到硬性制肘。確實，儘管銀行業績報喜之消息早於3月時已事先張揚，惟在投資者熾烈入市氣氛主導下，外圍股市在上月下旬前續見穩步上揚，主角金融股亦自當成為升市領頭羊。受惠美股持續回暖，加上內地經濟數據似已漸入佳境，港股久違了的牛氣沖天之勢亦因此「復活」過來，單計4月份，恆指至執筆時已升逾2500點，並於中旬一度高見15,977點；而自3月9日低位11,344點開始之回升，至4月份高位計，大市五週內累積升幅更高達4633點，可見此潮反彈力度實屬驚人，難怪「熊去牛來」之說已甚囂塵上! 然而，大市之漲勢能否延續至本月，暫還須視乎美國及國內之最新經濟情況而定。

美國19間大型金融機構壓力測試的結果，料將成為本月大市的重頭戲。根據上月財長蓋特納所透露之口風，筆者相信是次體檢結果該不會太差，惟即使如此，又是否表示當地銀行業已完全藥到病除? 抑或這根本只是華府繼更改會計制度之後的另一種華麗「包裝」技倆? 筆者至今仍頗有保留。觀乎當地多家大型銀行首季均能轉虧為盈，表面上有曙光初現之感，然而細心一看之下，原來銀行上季大部份的收入卻是來自一次性收益，即是以財政部所注入的資金再向外拆借，由於所獲資金成本低廉，金融機構所能賺取的淨利息收入自然大幅提升，但當華府停止注資後，銀行盈利表現能否維持，方是市場真正所關注。另一方面，美國銀行業的貸款質素似有逐步惡化跡象，隨著失業率仍在攀升，銀行面臨之違約風險亦正由住宅按揭進一步蔓延至信用咭、汽車貸款及商業地產等市場，這點從美國銀行首季淨賺42億美元，惟須額外新增撥備69億美元便可見一斑。可幸的是，從美國近期公佈的經濟數據看來，當地樓價之跌勢初步已見喘定，而量度製造業前景的ISM指數及消費者信心指數亦相繼報捷，反映美國經濟情況該已由數月前的危殆轉趨穩定。

相較之下，內地經濟之復甦勢頭似乎更見凌厲。中央公佈3月份新增貸款額為1.89萬億元，連同2月份之1.06萬億元及1月份之1.63萬億元計，今年首季的新增貸款額共達4.58萬億元，已相當於中央全年目標下限的91.6%，而同比增幅達50%更是歷年罕見。在充裕流動資金的支持下，再配合去年中央所推出之4萬億元刺激經濟方案，國內經濟今年要「保八」，或再不是天方夜譚。觀乎上月國內公佈的經濟數據，儘管首季GDP同比(按年)僅增6.1%，低於去年第四季的6.8%，然而相比(按季)增長率卻由1.5%升至5.8%，意味著中央去年第四季所推出的經濟刺激方案已收到初步成效；再者，具前瞻性的採購經理人指數於3月份回升至52.4，為自去年10月以來首次重上50之擴張水平；而3月出口總額雖仍按年下跌17.1%，惟跌幅已較2月的19.7%有所收窄，相信只要歐美經濟能及時喘定，市場需求恢復穩定，中國經濟自當可率先走出谷底。

技術上看，港股上月雖屬先低而後高，恆指更於中旬時份一度升越年初小雙頂之高位15,764點，可惜最後未竟全功，不但連續3天收市時未能穩企於其上，更於截稿前出現急瀉並失守10天線支持，顯示浪高於浪之形態已起變數，目前大市較重要的支持已下移至20天線，一旦進一步失守，恆指料將下試上月初首個技術低位14,276點；反之，若市勢先向上突破並企穩16,000點關口，距牛市重臨之期該不遠。

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