第二部分
寻找赚钱的股票

本部分我们将讨论怎样开发个人投资者在投资方面的优势，寻找最有价值的投资，如何评价你的资产以及在六种不同类型公司的股票中你期望得到什么样的回报，理想公司与垃圾公司的特点，收益状况对于投资一只股票最终成败的重要性，在研究股票时应该询问的问题，如何监视一家公司的发展情况，怎样获得公司发展的真实情况，以及如何评价这些重要的基准点，例如现金、负债、市盈率、盈利、帐面价值、股息等。

第六章 寻找tenbagger

高智说明：这个版本翻译得不太好,推荐《彼得.林奇的成功投资（修订版）》(http://www.china-pub.com/820723），例如，这个tenbagger称为10倍股更合适些，以免读者费思量。

开始寻找tenbagger的最佳地方就是在自己住处的附近：不是在院子里就是在大型购物中心，特别是你曾工作过的每一个地方。由于大多数的tenbagger已经提到，例如，Dunkin's donuts公司、The liminted、速波、Dreyfus、麦当劳、Tambrands以及Pep boys公司，很显然全国各地的数百家连锁公司的分部所在地是成功找到tenbagger的首选最佳地点。新英格兰的那位消防员，是肯德基公司在俄亥俄州第一家连锁店的消费者。而住在pic'n'save公司附近的老百姓都有机会在华尔街开始注意pic'n'save公司的股票之前就说：“太好了，我也正在考虑是不是要买它的股票。”

普通人一年中可能会碰到两三次有希望的赚钱机会，有时可能还会更多。pep boys公司的管理人员，一般职员，律师以及会计，供货商，广告公司，广告牌制作商，新店的承建商，甚至是刷地板的工人都一定看到了pep boys的成功。成千上万潜在的投资者得到了这个消息，更不用说大量的消费者了。

同时，为pep boys买保险的雇员可能已经注意到保险的价格正在上升，这个迹象表明保险行业正在向好的方向发展，因此他可能会考虑投资购买保险行业的股票。或者pep boys的新店承建商可能会注意到水泥的价格很稳定，这对水泥厂商来说可是个好消息。

一直以来，零售和批发商、制造商、销售人员、清洁工，或者分析人员都会碰到无数次选择股票的好机会。在我所从事的共同基金行业中，销售员、职员、秘书、分析人员、会计、话务员以及计算机安装人员，所有这些人几乎没有人没注意到20世纪80年代初期的经济大繁荣使得共同基金的股票狂涨了很多倍。

你不必成为埃克森公司的副总裁就可以感觉到它的前景多么美好或者石油价格上涨的行情。你可能是一个码头工人，地质学者，钻探工，供货商，加油站的老板，机械工，或者甚至是气泵厂的客户，但是这并不能妨碍你获知埃克森公司的情况。

你不必在柯达的总公司上班就可以知道来自日本的新一代价格相对便宜，操作简单，高品质的35mm照相机正给照相机行业带来新的生机，因此胶卷的销量也正在上升。你可能是一家公司的销售人员，照相机店的老板，或者照相机店的职员；你也可能是一位地方性的婚礼摄影师，当你看到五、六位亲戚正在婚礼上自己拿着照相机照相时你会感到你的生意以后很难再作下去了。

你不必成为史蒂文.斯皮尔伯格就可以知道一些新的电影流行佳作或者这些流行佳作将会给派拉蒙影视公司或者Orion picture带来巨额的收入。

你可能是一位老师，并且地方教育董事会打算选择你们学校来检验一种新的点名器的性能，这个装置可以为老师节约大量的点名时间。“谁发明了这个机器？”会是我打算询问的首要问题。

一周内能为180000个中小型公司处理900万工资单的自动数据处理器公司（automatic data processing）的经营情况怎么样呢？这家公司的股票已经成了有史以来最佳投资机会中的一个：这家公司1961年上市并且收益一直在增加没有下降。它收益状况最差的一年其收益也比前一年增加了11%，并且那还是在许多公司都报亏损的1982－1983年的经济衰退时期。

自动数据处理器公司听起来像是属于那种努力避开的高科技企业，但事实上它并不是一家计算机公司。它只是用计算机来处理工资单，而这项技术的用户则成了高科技的最大受益人。由于竞争导致计算机的价格不断下降，像自动数据处理器这样的公司就可以买到较便宜的设备，因此它的成本在不断下降。这只会使公司的利润不断增加。

没有经过大肆的宣传，这家最初以每股6美分（根据拆股进行调整）的价格上市的普通公司现在的股价为每股40美元，这是一只长期持有可以上涨600倍的股票。在十月的股市大跌之前它的股价曾涨到了54美元。这家公司的现金是负债的2倍并且没有迹象表明它会衰落。

180000家客户公司的管理人员和雇员肯定已经知道了自动数据处理器公司的成功，并且由于自动数据处理器公司最大最好的客户是主要的经纪行，因此半个华尔街都知道这家公司的业绩。

因此经常发生的情况就是当我们正在努力挑选一只好股票时，一只好股票也在努力地挑选我们。

溃疡药背后隐藏的tenbagger

你自己的生命中不可能想到这样的机会吗？如果你退休了，住在离最近的城镇10里远的地方，自己种粮食，没有电视看，这会是一种什么样的情况呢？噢，可能有一天你不得不去看医生，因为乡村生活使你患上了溃疡，这正好是介绍smithkline beckman公司的理想时刻。

数百位医生，上千病人，数百万病人的朋友和亲属听说过神奇的甲腈咪胺（tagamet），它于1976年面世，同时也听说过发明这种药的药商，那些报童花了一半的工作时间到处送药。甲腈咪胺对痛苦的病人来说是治病的福音。对投资者来说则是一次绝佳的赚钱机会。

对病人来说特效药就是可以药到病除的药，而对投资者来说的特效药则是病人要不断地服用才能让病情稳定的药。甲腈咪胺属于后一种情况。虽然它对治疗溃疡有很好的疗效，但是病人要不断地服用才行，这使得甲腈咪胺的制造商smithkline beekman公司的广大股东成了间接的受益者。由于发明了甲腈咪胺，公司的股票从1977年的7 1/2美元涨到了1987年的72美元。

病人和开药的医生在华尔街的专家之前就已经知道了这家公司的成功。无疑华尔街的某些专家也曾得过溃疡病（这可是个让人头痛的病！），但是他们一定没有把smithkline beekman公司的股票列入该买股票的名单，因为该公司的股票在该药面世一年后才开始上涨。1974－1976年，该药进行临床试验期间，smithkline beekman公司的股价从4美元涨到了7美元，1977年当政府批准甲腈咪胺可以正式销售时，它的股价是11美元。从那时起，它的股价一路狂涨到72美元。（见图6-1）*

*整整一天的时间我都在研究股票走势图。我一直留有股票长期走势图册，一本在我办公室里，一本在家里，这可以提醒我记住那些重要和让人羞辱的事件。大多数人从家庭相册中可以找到的东西，我在这些奇妙的图中也可以找到。如果我的妻子从我的眼前闪过，我敢打赌我会看到飞虎航空的股票走势图（我购买的第一只涨了10倍的股票）；我重新发现苹果电脑公司应部分地感谢我的家人；宝利来让我想起我和妻子度蜜月时带的新照相机。那是更早的时候了，那时我们看到相片之前不得不让胶卷冲洗一分钟。由于我们两个都没带手表，卡罗林利用她所学的生理学知识用数脉搏的方法数出了时间。

如果你错过了甲腈咪胺，你还可以从Glaxo和它发明的治疗溃疡的特效药Zantac上找到第二次赚钱的机会。在20世纪80年代初期，zantac经过临床试验并于1983年获得美国政府的批准正式面世。zantac像甲腈咪胺一样受到病人的欢迎，因而给Glaxo带来了巨大的利润。1983年中期，Glaxo的股票为7.5美元，到了1987年则涨到了30美元。

开甲腈咪胺和zantac药的医生买了smithkline beekman公司和Glaxo公司的股票了吗？不知为什么我怀疑他们当中很多人都没买这两家公司的股票。更接近现实的情况是医生们把资金买了石油行业的股票。可能是因为他们听说加利福尼亚州的联合石油公司（Union oil）是收购企业之一。而联合石油公司的管理人员则可能去买制药行业的股票，特别是像美国外科中心（american surgery center）之类的热门股票，1982年美国外科中心的股价为18.50元，后来跌到了5美分。

一般情况下如果你对医生进行调查，我敢打赌他们当中可能只有一小部分购买了医药行业的股票，而绝大多数人投资了石油行业的股票；如果你对鞋店的老板进行调查则可能结果是绝大多数买了航空业而不是制鞋业的股票。我不清楚为什么股票像草地那样，总是别人草坪上的显得更绿一些。

可能tenbagger之类的股票不太可能在上述这些地方出现了以至于人们都尽可能地将它想像得离自己非常遥远，正如我们所有人都认为的完美的行为只会出现在天堂而不是人间。因此对药品行业有着彻底了解的医生更乐于投资购买schlumberger公司的股票，尽管他对这家石油服务公司一无所知。而schlumberger的经理还可能更愿意持有强生公司和美国家居产品公司（american home product）的股票。

确实是这样。因为一家公司的股票正在上涨所以你没有必要去了解该公司的具体情况。但重要的两点是：（1）一般来看，石油专家比医生在买卖schlumberger的股票上更具有优势；（2）一般来看，医生在购买成功医药公司的股票方面比石油专家了解的情况更多。有优势的人总是要比没有优势的人做得更好－－－毕竟没有优势的人是最后一个了解特定行业重大变化的人。

那些因为经纪人的建议而购买了smithkline公司股票的石油商，直到该公司的股票价格下跌了40%并且不利的消息已经全部折现在股票价格上时才发现溃疡病人已经不再服用甲腈咪胺而是选择了竞争对手的药。“折现”是华尔街的专家假装已经预测到市场的较大波动而使用的一种委婉说法。

另一方面，石油商将是最早看到石油工业复苏迹象的一批人，这样的复苏将促进schlumberger公司最终从困境中走出来。

尽管购买一无所知的股票也可能会很幸运并且获得丰厚的回报，但在我看来他们是在制造不必要的麻烦－－－这就像是马拉松运动员决定在雪橇比赛中捍卫自己的名誉一样。

两种优势

在此我们已经谈了石油公司的管理人员和他对该行业的看法，这一章我们还将把他和他的看法与在pep boys服装店的收款处等待交费的消费者的看法结合起来。当然，如果认为二者的看法完全一样一定很可笑。一方面是专业人士对这个行业经营方式的看法，另一方面则是消费者对一件产品的关注。两方面的看法在选股时都很有用，但是具体采用的方式却不一样。

在确定买卖处于所谓的周期性行业公司的股票时机方面，专业优势特别有帮助。如果你在化工行业工作，那么你将是第一批发现聚氯乙烯的需求在增加，价格在上涨，库存在减少的人。你会知道没有新的竞争对手进入市场，也没有兴建新的工厂－－－因为建一个新工厂要花两三年的时间。所有这些情况都表明，目前正在生产该产品的企业会有巨额的利润。

如果你自己开了一家固特异轮胎专卖店，经过三年不景气的经营你突然发现用现在的价格不能再订购到新货了，你得到可靠的消息说固特异轮胎的价格可能要涨。你既然已经知道固特异公司的新型高性能轮胎是最好的轮胎，你就应该给经纪人打电话询问固特异公司最近的消息，而不要等经纪人打电话来告诉你有关王安电脑公司的情况。

除非你的工作与计算机有关，否则王安电脑公司的消息对你来说又有什么用呢？对于大多数人都不知道的情况你又能了解多少呢？如果你认为王安公司是一家“纳达铜合金公司”就表明你对王安电脑公司一点也不了解。如果你销售轮胎，制造轮胎或者批发轮胎，你就一定会对固特异公司有所了解。一直以来制造业中制造和销售产品的人们都曾碰到过无数次选择好股票的机会。

它可能是一个服务行业，做财险业务或者是可以让你看到新转机的出版业务。任何一件产品的买卖双方都会注意到产品的短缺和过多，价格的涨跌，产品需求的变动这些情况。这类信息在汽车行业的价值不是很高，因为汽车的销售情况每十天就会报道一次。华尔街被汽车行业所困扰。但是通过自己的努力，业余人员能够比专职的金融分析家早6－12个月的时间发现汽车行业的新迹象。这在预测收益方面使业余投资者有了优势，而这个收益会使公司的股价上涨很多。

即使汽车的销售情况没有什么变化也可以引起你的注意。可能你所知道的那家公司有巨额的隐蔽资产没有记录在资产负债表上。如果你在房地产界工作，可能你会知道一家百货公司连锁店在亚特兰大的闹市区拥有四座大厦，它在以内战前的价格销售图书。这无疑是一大笔隐蔽资产，而且同样的情况也会在黄金业、石油行业、木材业以及电视传媒业看到。

你在寻找这样的公司，即其股票的资产价值超过了股票的价格。在这种情况下，你真的可以不劳而获。我自己就这样做过很多次。

storer communications和它分公司的许多雇员，以及无数在有线电视或者网络电视工作的人，可能已经算出storer的电视台和有线电视台的真实资产价值为每股100美元。而它的股票却只卖每股30美元。公司的管理人员知道知道这个情况，程序员可能也知道，摄影师可能也知道，甚至是负责安装电缆的工人也知道这个情况。所有这些人要做的只不过是去以每股30或者35，或者40，或者50美元的价格购买storer的股票，并且一直等到华尔街的专家计算出它每股的真实价格。确实，1985年下半年storer的股票悄无声息地就涨到了每股93.50美元，这一价格到了1988年又被证明是一个非常低的价格。

我可以在本书余下的部分继续分析在某一个行业工作给普通投资者带来的优势。除此之外，消费者的优势对于从更新更小规模快速发展起来的成功公司，特别是处在零售行业中的这种公司很有帮助。令人高兴的是在炒股时无论利用哪一方面的优势你都可以不受华尔街的常规分析影响，形成你自己的一套股票分析方法。如果你还是依赖华尔街的专家，那么你将总是在事后才会得到有用的消息。

我个人的优势

在金融服务业和共同基金的繁荣时期在富达公司做基金管理经理，谁还能比你的优势更大？这是我弥补错过pebble beach公司股票的机会。可能我会被原谅错过了这次让人难以置信的好机会。高尔夫球和帆船运动是我夏天的业余活动，而管理共同基金则是我的正式工作。

我在富达工作了将近20年。我认识主要的金融服务公司一半的高级职员，我关注股市每日的起伏涨跌，我可以在华尔街的专家之前数月就注意到股市的重要变化趋势。你对20世纪80年代初期好时机的把握不可能做得比我还好。

印刷募股说明书的那些人一定已经知道了这一切，他们几乎不可能赶上共同基金的所有新股东。当销售人员往来于温内贝戈的乡镇并且带着数十亿美元的新资产回来时，他们一定也已经预测到了这一切。维修人员一定已经看到了federated、franklin、dreyfus和富达公司办公室的改装情况。共同基金公司出现了历史上从未有过的繁荣。这种繁荣还在持续。

富达公司不是一家上市公司，因此你不可能抢购它的股票。但是dreyfus怎么样？想看一个价格一直上涨的股票走势图吗？1977年这家公司的股票为40美分，到了1986年其股价接近40美元，9年时间涨了100倍，并且上涨所经历的时间大部分是在市场衰退的时候。franklin的股票涨了138倍，federated在被埃特纳（aetna）人寿保险公司收购之前股价涨了50倍。我对这几家公司所发生一切都了如指掌。我清楚dreyfus、franklin和federated公司发展的全过程。它们的经营状况都很好，收益也在增加，其未来发展的动力也很足（见图6－2）。

从这几家公司的股票上我到底赚了多少钱呢？说实话一分钱也没有赚到。我没有买过任何一家金融服务业公司的任何一只股票。dreyfus的股票没买，franklin的也没买，federated的也不例外。我错过了这几次赚钱的好机会，当我发现这些机会时已经太晚了。我想可能是我太忙于研究加利福尼亚州的联合石油的股票了，就像前文提到的那些医生一样。

每一次我看到dreyfus公司的股票走势图，它都会提醒我记起我曾试图告诉你们的一条建议：购买自己所了解的股票。我们中间不应该再有人让像上文这样的机会从我们身边溜走，我是再也不会犯这种错误了。1987年市场大跌时我又有了另一次投资dreyfus的机会（详细情况见第十七章）。

下表所列的只是我掌管麦哲伦基金期间错过或者太早卖掉的tenbagger股票中的一小部分。表中的股票有一些让我赚了一点钱，而另外一些股票因为我个人的失误让我损失了一大笔钱。你会看到下表中所列的公司仅到字母“m”开头的公司，这样做仅仅是因为我讨厌把它们全部写下来。这是一份不完全的记录，由此你可以想像一下我曾经错过了多少机会。

注意：第7章前面已经发过（http://blog.sina.com.cn/s/blog_5cfce5a20100buv9.html），就不重复了，后面从第8章继续发。
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