第四节什么是合理的价位

我们知道：在某个价位，有人愿买，有人愿卖，一旦成交，股价就能确定了。有些人认为股价合理，也有人认为荒谬。但合理或荒谬的根据是什么？有这样的根据存在吗？股票的价格和价值到底有什么样的联系？

这是个很难回答的问题，这个问题的答案也随着时间的变化而变化。

首先让我们看看现代金融理论中最流行的“现金值法”是怎么判断合理股价的。

什么是现金值？如假设通货膨胀10％，则今年的1元是1元，明年的1元只能买今年0.9元的东西，所以明年1元的现金值是0.9元；同理，后年的1元现金值是0.81元（0.9X0.9）,依次类推。

假设某股票每年可赚1元，年年如此，且通货膨胀也是每年10％不变，则这只股票每年赚钱的现金值总和便是一简单的等比级数的总和：

1+0.9+0.81+0. 729+… =10。这个10元便是该股票的现金值。

当今华尔街通常将股票的现金值当成股票的合理价值。若股票在10元以下交易，分析师会说股价低估了；否则便是高估了。

大家有没有留意：要得到股票的现金值需要2个假设。一个是通货膨胀，另一个是未来盈利。… 由于假设人人会做，巧妙各有不同，所以不同的分析师对同一股票常产生完全不同的结论，有人说股价高了，有人说低了，各有理由。

请大家注意，由于没有人知道未来，所以任何用现金值法得出的结论都是猜的结果。或许用猜难听些，用“合理的推测”会让这些分析师感觉好一点。但也就是因为这个缺陷，因为没有人知道未来，所以分析师对股价的评估都只能作参考…

…在实际中，人总是试图合理评估股价，且以之作为行动的参考，太离谱的东西不会长久存在。德国有位炒家为股价和股值做过一个极好的例子。想象你外出遛狗：狗有时跑在前面，有时跑在后面；你拴狗的绳子也有时长，有时短，但无论如何，狗最终会跑回你身边。你就是价值，狗就是价格。体会一下这个例子，你会明白很多东西。太离谱的股价会发生，但通常不会维持很久。

高智评注：狗跑在后面买入，狗跑在前面卖出，是投机；遛狗的人开始走上坡路时买入，不管狗在前面还是后面一直持有，直到遛狗的人开始走下坡路时卖出，是价值投资；简单地买入并持有几年，是粗放式投资。

…股份的价值判断随着时间变化而变化。企业所代表的财富在不同的时代有不同的内容。…

在狩猎社会，…财富的表征是人的狩猎能力：你的力量，奔跑的速度，张弓的精确度等等…

进入农业社会，对价值和财富的判断产生了很大变化。财富的表征从狩猎的能力转移到拥有土地的数额和耕地的技巧…

请注意，从狩猎社会到农业社会，人们衡量财富和价值的标尺已经完全不同。它已从人的高大健壮转移到土地拥有。

进入工业社会，这个价值的判断又有了新的标尺。它从土地拥有转移到制造能力和运输能力。…

机械化生产使得价值的判断变复杂了。习惯了农业社会思维方式的生意人（金融分析师）可能说：“你看看，那个公司的股票完全疯了！它拥有一间小小的响个不停的工厂，只有那么一点点地…股票竟然卖到它所拥有土地可能年产小麦的5000倍。人们完全疯了，这样的公司的股票居然有人买！”

生活在200年后的我们或许会把上面一段当成笑话。可是看看我们周围，请问怎么合理地评估互联网公司的股价？…大多数互联网公司既不拥有土地，也没有工厂，只有几位目光呆滞的年轻人在办公室敲着键盘。这些公司很多现在不赚钱，在可以预见的将来也看不到赚钱的希望。…近年网络股的大起大落在一定程度上便是社会不知怎么合理评估这些新型企业的价值在金融市场的反应。

信息社会的企业应怎么合理评估还有待新理论的出现。也许读者中有一位成为新理论的创始人。但在新的，能为大众接受的新评估标尺出现之前，可以预见这些企业的股价还会大起大落。我们应该庆幸这些新困惑的出现，它说明人类文明又前进了一大步。

高智评注：没有新理论之前，股价会大起大落；出现新理论之后，股价也会大起大落。 大家看看今天的农业股，水泥股，环保设备股就知道了。谁知道经济周期下一步是繁荣还是萧条？国家将出台那些产业政策？企业将有哪些变动？因此，还得具体问题具体分析。如果分析不清楚，就按技术分析做，盘面反应一切！

    更多好文章请光临高智的博客http://blog.sina.com.cn/gaozhi8
敬请添加到收藏夹。将来忘了博客地址也没关系，用百度搜索高智的博客即可。google也能搜到。
欢迎加入高智的QQ群11922422