复合集流体的未来前景

事件：1）6月1日，搭载宁德时代麒麟电池的极氪001千里续航套装实现交付，其使用的NP2.0无热扩散技术采用复合集流体；2）头部厂商PET铜箔进入第二轮测试关键期，高温循环测试已突破1500次；3）iD4碰撞燃爆事件，进一步催化对电池安全性的重视。

#技术瓶颈陆续突破、复合铜箔产业化加快。复合铜箔上半年进展低于预期，主要因为未通过电池厂的高温/常温循环测试。经过工艺优化改良后，头部公司PET铜箔已进入第二轮测试关键期，高温/常温循环已超1500次，结果显著优于第一轮测试，6月底可确定是否可满足电池企业要求（常温2500次、高温1800次），若达标还需进行4-6个月的路试，最快今年年底可放量，24年大规模放量。

#随着技术逐渐成熟、基膜由PET向PP迭代。技术路径来看，电池企业首选PP路线，主要由于耐强酸耐强碱，无需调整电解液配方，高温循环性能更优，但PP基膜与金属结合力较差，对于材料厂难度更高，进一步提升制造壁垒。但随着技术逐渐成熟，PP铜箔开始走向量产，头部公司的PP膜物性测试已完成，还需要1个月的电池加工性能测试+6个月的循环测试+6个月的路试。电池企业对复合集流体态度较为积极，其在三元铁锂、动力储能均可使用，产业化方向确定。

复合集流体：从0迈向1，行业首张订单落地！

【国金电车】

事件：6月20日，双星新材公告于近日获得客户的首张产品订单。我们预计公司此次订单为动力领域PET订单，且公告中说明金额、数量均有明细规定。此次订单为行业首个复合铜箔订单， 降本+安全性+高能量密度优势显著，6年看10倍增长空间。未来，复合铜箔将占据负极集流体重要位置。

我们预计2030年复合铜箔动力渗透率30%+（主要覆盖3C及以下应用场景），储能渗透率50%+，市场空间800亿元+，6年近10倍增长空间。无须担忧路径分化带来的不确定性，行业属性优良。无论是PP、PET，一步法、两步法，还是全湿法、全干法、干湿法。本质上是行业发展初期存在较大的技术迭代空间，设备及工艺领先的厂商或保持持续的成本及产品优势，3年内我们仍主流看好两步法路线。

投资建议：继续推荐东威科技，关注骄成超声、宝明科技、英联股份、胜利精密、双星新材、元琛科技等。

【天风电新】

宝明科技，在5月初，公司内部做出PP产品，预计Q3可以看到测试反馈的结果。顺利的话会有批量的订单。

目前公司主攻PP铜箔，PET铜箔项目没有继续推进。PP安全性、循环寿命比PET好一些。

量产推进 设备准备：为了量产PP铜箔，有些设备需要在原有PET设备的技术上调整，包括次磁控溅射设备等（水镀设备变化较小）。

PP基材准备：有2-3家国内的PP材料供应商，公司提一些具体的材料要求，由PP供应商来实现。

目前来看车企比电池厂对复合集流体更关注，车企可能推着电池厂去应用复合集流体。

【广发机械】

双星新材pet铜箔获订单，产业持续前行

1. 双星新材pet铜箔获得产品订单。双星新材22Q3设备到位，Q4完成首条PET复合铜箔设备安装，随之产品送样下游客户，经客户反复测试验证，并于近日获得客户的首张产品订单。

2. pp与pet基材路线有望并行。

3. 产业持续前行、量变累积而为质变。经历近半年的复合铜箔产业信息真空期，近期涌现了pp铜箔产品试制成功、一步法设备交付客户、复合集流体电池已批量化应用于新能源车等进展。

4. 两步法路线确定性较强、设备优先受益。设备端竞争格局较好，且为产业化初期最稀缺资源。核心标的：东威科技＋骄成超声＋道森股份。