从去年初开始，无论你做了什么样的努力，只要想干一番事业，基本结果都会远远低于预期。

逆风的时候，越努力越不幸，我们终究进入了宏观驱动的乱纪元。

这时候，搞懂我们身处的周期位置，就显得至关重要——早一步是先驱，两步往往成了先烈。

观点鲜明：

1）美林投资时钟之中，中国处于转复苏的拐点，而美国处于滞涨转衰退的拐点。

中美的经济周期，存在一个身位的差距，这解释了很多投资人的神经错乱感。

从经济数据上看其实很清楚，中国强调稳增长政策，大批基建项目正在上马；美国表面上正经历着盈利和就业非常强劲的时期，但这种繁荣与派发的消费券密切相关，持续攀升的通胀，正逼迫联储采用加息策略抑制。

2）资产价格变化，已经反映了以上的周期位置判断。

A股先跌，带崩国内定价的大宗商品，政府开始逆周期调控，货币和财政双刺激。

开货币政策的口子印钞票，就会对汇率形成压力，于是迅速从6.2贬到6.7。

美股后跌，但是最近跌速加快，反映的是各大巨头财报纷纷miss（最猛的是Netflix，已经快要被剔除出FAANG了）。

同时，美联储投鼠忌器，不敢扭转货币政策托市，因为通胀猛于虎，四月份8.3%的CPI增速已经是30年新高了。

在美国的同学们，面对着一月一价的汽车、家电、炸鸡，心情也是很灰暗的。

3）2020年以来，中美的货币和财政政策开始背道而驰，中国严控水龙头，而美联储历史性大放水。

这是当前错位的源头，面对2020疫情，美联储带领全球放水，导致了历史上最大的资产负债表扩张（1.5万亿到4.1万亿，单位是美金），这一政策在2022年初迎来了右侧拐点。

而放眼中国的货币供给M2数据，增速反而从2020年初的11%下滑到了9%附近，宏观杠杆率下降了不少。

4）中美各有其内生的特殊因素，中国是结构优化，美国是通胀数据。

开始自2020年的反垄断，2021年的教培改革，中国正在优化其经济结构，其中在有一些领域导致了远期投资的下滑。

美国则饱受通胀之苦，而且我不认为加息政策能抑制，产能又不是能够凭空产生的，只有一场大衰退能够解决问题。

5）一盘大棋？逆周期赢得的是主动权。

为什么中国在全球货币政策狂欢的时候，坚持审慎的不放水策略？

为什么又在经济比较繁荣的时候，开启专项行业整治，主动戳破泡沫？

我看到的是一盘大棋，一场为赢得主动权而作出短期防守的战役。

几十年来，美国一直凭借着美元的货币霸权地位，做着大波段周期操作。

因为大家对美元的信任（基于军事、科技和历史），它可以无限印钱，而其他国家却必须跟上其操作，用辛苦挣来的钱屯美金作为外汇储备。

每次加息紧缩，都会有一场世界性的金融风暴，当一地鸡毛之时，美国又可以出手抄到便宜资产，获取政治利益，顺带还能落下一个“救世主”的名头。

可这次，它可能自身也难保了，资产负债表膨胀了太多倍，而美国的国力并没有同步提升，这带来了美元本币信仰的不稳定性。

中国政府的逆周期操作，可能就是为打破这种惯例式收割，而做的准备。

这轮通胀如果导向的是大衰退乃至萧条，我们留下的政策空间余量，就将成为全世界的发动机和救世主，到那个时候，主动权在中方，可以换取的筹码就很多了。

6）从未来的投资方面，我觉得第一步应该抄A股权益资产，第二步等美国非农等经济数据体现出完整的衰退后，抄美股权益资产。

即使扰动再多，但A股已经提前躺平，price in了衰退的预期，你无法击倒一个躺平的人。

这波我觉得A股的阿尔法会很重要，不是几年前的那种无脑抱团行情，因为宏观环境更加复杂，越小的公司，离宏观越远，这里面蕴含着成长股的大机会。

而对于美股来说，毫无疑问，历史上每一次大跌买都是对的，所谓“Buy the dip”。

但是这一次，虽然纳指已经回调了接近30%，达到了2018年的幅度，但历史涨幅也是巨大的，万一这次会是08年的调整幅度呢？

所以我建议采用“阶梯加仓，网格操作”的策略，选取纳斯达克ETF 513300这种有充分安全边际的品种（对应场外联接基金纳斯达克100ETF 015300）。

针对没有信息优势的美股，放弃对阿尔法的执着，拥抱高宏观带来的贝塔弹性，才是更好的选择。