去年下半年以来，全球粮价不断上涨。而今年开始随着全球经济复苏的预期增强，原油、有色金属等大宗商品价格也上涨，引发一些金融脆弱的新兴市场国家通货膨胀。

在拉丁美洲，巴西2月通胀率触及4.6%，阿根廷今年头两个月的通货膨胀率均达到8%。

与去年下半年相比，如今阿根廷水果的平均价格增长了228%；土豆的价格增长了114%；肉类的平均价格增长了103%；蔬菜类的价格也增长了88%。疫情导致阿根廷去年经济萎缩，很多人失业，食品价格却大涨，他们只能依靠食品救助站分发的食物维持生计。

俄罗斯通胀率已经超过4%，土耳其2月通胀率更是升至可怕的15.6%。

可怕的输入型通胀，先在新兴市场国家发生了。

更可怕的是，随着美国经济的恢复，美联储随时都会重启加息。

现在美联储态度暧昧，停止宽松则美股就可能大跌，但美联储还是放任美债收益率上升，可能放水不会多了。

美债收益率上升（价格下跌），是因为投资者对美国复苏很有信心（抛售债券，买入股票等风险资产），进而导致美元从经济前景不被看好、金融脆弱的国家回流美国。

为了防止美元回流，新兴市场国家就得抢先一步加息，提高本币吸引力，留住美元。

现在正卡在了这个关键节点。

当地时间3月18日，巴西央行上调基准贷款利率75个基点，带动了新兴市场国家本轮加息。土耳其央行紧随其后将关键利率上调200个基点至19%。3月19日，俄罗斯央行也将基准利率上调至4.50%。

各国央行加息有助于驯服通胀，也为日后美联储加息做了准备，留下了调整空间。

但是加息本身是痛苦的，比如本来可以用低利率放水稀释掉的债务，又开始因为利息升高而快速滚雪球。不仅公共债务利息支出增加，而且高利率也会逼退想要投资和消费的民众，导致经济活动受阻。

经济数据不好看了，民众生活不满意了，政客的位置就不保，为了竞选他们也得敲打央行降利率。

比如特朗普不停要求美联储降息，不断放水以促进经济增长，甚至在疫情之前就把利率降到了0~0.25%，透支了疫情期间的调整空间，疫情来了就只能大放水了。

另一个依赖民粹情绪的老手埃尔多安也反对加息，称完全反对高利率，高利率不能让国家得到发展。今年土耳其突然大幅加息，埃尔多安就令央行行长解职。

这不是他第一回把手伸到央行了，两年不到的时间里他已经换了四任央行行长。要是特朗普能像他一样随心所以炒美联储主席，恐怕换的美联储主席数量要比埃尔多安多吧。

这样公然干涉央行独立性，货币政策不稳定，导致投资者对土耳其信心下降，土耳其里拉上周一度暴跌。

现在新兴市场的货币波动，也只是刚开始而已，毕竟美联储还没开始正式加息。

等到日后金融风暴的滔天巨浪里，那些债务问题不显著、外汇储备比较高、央行货币政策空间较充足的国家，才能有效应对危机。

最近，央行行长易纲也说了，货币政策需要在支持经济增长与防范风险之间平衡。中国的宏观杠杆率基本保持稳定，在为经济主体提供正向激励的同时，抑制金融风险的滋生和积累。

看来是有备而来啊。