利源铝业(002501)投资要点
铝加工行业发展迎契机
公司所处行业前景好,上游行业给予充分的产量供应,下游行业需求不断创出新高。各个行业对铝的需求有增无减,加之国内高铁的发展又给铝行业带了新的契机,需求进一步大幅提升。
公司高附加值产品利润高于其他铝产品
工业铝型材及深加工产品方面,公司在消费电子电器、汽车、轨道交通、电力设备、医疗器械、机电设备等领域拥有多元化及稳定的客户群。通过了日本研精舍株式会社、日本三井物产株式会社、广达电脑、美国苹果公司的层层认证,成为广达电脑MacBook笔记本代工业务全球供应链上的笔记本外壳及主体架铝型材基材的供应商之一,目前已经成为上述全球供应链上的笔记本外壳及主体架铝型材基材的中国大陆唯一供应商。公司现已成为高铁车厢的5家铝型材供应商之一;北车集团是我国最大的轨道列车生产厂家之一,铁路机车车辆和城市轨道车辆产品占国内市场份额的一半以上。2009年公司成为其A级供应商。
公司附加值产品的比例不断提升,覆盖的下游行业面越来越广,从国内到国外,公司抓准了高附加值这个新的利润增长点。
国家政策倾向高附加值铝品发展
公司所属行业在政策面上,得到了国家许多优惠政策,不仅在税收上享有各类优惠指标,而且在具指导意义的政策上偏向高附加值的产品结构,公司符合国家的政策导向,有望成为行业新贵。
募投项目提高产能,提升附加值
公司募投项目主要用于交通型材的大截面特殊型材和深加工铝型材,高档产品成为公司未来主要突破方向。募投项目的投产将会大大提升公司盈利能力,利润率有望随着产能上一个新的台阶。
盈利预测
我们预计公司2010-2012年摊薄后的每股收益分别为0.86元、1.12元和1.47元。当前可比上市公司对应2010年动态市盈率为33倍左右,我们认为利源铝业公司以高附加值铝产品为主要发展方向,不仅符合国家发展要求,而且随着技术水平的不断突破,其盈利能力也有望提升到一个新的水平。