加载中…留存收益对公司ROE和利润增长率的影响（转）
(2010-10-15 19:33:18)
标签：
杂谈 |
分类： 投资理念 |
历史以20%的ROE，是核算的净资产，如果有负债的话，增长率会更高。这一点我很认同。以下是转载的部分。
以ROE计算投资收益率的两种方法，你选择那一种？
某企业属高资本需求的行业特性，稳定增长时期不分红，但保持其净资产收益率为20%，市场恒以15倍PE估价，那么投资该企业未来几年的收益应是多少？
方法一
|
一式 |
EQ |
ROE |
EPS |
15*PE |
|
T |
10 |
20 |
2 |
30 |
|
T+1 |
12 |
20 |
2.4 |
36 |
|
T+2 |
14.4 |
20 |
2.88 |
43.2 |
|
T+3 |
17.28 |
20 |
3.456 |
51.84 |
|
T+4 |
20.736 |
20 |
4.1472 |
62.208 |
|
T+5 |
24.8832 |
20 |
4.9766 |
74.6496 |
|
T+6 |
29.8598 |
20 |
5.972 |
89.5795 |
|
年复合收益率20% |
|
|
|
|
方法二
|
二式 |
EQ |
ROE |
EPS |
15*PE |
|
T |
10 |
20 |
2 |
30 |
|
T+1 |
12.5 |
20 |
2.5 |
37.5 |
|
T+2 |
15.625 |
20 |
3.125 |
46.875 |
|
T+3 |
19.5313 |
20 |
3.90625 |
58.5938 |
|
T+4 |
24.4141 |
20 |
4.88281 |
73.2422 |
|
T+5 |
30.5176 |
20 |
6.10352 |
91.5527 |
|
T+6 |
38.147 |
20 |
7.62939 |
114.441 |
|
年复合收益率25% |
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个人认为方法一是错误的，而且投资中稍不留意就出现这种错误。我在某文章中初看到方法一的计算时，看似没问题，但却感觉有什么地方不对――留存收益的作用不能体现出来，其ROE的计算应该出现了问题，ROE是以年末净资产计。如果企业利润全部分红，分红不扣税，则投资ROE20%企业的收益率是年复合为20%（红利继续投资）。产生留存收益，却保持ROE不变时，则其收益率要高于ROE。
中国优质的银行是否具有这一特性？你对未来投资年复合收益25%是否感到满意？2007年前20年美国股市的平均市盈率大约19倍，银行业平均约为15倍；香港股市的平均市盈率为15.5倍，银行业的平均市盈率大约为15倍；中国股市的历史平均市盈率大约为32倍，银行业平均市盈率在30倍，所以按15倍PE给银行估价，投资中国优质银行未来数年的收益率应可达25%。
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