谈股论道：揣摩市场心理

心理分析法是一种从“市场心理到价格”的分析思路。其定义是，在市场方向即将逆转或维持原方向的临界点时，通过推测市场主导势力控制者的心理价格定位，以此为基础，分析主导资金的流向（资本流向）从而判断未来市场走向的方法。毋庸质疑，市场的大方向决定一切（也就是资本的流向）。在期货市场运用心理分析法意义重大，因为期货市场是一个人对人的市场，它的参与者是“人”以及受“人”控制的投资机构，而资本流向都是通过参与者的心理预期反映出来的，所以市场方向是受人的心理因素控制的。换个角度考虑，也就是说，资本流向掌握在市场参与主体——“人”的手中。资本受人控制，所以大众的共同心理对市场走向有很大的影响，有时甚至是决定性因素。

　　运用心理分析法完成一次操作的原理在于：价格波动始于公众心理价格的不统一，始于基本平衡态的打破。在市场混乱时建仓，价格会在一个新的公众心理 “共识”的影响下受到追捧或打压，直到出现一个公众心理可以接受的大众价格。在这个价格上，多空双方的势力再一次基本均衡，市场才又开始基本维持盘整态势，一个上涨（下跌）行情由此结束。我们获利了结，一次操作完成。我们所要把握的就是，公众心理达成新“共识”时的市场方向。

　　市场方向的控制者“人”本身就同时具有感性和理性两种情态。在参与市场的行为中，投资者总会凭借他们的主观判断和客观基本面因素做出买卖决定，投资者便同时在用感性和理性两种情态来对待市场。由于单纯地运用客观操作或者主观操作，投资者们各持己见，不可能达成市场方向预期的完全统一。笔者时常看到，投资者由于单纯运用一种分析法操作，在下单的一瞬间，脸上仍带有迷茫的神色。这可以从侧面看出，市场参与者在下单的时候心态很不稳定，而这正是因为前两种分析法“偶有冲突”造成的。价格波动的原因也可以因此说成：同时具有两种情态的投资者，依据他们不同的心理预期，不断磨合的过程。

　　心理分析法的优势正是因为，它既包含主观因素也包含客观因素，是介于客观和主观之间，感性和理性之间的“模糊”分析法。因同时具备技术面分析法（主观）、基本面分析法（客观）的特点，所以从理论上讲，心理分析法更好地融合了两者的优势，以投资者心理预期为基础，以一个更中立、更平和的态度预测市场方向，提高了预测的准确度。

观点与操作：

1.公募基金或重演蓝筹泡沫悲剧：前期博文我们从单日各个指数涨跌幅和公募基金涨跌幅对比中得出一个基本结论，即公募基金处于绝对低配权重股的阶段，而这个牌的反面就是公募基金对于中小创处于绝对的历史高配状态。随着基金一季报的全面出炉，这个观点得到进一步佐证。4-28《证券日报》以“公募基金力挺279只创业板股 18天账面浮盈283亿”为题报道了公募基金的一季度持仓状态，文中指出：数据显示，截至一季度末，共有279只创业板股票被基金纳入重仓，持股市值共计1510.04亿元，而去年四季度末，共有208只创业板股票被基金纳入重仓，持股市值共计722.29亿元。

　　从持股覆盖面上看，今年一季度基金重仓创业板股票数量占可比创业板股票总数(429只)的65.03%，较去年四季度51.23%的占比提升了近14个百分点。基金重仓创业板股票市值占基金重仓股总市值比例也从去年四季度末的10%提升至今年一季度末的17.88%，并超越了去年三季度的高点。可以说，经历了去年四季度的蓝筹躁动之后，基金持股再次回归创业板。兴业证券最新披露的研究报告也显示，一季度末主动股票型基金重仓股中，中小板和创业板被大幅加仓，分别加仓8个和7个百分点，超配比例达到历史最高水平，分别超配9个和15个百分点；而主板大幅减仓，低配比例达到历史最高水平。

    历史总是惊人的相似，我们以权重最大的银行板块为例来回顾段06年07年牛市中基金的态度演变。2006年初A股市场掀起一波源自股改盛宴的牛市行情。在牛市行情启动初期，公募基金大幅减持已有一定利润的金融股，以至于公募基金在2005年第四季度持金融股的仓位一度达到超欠配近20%历史最高的程度（当时的历史最高）。随牛市行情的延续，公募基金从2006年第一季度起重新加仓金融股。截止到年底，金融股仓位占到基金净值的14.57%，比上半年大幅增加近10个百分点，并且金融股重新成为公募基金第一大重仓行业，流通市值较大的招商银行成为当年公募基金的第一大重仓股。2007年A股牛市行情继续发酵，基金投资金融股的仓位比重稳步上升，到2007年底，金融股仓位占基金净值的比例达到17.83%的阶段新高。于此同时，从2006年下半年到2007年底，金融股指数的累计涨幅超过3倍，其与房地产、金属及有色金属板块一起，成为这轮A股大牛市行情的领涨板块，基金为此赚取到极其丰厚的收益。---到07年11月上证见大顶6124，公募基金成为蓝筹泡沫的最大推手和站岗者，当年管理层为遏制蓝筹泡沫曾对基金进行窗口指导，暂缓新基金审批等监管措施，最后的中石油巨无霸上市成为压倒蓝筹泡沫的稻草。

    如今，这一幕或将重演，主角不变，配角成了创业板。创业板除大小非外的流动筹码从数据证实已经为公募基金绝对高控盘，在没有充足对手盘和流动性的情况下，公募只能抱团取暖，并希望于后续新基金的发行提供增量资金维持高位换手。中国大妈代表的场外居民储蓄资金根本不会大规模主流性的涌入创业板，这是由于投资者的特定结构和偏好决定的，低价是王道。如同当年压垮蓝筹泡沫的手法类似，增加供应的调控手段已经看到，而我之前分析过，按照目前神创走势，相信很快就会传闻进行窗口指导和暂缓相关新基金发行的消息。当年蓝筹泡沫破灭后，由于盘子大流动性相对较好，还能够给部分基金从容撤离的机会，而如今创业板从流通盘的角度看显然不具备这个条件，后面会如何，我不清楚历史重演的具体时间，但有一点是肯定的，人总不能提着自己的头发让自己跳起来吧，开灯基本面，关灯筹码面的抱团游戏如同07年的蓝筹泡沫终有曲终人散的时候。

2.有板有眼：

**博弈方向：半仓仓位，如为新股申购配售则可配置银行股；主题投资关注水泥股，酿酒食品；