谈股论道：模糊正确远胜精确错误

每次市场大跌，就有许多投资者开始热议“抄底”，而且这似乎总是大部分投资者孜孜以求的美事。其实许多投资者之所以热衷于“抄底”，往往存在一个想当然的逻辑，即只要能在底部买、顶部卖就可以战胜市场，获得最佳投资绩效。

　　可惜的是，但凡“大底”真正出现的时候，却极少有人能真正猜中并热烈拥抱它。事实上，依靠投资而荣登世界首富的巴菲特，就是一个从不喜欢刻意“猜底”和“抄底”的人。

　　巴菲特说过这样一句意味深长的话：“模糊的正确远胜于精确的错误。”每一次重大危机中，当巴菲特买入时，刻意寻底的市场经常都会讥笑他“买高了”或“被套了”。但他从不会为此气馁沮丧而始终坚持自己的判断，因为他知道精确的底部根本无法预测得出，他所选择的是一个“模糊的正确”，而大部分人却自作聪明地选择了“精确的错误”。

　　从具体操作上讲，巴菲特并不善于“抄底”，甚至常常属于一买入即被“套牢”一族。统计数据显示，巴菲特所投资的股票有高达90％以上都是刚买入就遭遇被套，即便是被世人公认最成功的对可口可乐公司的投资，巴菲特当初在买入后不久也被套牢了30％。又比如，巴菲特1973年刚开始买进华盛顿邮报这只股票时，美国经济低迷，道指下跌了40％，华尔街的投资家们认为买入的风险太大。事实上，华盛顿邮报的股价两年后才回到巴菲特的成本价。可是这有什么要紧呢，华盛顿邮报后来同样让巴菲特大赚特赚，他一直持有到现在。

　　综合以上几例，这样耗时长久经常被套的“操盘”业绩，或许在A股市场某些快速进出的投资者看来可笑之极。但问题是，为何在习惯追求抄底的投资者看来操盘水平如此之差的一个人，最终却成为全球市场独一无二的“股神”呢?究其根源，巴菲特具有解读和把握市场长期趋势的能力。虽然他从来无法准确获知底部究竟何在，但是他往往能够把握到市场下降的趋势是否已经开始改变，之后就逐步开始进行长期的“买入并持有”，耐心等待反转上升趋势的来临。

　　市场的短期风云变幻莫测，底部在哪里，也许只有上帝知道。“股神”不抄底，巴菲特只追求模糊的正确而拒绝精确的错误，依靠长期持有来赢得胜利。长期投资者完全没有必要在抄底问题上投入过多的时间精力，只要你能控制好自己的心理情绪，敢于在相对底部买入并坚持长期持有，就有希望在未来获得合理的回报。成功的股票投资如此，基金亦然。

 观点与操作：

1.新股比价效应的博弈机会：本轮IPO恢复后，新股的表现令人咂舌不已，绝大部分新股上来就是连续涨停，多数都已经翻倍，但绝大部分新股都是打点涨停，想买根本买不到，等涨停打开又将面临宽幅震荡的风险，对于普通投资者而言，参与价值确实不大。于是，市场开始寻找新股衍生的其他机会，比如参股IPO概念股。之前的景兴纸业就是这个版块的龙头，参股IPO概念股的炒作实际上已经持续了段时间，当然，这个版块后面仍然还是会有机会，只是时间节点的选择和介入需要更有讲究，比如参股公司正式获得批文，正式申购，正式上市这几个重要节点，对应参股公司的股价可能出现异动，但我们知道现在排队的几百家，轮着来，后面的炒作热度理论上应该呈现的是边际递减效应。

    对于新股炒作衍生的机会需要思考新的渠道，实际上，这个渠道有，并且这个衍生渠道似乎市场还没有给与充分重视，那就是新股和老股的比价效应产生的老股阶段性机会。这个原理很简单：A新股由于新股炒作火爆，上来就连续涨停，如果A的行业在市场中有可比的同类公司，那么这些同类公司就将受到比较效应的正向激励，这里就存在博弈机会。本周一证监会公布了新一批12家IPO批文，按照目前的市场走势看，到时候上市这些新股仍然会较为火爆。我举个例子：拟上市的国祯环保属于污水处理行业，它上市后如果连续涨停则会对相关污水治理板块形成利好刺激，这里就存在一个阶段性的潜伏价值。当然，这种博弈机会也有讲究，我讲三个要点供各位参考：其一，尽量选择主营业务口径吻合度较高的公司；其二，考虑到当前的市场偏好，如果可选对象有几个甚至更多，那么尽量选择低价股，股性活跃的品种；其三，接入点的选择也有讲究，从提前量看，新股正式申购开始即可着手介入相关品种进行潜伏，等待新股上市大涨带动关联品种走高时择机兑现即可；

    大盘没有新观点，这里只强调一点：创业板指数尚没有出现底部背离信号，但我之前讲的预期回补的1300点缺口今天已经到位，距离绝对阶段低点已经不远；大指数维持原有观点，预期2010点一线结束调整，但如果创业板提前出现背离信号确立见底，则大指数未必一定在2010一线完成调整，多一点少一点都没关系。

2.有板有眼：

**博弈方向：主板或者中小板低价股，主题投资环保（水污染治理），医药，水泥，部分二三线地产股；