上周末参加相关培训，竟然没有坚持写下来每周的宏观观察，真是罪过。恩，以后一定要尽量坚持。

国际：

    总的来说，近期国际投资者的信心出现较明显的好转，这与全球经济复苏前景渐显乐观的情况密切相关。本周五公布的美国非农就业人数增加16.2万人，创2007年3月份以来最大增幅，显示作为美国经济复苏滞后性指标的就业市场也日趋转好，这将为今后美联储货币政策正常化铺平道路。

    经济复苏利好消息影响下，美元兑欧元和日元均出现上涨，因围绕希腊和葡萄牙主权债务问题的担忧情绪升温，欧元对美元上周曾触及10个月低点；美股上涨，道指本周五触及2008年9月金融海啸以来新高；大宗商品价格普遍上涨，原油价格超出85美元。而经济复苏也令投资者对美联储货币政策正常化的预期加剧，反映在货币市场和资本市场上，显示为美元各期限LIBOR在3月中旬以来的急升，以及美国国债收益率的上涨（3月份2年期上涨25个基点，10年期上涨28个基点），债券市场牛市气息渐行渐远。

另外，日元下跌对日本经济复苏和出口型企业都是莫大利好，因而颇受日本政界和商界的欢迎；欧元继续受希腊、葡萄牙等国家债务风险的拖累。预期这两种趋势在近期有望持续。

国内：

    国内经济高速增长趋势很明确，4月1日发布的3月PMI指数（为55.1）清楚地表明这一点，不过购进价格指数的高涨令人担忧。市场预期3月份中国外贸将在70多个月首次实现逆差，管理层甚至以此来辩称人民币汇率并未低估，真是有意思——你不得不感叹，若外贸逆差出现，真是巧合阿！其实从中美近期的互动来看（包括胡奥通话和胡访美），人民币有很大可能在近期以某种形式启动升值进程。 

    下图是今年以来央行每周从公开市场操作净释放资金的规模(负数代表净回笼)，很明显，央行春节后连续加大了回笼资金的力度，因到期资金和外汇占款依旧很多。

http://s9/middle/5c6a4c12g8356aec16f88&690

    不过，这并没有改变银行间市场货币资金的充裕状况——目前，国内货币市场的利率和中长期国债收益率的水平都维持比较稳定的状态。个人觉得这其中有资金相对充裕的影响，也有投资者误判的因素在内。在二季度，准备金率继续上调、央行会不会加息、政府会不会改变人民币汇率，这些都值得密切关注。

股市：

    一季度，沪深股市的表现基本上在全球最熊之列，原因很可能就在于我此前提到的两点：一是对货币政策收紧的担忧；二是美元强势反弹使得热钱流入的减少，甚至有轻微流出迹象。这两点在二季度或仍将持续，也是股市运行的不确定性。但从央行加息的迟疑和目前货币状况流动性总体宽裕的状况来看，投资者的信心正在逐渐重建。相应地，投资者的投资思路也应有所微调。

    从技术分析上来看，MACD指标在此前已经明显给出买入信号（DIF上穿DEA，且二者为正）；从图形上来看（见下图），本周一一根放量的阳线较为关键，上穿了对称三角形的压力线。面对相对乐观的技术指标，投资者可考虑在二季度增加一些仓位。

http://s16/middle/5c6a4c12g835744541a3f&690

（非投资意见，纯属自娱自乐）