债券的供求将直接影响债券市场的市场价格和债券收益率。所以，投资者要计算每年到期的债券资金与当年新
发行债券的计划资金。如果到期资金大于当年新发债计划资金，就会导致债券需求大于供给，债券价格有可能
上升；反之，如果债券发行量大于当年到期债券资金，债券价格就有可能下跌。
A． 流动性：流动性是债市资金面的环境因素，对债市影响较大。货币政策、财政政策和外汇因素决定了社会
资金的充裕程度，而从表现形式来看，信贷余额和外汇占款可以作为流动性的衡量指标。从存款作为流动性供
给的来源来看，总存款变化的驱动因素主要有两个方面：其一是以新增贷款派生新增存款为主的内生货币创造，
其二是以外汇占款增加推动的外生基础货币增长。
B． 债券的需求：从债券市场的需求主体来看，中央银行、金融机构、机构投资者以及普通社会投资者是我国
债券市场的投资主体。其中金融机构、机构投资者以及个人投资债券主要是为了获取收益，而中央银行是为了
进行公开市场业务。我国债券市场走势主要由资金面尤其是商业银行和保险公司的债券配置资金供给决定，衡
量商业银行资金面的一个简单指标就是货币信贷增速背离程度。如果信贷增速高于货币增速，表明商业银行负
债的增长比不上信贷资产的增长，意味着信贷占整个商业银行资产的比值上升，反之亦然。从理论上分析，商
业银行信贷资产占比的上升意味着商业银行从银行间市场撤出资金的压力在加大，债券市场整体面临下降压
力。反之，如果银行体系的信贷资产占比下降，这意味着银行将更多资金配置在债券市场，债券市场面临上升
压力。对于商业银行自身来说，对未来的经济预期，政策调控或法规约束等原因，商业银行可能主动或者被动
调整信贷规模，从而导致债市的上涨或下跌。当商业银行信贷收紧时，多余资金配置到债券市场上，形成债市
上涨；当商业银行信贷扩张时，就需要在债券市场上撤出资金，形成债市的下跌。对保险公司来说，其对债市
的需求和保费收入关联较大，近年保险公司保费收入增加明显加快，其投入债市的资金也相对充足。除了以上
机构投资者外，其他投资者对债市的需求主要与股市等资产重估有关，这也对债市资金规模造成明显冲击。
C． 债市的供给：在债券市场中，债券的供给者主要是政府、中央银行、金融机构和企业等，其中，政府是为
了弥补财政赤字或为了提高政府购买力等原因发行国债，中央银行是为了调节货币供应量而进行公开市场业
务，商业银行等金融季候发行债券是为了扩大信贷规模，企业则主要是为了扩大经营规模或开发新产品新项目
筹集长期资金。影响债券市场供给的因素包括制度因素和发行主体因素。制度因素主要包括债券市场的发行、
流通机制和信用评价体系，一般来说，债券评级越高，企业偿债能力越强，风险越低，债券的利率越低，企业
的筹资成本越低，企业就倾向于利用债券市场筹资，从而增加债券市场供给。发行主体因素包括发行主体的质量、违约风险等。如果发行主体的总体质量较高，被准予发行的债券就较多，债市的供给就增加。
总之，影响债市的因素往往不是一种，而是多种因素同时在发生作用，而且有时不同因素提供的市场信号可能
是完全相反的。在这种情况下，投资者就需要分析各种因素对债券市场的影响程度，从中找出影响市场的决定
性的因素。