---吴昌仁

     3G执照发放 京信通信业务能量放大

    京信通信(2342.HK)是中国首屈一指的无线覆盖和传输解决方案供应商，市场份额超过25%。公司设计、生产和销售基础设备并且向电信运营商提供各种服务并扩建其无线网路。 2009年1月7日工信部对3G移动服务牌照的发放，京信通信将受益于内地三家运营商资本性支出的上升以及预计较为激烈的竞争，各运营商稳定的业务规模将增加通过快速网路建设对3G使用者的争夺，这将对京信通信未来营荤形成有利的情境。 

    中国移动(941.HK))和中国联通(762.HK)占京信通信销售收入的比重分别为58.8%和14.7%，而且83.3%的收入来自国内。在中国移动要发展TD-SCDMA网络、中国联通发展WCDMA及中国电信发展CDMA2000的竞争情势下，各运营商稳定的业务规模将增加争取3G用户过程中的竞争，这将引发无线网路的创建。 3家运营商将在3G上投入2800亿元的资本性支出，其中至少5%将投入到加强无线业务的基础设备，该公司对中国移动TD-SCDMA一期竞标的市场份额高达40%。 08年大约10%的销售额与3G相关，而09年订单确定将因3G执照己发放而大幅增加。

    在国际营收方面，该公司16.7%的外销收入中，约有40-50%为3G产品，其中包括了WCDMA和CDMA2000产品。而由于全球的经济衰退，必会使市场倾向于低价低成本之决方案，这种市场气氛亦有利于公司未来的国际市场营运。

    随3G执照最终如预期发放，3家运营商3G业务投入商业运行的时间表较为紧张，这亦是较有利于如京信这样规模较大的龙头企业。另两家主要竞争对手的市场份额低于10%，而这两家公司的产能己不足以满足紧急订单的需求。同样地，京信目前已经全负荷运转，且由于其己计画投入8000万港币将产能扩大50%，这样的产能扩张对映中国市场急速急单的需求，在2009年的电信设备市场竞争中，规模将更有利于扩大市场份额，并提高其较议价能力。

    2008年上半年该公司因部分公程验收进度落后而致营业收入同比小幅衰退，大约40%的合同将在4季度结算，预期08年年报出来时将优于市场的预期。根据市场对09年的预测，目前该股股价仅为5倍多的09年市盈率和0.8倍市净率，这样的估值也仅在金融风暴中才会发生，强烈建议买入京信。