---吴昌仁

     今天来说明何谓认售权证(认沽轮)

    买入认售权证的投资者，有权在指定期间以预定价格「出售」相关资产。因为有权可以在未来的期间以预定的价格出售相关资产，故在该相关资产价格下跌时，该认售权证的价格就会上涨。

    在这我们先用个房子当作资产来解释，或容大家比较容易明了。某甲现拥有一房子，现时房价值100万，他担心未来房价可能会下跌，想卖出该房子，但现时一年内须还得住在该房子内，因此他不能也不愿现在就把房子卖掉。因此他与某乙签订合约，付出权利金10万元，协议他可以在一年内都用90万卖出该房子。一年后，由于发生金融风暴，资产价格全面下跌，原来的房子价格下跌至一半，亦即只值50万。某甲想了想，他如在市场上将房子把房子卖了，他将只能卖50万元，而且原有的权利金也丧失了。但他现在去履行合约，要求某乙依约以90万元将他的房子买下，某甲将因此可以卖90万元，比市价高出40万。因为某甲预先安排了合约来交易，因此某甲就少损失了，也可以说额外多赚了钱。

     那我们换个方式看，如果某甲当初根本就是想赚钱，他并没有房子在手，他用10万买了张合约，这张合约原价就是10万，如果立刻去执行合约，他将直接损失原买入合约的价格10万元，故某甲现时不会去执行合约。但是一年后，某甲一定会执行合约，而不会浪费合约的价值。那么这张合约价值应是多少呢? 我说某甲因为一年后手上没有房子，但他一年后去市场上买了这房子，只要50万元，因此他买房花50万元，然后向某乙执行合约，将房子以90万卖给某乙。因这个交易某乙赚取了40万元，但他原来投资10万元，实际上某乙是赚了30万元。以某甲的报酬率来看，投资报酬率即是 300% 。以上这个合约就是认售权，当我们把房子这个资产换成是股市中的股票时，就是我们在市场可以找到的认售权，以港人的话来说就是认沽轮。 

    这样大家是否能理解什么是认售轮了吧!大家也该要了解买认售轮就是看空该股票或市场，万一该股票是涨，该认售权证价格应该是要下跌的。认购权证与认售权证的价格是相反的，认购权证的价格与相关资产的价格变动方向一致，但认售权证的价格与相关资产的价格变动方向是相反的。

    讲了这么多，大家应该要能理解看空股市也能赚钱的道了吧!

    另外一点是，熊市的特性是几乎所有股票都一起跌，跌多跌少而己。现时的经济状况就是大市仍还会下跌，因此只要买空的，几乎肯定赚钱，买多的，多数是赔钱。 因此大家在熊市，一定要体认到买入认售权及熊证比较容易赚钱。

    明天我们再举港股的实例来说明认售权证。 

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