关注东风汽车(0489.HK) 首3季销售增17% 

                                              ---吴昌仁 
                                                    

                                          资料来源：大中华（澳门）财经

     上半年，中国汽车工业发展面临诸多不利因素，如原材料、能源价格持续上涨，宏观经济波动导致消费需求受到抑制等，产销增长速度与去年同期相比有所下降。2008年上半年中国国内汽车生产厂商累计销售汽车约518万辆，同比增长约18.5%，增长虽仍维持较高速度，但与去年同期相比下降约4.8个百分点。

    东风汽车（00489）公布今年1月至9月汽车销售数据，3季内销量按年增17.22%至约81.5万辆。当中乘用车占66%，商用车占33.7%。9月份单月销量则下跌1.66%至约8.57万辆。比较其中期业绩所揭示，上半年汽车总销量约58.74万辆，其中商用车销售约22.08万辆，乘用车销售约36.66万辆。

    上半年，东风汽车集团实现合并销售收入约人民币378.96亿元，同比增长约31.5%；合并毛利约人民币65.39亿元，同比增长约31.0%；股东应占利润约人民币24.72亿元，同比增长约27.1%，若扣除去年同期因国家两税合一政策而产生的一次性以前年度递延税回拨形成的利润，本期股东应占利润较去年同期调整后的同比增长约56.7%。

    乘用车的销售收入约人民币246.49亿元，较去年同期约人民币207.27亿元增加约人民币39.22亿元，增幅约18.9%。其中乘用车整车销售收入约人民币212.04亿元，较去年同期约人民币174.80亿元增加约人民币37.24亿元，增幅约21.3%。

    上半年，东风汽车集团销售成本总额约人民币313.57亿元，较去年同期的约人民币238.18亿元增加约人民币75.39亿元；上半年毛利率约17.3%，与去年同期持平，毛利总额约人民币65.39亿元，较去年同期的约人民币49.91亿元增加约人民币15.48亿元，增幅约31.0%。   

    上半年，乘用车的毛利率从去年同期的约18.4%上升至本期的约18.9%，乘用车整车的毛利率亦从去年同期的约17.4%上升至本期的约18.5%。除了因成本控制及流程优化工作的影响外，东风汽车集团推出的新产品持续畅销，尤以东风本田07款 CRV 一直高居 SUV 销量冠军，令东风汽车集团能抵抗因竞争激烈对毛利率的压力。

    上半年，东风汽车集团商用车的毛利率从去年同期的约14.8%轻微下降至本期的约14.3%，商用车整车毛利率亦从去年同期的约14.1%下降至本期的约13.5%。商用车毛利率的下降主要因为原材料、能源、人力成本上升。东风汽车集团通过在行业内率先对商用车全系列产品实现升级换代，产品结构调整和转型，使中重型商用车在销量增长的同时毛利率亦显著上升，从而有效地降低了轻型商用车毛利率下跌对商用车业务整体毛利率水平的负面影响。

    东风汽车集团上半年的股东应占溢利约人民币24.72亿元，较去年同期的约人民币19.45亿元增加约人民币5.27亿元，增幅约27.1%。每股盈利约人民币28.69分，较去年同期的约人民币22.57分增加约人民币6.12分，增幅约27.1%。

    以东风汽车集团的第三季销售数字来看，商用车市场较乘用车更为弱势，但东风汽车集团的股价己大幅下跌至08年之5倍市盈率及09年之4倍市盈率，因此该股票目前买入之风险不大，且下半年钢价大幅下跌，预计对下半年之毛利率将有所进一步改善，该股值得观注

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