美联储启动缩表，昨晚隔夜美股尿了一下然后又拉升起来。

本轮缩表是过去近十年来的首次，看上去来势汹汹，但我们认为量化宽松结束导致的下跌空间不会太大。

过去三轮量化宽松结束即2010年3月底、2011年6月底和2014年10月底的一段时间后，美股均出现了阶段性调整，然而美股的调整并非是由于量宽结束直接或间接所致，量宽结束甚至不能作为美股调整的一项相对重要因素。

原因在于：其一，美股调整发生在量宽结束一段不短的时间后（过去三轮美股调整基本都发生在量宽结束一个月后），二者间隔比较长的时间，在逻辑上难以衔接；

其二，量宽结束并非是临时起意，其过程预期稳定性极强，因此不会出现市场预期不充分而产生意外冲击的情况；

其三，量宽结束通常会通过Taper逐步缩减的方式，属于货币宽松过程中的二阶变化，对货币流动性的边际冲击十分有限。

量宽结束的形式和时间通常在几个月甚至一年以前就已经计划好，期间基本不会发生变化，量宽结束的过程预期极其稳定，因此其对市场的影响通常在设定退出计划前就已经进行了反应，在量宽结束真正来临的时候反而不会对市场产生影响，这也是过去3轮量宽结束都没有打扰到美股上涨趋势的原因。导致量宽结束一段时间后美股回调的真正原因在于市场对美国（或全球）经济衰退的担忧

A股受外部风险事件冲击和美股下跌影响，通常跟跌。但毕竟我们是横盘了13年的市场，相对美股不能存在大幅上涨带来的泡沫。所以近段时间A股对外围的敏感性在持续下降。

早盘也是在低开之后快速拉升。虽然盘整又经历了反复的调整拉锯。但整体来说，还是维持了近期的节奏。

早盘看中通客车停牌，但汽车板块仍然成为市场关注的焦点。近期市场整体的持续性明显好转，包括早间科技赛道股也在延续上涨。市场的风险偏好有效被提振。我们还是维持此前的观点——大盘在这个位置不论是外围影响还是内部的套牢筹码消化，都会引发震荡。但个股的涨跌可能会在接下来一段时间明显好于指数的走势。

所以大家一定要淡化指数的影响，把握好个股机会。